Il prezzo dell’argento è sceso del 17% dal massimo del 3 marzo, vicino a 96 dollari, fino a 79 dollari nel giro di pochi giorni, mentre il conflitto in Iran ha fatto schizzare i prezzi del petrolio di oltre il 31% in un solo mese.
Seppur XAG/USD sia rimbalzato intorno a 86 dollari al momento della pubblicazione, 3 segnali che avevano sostenuto il rally di febbraio sono discretamente cambiati. Ecco cosa è cambiato dall’ultima analisi e cosa significa per il percorso dell’argento nei prossimi mesi.
Il canale ascendente nasconde un trend ribassista più ampio
Dopo aver toccato un minimo vicino a 64 dollari il 6 febbraio, la ripresa dell’argento si è sviluppata all’interno di un canale ascendente nel grafico giornaliero. Mentre questa struttura a prima vista potrebbe sembrare rialzista, si inserisce però nel più ampio trend ribassista che è iniziato dopo il massimo storico del 29 gennaio, sopra quota 121 dollari.
I canali ascendenti all’interno dei trend ribassisti spesso funzionano come pattern di continuazione. Si tratta di correzioni temporanee al rialzo prima che il prezzo riprenda la direzione originaria. Il movimento misurato dalla cima del canale proietta un target conservativo al ribasso di circa il 20% se il pattern dovesse rompere verso il basso.
Il rally del 3 marzo fino a 96 dollari ha segnato il punto più alto all’interno di questo canale. Da lì, l’argento ha perso il 17% in meno di una settimana, toccando i 79 dollari prima del rimbalzo. Il limite inferiore del canale, vicino a 79 dollari, ha retto durante il retest, mantenendo il pattern tecnicamente intatto. Tuttavia, la rapidità e la profondità del rifiuto da 96 dollari mostrano come i venditori stiano difendendo con molta decisione il bordo superiore del canale.
Al momento della pubblicazione, l’argento viene scambiato sopra gli 86 dollari, in posizione mediana rispetto al canale. Tuttavia, il peso delle forze esterne, in particolare l’influenza del petrolio sul dollaro, sta esercitando una pressione crescente su questa struttura. Il rapporto oro-argento conferma questo cambiamento.
Il grafico oro-argento mostra ancora un trend rialzista
Il rapporto oro-argento, che misura quante once d’argento servono per acquistare un’oncia d’oro, sta formando un pattern di inversione “testa e spalle rovesciato” sul grafico giornaliero. Si tratta di una configurazione di inversione rialzista per il rapporto, il che significa che l’oro potrebbe anche sovraperformare l’argento in modo significativo se il pattern si confermasse.
La linea del collo è inclinata verso il basso, posizionando il trigger realistico di rottura attorno alla zona di 62. Una rottura confermata sopra i 62 punti apre il target verso 65 e poi il livello 1,618 di Fibonacci a 73.
Se il rapporto dovesse raggiungere quota 67-73, rappresenterebbe una rotazione netta di capitali dall’argento verso l’oro. Questi spostamenti avvengono di solito quando i mercati privilegiano la sicurezza rispetto alla crescita industriale, ed è proprio questo lo scenario creato dal conflitto in Iran e dal balzo dei prezzi del petrolio.
Il Brent è aumentato del 31% nell’ultimo mese, arrivando a quasi 90 dollari al barile al momento della pubblicazione. Questo balzo rafforza il dollaro tramite le aspettative di inflazione, riduce la probabilità di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve e mette sotto pressione la domanda industriale.
L’argento, con circa il 60% dei suoi consumi annuali legati ad applicazioni industriali (dato 2025), subisce un triplice colpo. Un dollaro più forte penalizza direttamente i prezzi delle materie prime, aspettative di tagli dei tassi ridotte tolgono un importante elemento di supporto e un sentiment industriale debole frena la domanda di argento. Se il conflitto coinvolgesse una regione senza implicazioni sul petrolio, l’argento beneficerebbe probabilmente dei flussi verso asset rifugio. Invece, il legame con il petrolio fa sì che il rischio geopolitico agisca da freno piuttosto che da stimolo.
