Bitcoin è sceso al livello di 85.000 dollari il 15 dicembre, proseguendo il suo recente calo mentre rischi macro globali, lo smontaggio di posizioni a leva e una liquidità ridotta si sono sovrapposti. La discesa ha cancellato oltre 100 miliardi di dollari dalla capitalizzazione totale del mercato crypto in pochi giorni, sollevando dubbi sul fatto che la fase di vendite sia effettivamente conclusa.
Sebbene non ci sia stato un singolo evento scatenante, cinque forze sovrapposte hanno spinto Bitcoin verso il basso e potrebbero mantenere la pressione sui prezzi anche nel breve termine.
I timori di un rialzo dei tassi da parte della Bank of Japan hanno innescato un de-risking globale
Il più importante fattore macro è arrivato dal Giappone. I mercati si sono mossi in anticipo rispetto a un atteso rialzo dei tassi della Bank of Japan previsto per questa settimana, che porterebbe i tassi delle politiche giapponesi a livelli che non si vedevano da decenni.
SponsoredAnche un rialzo modesto sarebbe rilevante perché il Giappone ha storicamente alimentato i mercati del rischio globali tramite il carry trade sullo yen.
Per anni, gli investitori hanno preso in prestito yen a basso costo per acquistare asset più rischiosi come azioni e crypto. Con l’aumento dei tassi giapponesi, questa operazione si sta smontando. Gli investitori vendono asset rischiosi per ripagare i debiti in yen.
Bitcoin ha reagito in modo netto ai precedenti rialzi dei tassi della BOJ. Nelle ultime tre occasioni, BTC è sceso tra il 20% e il 30% nelle settimane successive. I trader hanno iniziato a prezzare questo storico andamento già prima della decisione, spingendo Bitcoin verso il basso in anticipo.
Contemporaneamente, i trader hanno ridotto l’esposizione al rischio in vista di una fitta agenda di dati macro USA, tra cui numeri su inflazione e mercato del lavoro.
La Federal Reserve ha recentemente tagliato i tassi, ma i funzionari hanno mostrato cautela sul ritmo dei futuri allentamenti. Questa incertezza conta per Bitcoin, che ormai è scambiato sempre di più come un asset macro sensibile alla liquidità più che come copertura indipendente.
Con l’inflazione ancora sopra l’obiettivo e i dati sull’occupazione previsti in indebolimento, i mercati hanno avuto difficoltà a prevedere la prossima mossa della Fed. Questa esitazione ha ridotto la domanda speculativa e spinto i trader di breve termine a restare in disparte.
Di conseguenza, Bitcoin ha perso momentum proprio mentre si avvicinava a livelli tecnici chiave.
Sponsored SponsoredLe liquidazioni da leva elevata hanno accelerato il calo
Quando Bitcoin è sceso sotto i 90.000 dollari, sono scattate le vendite forzate.
Più di 200 milioni di dollari in posizioni long a leva sono state liquidate nell’arco di poche ore, secondo i dati sui derivati. I trader long avevano affollato scommesse rialziste dopo il taglio dei tassi della Fed all’inizio del mese.
Quando i prezzi hanno iniziato a calare, i motori di liquidazione hanno venduto Bitcoin automaticamente per coprire le perdite. Queste vendite hanno spinto il prezzo ancora più in basso, innescando ulteriori liquidazioni in un effetto a catena.
Questo effetto meccanico spiega perché il movimento è stato rapido e violento, invece che graduale.
La scarsa liquidità nel weekend ha amplificato le oscillazioni di prezzo
La tempistica del sell-off ha reso la situazione ancora più pesante.
Bitcoin ha registrato il crollo durante il weekend, quando la liquidità è tipicamente più bassa e i book ordini sono sottili. In queste condizioni, ordini di vendita relativamente piccoli possono impattare i prezzi in modo marcato.
Grandi detentori e desk di derivati hanno ridotto l’esposizione in una fase di bassa liquidità, amplificando la volatilità. Questa dinamica ha contribuito a spingere Bitcoin dal range dei bassi 90.000 dollari fino a 85.000 dollari in poco tempo.
I crolli del weekend spesso sembrano drammatici anche quando i fondamentali generali rimangono invariati.
Le vendite di Bitcoin da parte di Wintermute hanno aggiunto pressione sul mercato spot
Alle tensioni sulla struttura di mercato si è aggiunta la massiccia ondata di vendite di Wintermute, uno dei market maker più importanti del settore crypto.
Sponsored SponsoredDurante il sell-off, dati on-chain e di mercato hanno mostrato che Wintermute ha liquidato una grande quantità di Bitcoin – stimata in oltre 1,5 miliardi di dollari – sui principali exchange centralizzati. L’azienda avrebbe venduto BTC per riequilibrare il rischio e coprire le esposizioni dopo la recente volatilità e le perdite sui mercati dei derivati.
Poiché Wintermute fornisce liquidità sia sulle piattaforme spot che su quelle derivati, le sue vendite hanno avuto un impatto particolarmente rilevante.
Anche il tempismo delle vendite ha avuto un ruolo rilevante. L’attività di Wintermute si è verificata in condizioni di bassa liquidità, amplificando i movimenti al ribasso e accelerando la discesa di Bitcoin verso quota $85.000.
Cosa succede adesso?
Se Bitcoin continuerà a scendere ora dipende dal contesto macroeconomico, non da notizie specifiche del settore crypto.
Se la Banca del Giappone dovesse confermare un aumento dei tassi e i rendimenti globali dovessero salire, Bitcoin potrebbe restare sotto pressione mentre le operazioni di carry trade vengono ulteriormente smontate. Un rafforzamento dello yen aggiungerebbe ulteriore stress.
Tuttavia, se i mercati dovessero scontare completamente questa manovra e i dati USA mostrassero un rallentamento tale da far riaffiorare le aspettative di tagli dei tassi, Bitcoin potrebbe stabilizzarsi una volta conclusa la fase di liquidazione.
Al momento, il sell-off del 15 dicembre riflette un riassestamento dettato dal contesto macro e non un fallimento strutturale del mercato crypto, ma è improbabile che la volatilità si attenui rapidamente.