La traiettoria del dollaro determinerà se questo rapporto romperà verso l’alto. E gli ultimi dati provenienti dai future e dal mercato degli ETF suggeriscono che le istituzioni non stanno puntando sulla ripresa dell’argento.
Il posizionamento sui futures e i deflussi dagli ETF mostrano che gli investitori istituzionali stanno aspettando
Il Commitment of Traders report, il report settimanale sulle posizioni future pubblicato dalla Commodity Futures Trading Commission, mostra una partecipazione ridotta. Al 3 marzo, l’open interest totale nei future sull’argento COMEX è sceso di 12.128 contratti a quota 113.326. Questo calo è avvenuto mentre l’argento veniva scambiato vicino ai 96 dollari, confermando che il rally era stato spinto dalla chiusura di posizioni short e non da nuovi acquisti.
I trader non commerciali, una categoria del report COT che include hedge fund, commodity trading advisor e altri speculatori che trattano future a scopo di profitto e non di copertura, detengono al 3 marzo una posizione netta long di circa 23.338 contratti. Questo dato è salito leggermente rispetto alla settimana precedente, ma rimane ben al di sotto del picco di metà 2025, vicino a 45.000 contratti.
Analizzando più a fondo, le posizioni long lorde di questo gruppo si attestano a poco più di 32.000 contratti, il livello più basso degli ultimi 13 anni, secondo un’analisi di StoneX. Questo significa che il rally fino a $96 non è riuscito ad attirare nuovi acquisti istituzionali ed era destinato a fallire.
Nel frattempo, i future sull’argento del COMEX non mostrano backwardation e l’open interest resta stabile. L’argento spot a $86 e i future sul primo mese a quasi 87 si trovano in normale contango (future quotati sopra il valore spot). Questo è significativo perché la backwardation era il segnale che aveva permesso all’argento di resistere alla forza del dollaro a febbraio. Senza quel premio fisico che fungeva da scudo, l’argento resta completamente esposto alla pressione macro.
L’iShares Silver Trust (SLV), il più grande ETF sull’argento fisico, conferma l’esodo. SLV ha registrato deflussi netti per 1,18 miliardi di dollari nell’ultimo mese. Nonostante l’argento abbia guadagnato circa il 3% nello stesso periodo, il capitale istituzionale sta uscendo dal veicolo garantito da asset fisici.
Questa combinazione di open interest in calo, assenza di backwardation e deflussi dagli ETF indica un mercato in cui il prezzo rimbalza ma manca la convinzione.
Livelli di prezzo dell’argento da monitorare ora
Il DXY si trova attualmente a 98,65, all’interno di un canale discendente dopo l’impennata del 9 marzo. I livelli di ritracciamento di Fibonacci dal recente movimento mostrano resistenza a 99,07 (0,382), 99,61 (0,618) e il livello psicologico chiave a 100 (0,786). Una rottura sopra 99,61 intensificherebbe i venti contrari del dollaro per il prezzo dell’argento.
Per l’argento, il canale ascendente definisce il range di breve termine. Al rialzo, $91 rappresenta la prima resistenza significativa, in linea con la zona centrale del canale e con un precedente livello di supporto diventato ora resistenza. Una chiusura giornaliera sopra $96 è necessaria per segnalare una reale forza e riaprire la strada verso 103 e, infine, il massimo storico di 121 dollari. Il movimento verso $96 richiederebbe un rally di circa l’11% dai livelli attuali.
Al ribasso, 82 dollari è il primo supporto critico per il prezzo dell’argento. Sotto quel livello, 74 dollari diventa il prossimo target. La linea da non superare si trova a 67 dollari. Una rottura sotto $60 (proiezione possibile del 20% dalla trendline inferiore) esporrebbe l’argento a un movimento verso 51 dollari.
Tre dei quattro segnali monitorati nell’analisi del 3 marzo restano ribassisti: assenza di backwardation, rapporto oro-argento in salita e deflussi di SLV che confermano la distribuzione istituzionale. L’unica variabile che può cambiare lo scenario è il DXY.
Una discesa costante sotto 98 allevierebbe la pressione macro e darebbe al canale ascendente la possibilità di risolversi verso l’alto. Ma per questo, serve che il rally del petrolio si raffreddi. E, perché ciò avvenga, occorre anche che le tensioni globali si attenuino.
