L’argento ha appena registrato la sua inversione più brusca in una singola giornata nelle ultime settimane. Dopo un rally di oltre il 50% dai minimi del crash di febbraio, toccando quota $96 il 2 marzo, XAG/USD ha restituito più del 14%.
La struttura tecnica che ha guidato l’argento da febbraio rimane intatta, ma tre segnali che avevano sostenuto il rally sono silenziosamente cambiati direzione. Ecco cosa è cambiato, cosa invece è rimasto saldo e cosa significa per il percorso futuro.
Cup and handle intatto, hidden bullish divergence in formazione sul supporto
Il prezzo spot dell’argento continua a muoversi all’interno di una figura a “cup-and-handle” che si sta sviluppando sul grafico giornaliero.
Il neckline della cup è inclinato verso l’alto, passando attraverso l’area dei $96, l’ultimo massimo locale. Una chiusura giornaliera sopra questo livello aumenterebbe le probabilità di una rottura rialzista. Per ora, il manico deve restare sopra gli $82, che è stato il minimo giornaliero toccato con la shadow inferiore il 3 marzo.
A sostenere la struttura c’è una divergenza rialzista nascosta in formazione sull’indicatore RSI (Relative Strength Index), un oscillatore di momentum che misura la velocità delle variazioni di prezzo. Tra l’8 gennaio e il 3 marzo, il prezzo dell’argento segna un minimo crescente mentre l’RSI registra un minimo decrescente; un segnale di continuazione che suggerisce che il trend sottostante rimane orientato al rialzo nonostante la correzione superficiale.
La lunga shadow inferiore del 3 marzo, scesa fino a $82 prima di rimbalzare a $86 (al momento della pubblicazione), mostra la difesa di questa zona da parte degli acquirenti di XAG. Una chiusura giornaliera sotto gli $82 invaliderebbe per ora la divergenza, ma manterrebbe comunque intatta la struttura di minimi crescenti. Questa struttura rimane valida finché il prezzo resta sopra il livello dell’8 gennaio.
La struttura suggerisce un quadro rialzista. Ma solo la struttura non muove il prezzo: è il capitale che lo fa. E adesso ci sono tre segnali che remano contro.
Il rapporto oro-argento si muove al rialzo mentre la backwardation scompare
Il rapporto oro/argento (XAUXAG), che misura quante once d’argento servono per acquistare un’oncia d’oro, è uscito dalla flag rialzista che era stata indicata come rischio nell’analisi del 21 febbraio. Il rapporto è balzato a quasi 64 il 3 marzo, per poi ritracciare intorno a 62.
Un superamento duraturo di quota 64 aprirebbe scenari verso 67 e 70: una fascia in cui l’oro sovraperforma in modo netto l’argento e la tempistica del cup-and-handle si allungherebbe.
Questo cambiamento non rappresenta necessariamente una debolezza della struttura di prezzo dell’argento. L’oro funziona principalmente come riserva di valore e copertura contro l’incertezza, mentre circa il 60% del consumo annuo di argento è destinato ad applicazioni industriali. Con la crescita delle tensioni geopolitiche, il timore di guerre commerciali e le ansie da recessione che pesano sul sentiment industriale, il capitale istituzionale si sta spostando verso l’attrattiva di safe-haven dell’oro invece che sulla sensibilità industriale dell’argento.
Ad aggravare il cambiamento, la backwardation sui futures COMEX Silver (SI1!) è scomparsa. La backwardation è una condizione rara in cui il prezzo spot è superiore a quello dei futures, segno che gli acquirenti sono disposti a pagare un premio per la consegna fisica immediata — un chiaro segnale di scarsità reale dell’offerta. A metà febbraio, l’argento spot presentava un premio netto di $2 su SI1!.
Al 3 marzo, questo divario si è ridotto quasi a zero, con spot e futures entrambi scambiati tra $85 e $86.
A preoccupare ulteriormente, l’open interest su SI1! è aumentato lievemente dopo il 2 marzo ma si è poi appiattito e colorato di rosso — segno che la partecipazione non cresce nemmeno dopo il tocco di quota $96.
Questo aspetto è centrale perché la backwardation era il segnale che aveva permesso all’argento di resistere alla forza del dollaro a febbraio. Senza tale premio fisico e con la partecipazione sui futures che ristagna, la classica correlazione inversa si è ripristinata e il dollaro sta letteralmente salendo, come evidenziato nella nostra analisi del prezzo del petrolio di qualche tempo fa.
DXY a 99 rappresenta il principale ostacolo, ma il COT mostra possibilità
L’US Dollar Index (DXY), che misura la forza del dollaro, è salito da 97 a metà febbraio a oltre 99. Ora si sta muovendo all’interno di un canale ascendente ben definito. L’indice sta puntando al suo livello di estensione Fibonacci 1,618, vicino a 100,50. L’inversione dell’argento da $96 a $83 è coincisa direttamente con questo movimento. Senza la backwardation a fare da cuscinetto, l’argento è completamente esposto alla pressione del dollaro.
Per le persone rialziste sull’argento, è essenziale monitorare un ritracciamento del DXY verso 97-98 — la trendline inferiore del suo canale. Un ritorno in questa zona allenterebbe la pressione macro e creerebbe le condizioni per il completamento del manico della figura cup-and-handle.
I dati sul posizionamento, però, offrono una ragione di ottimismo nel medio periodo. Il Commitment of Traders (COT) report, pubblicato settimanalmente dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC), mostra che Managed Money, solitamente hedge fund e Commodity Trading Advisors, detengono una posizione netta long di circa 8.500 contratti al 24 febbraio (ultimo rilascio del COT). Questo valore è quasi raddoppiato rispetto ai circa 4.500 contratti di inizio febbraio, segnalando un primo ritorno di interesse istituzionale.
Ma il contesto è importante. I long netti di Managed Money hanno raggiunto un picco vicino a 45.000 contratti a luglio 2025 e da allora sono scesi di oltre l’80%.
Con 8.500 contratti, gli hedge fund sono appena rientrati. La differenza tra il posizionamento attuale e i livelli di metà 2025 rappresenta un ampio potenziale di “polvere da sparo” per un rally prolungato del prezzo dell’argento quando si formerà una base confermata. L’open interest totale continua a diminuire (rispetto ai dati pubblicati il 17 febbraio), confermando che il rally verso $96 è stato in gran parte guidato da ricoperture short anziché da nuovi acquisti istituzionali. Nuovi long devono entrare affinché il breakout sia sostenibile.
Livelli e target del prezzo dell’argento da monitorare
Tre dei quattro segnali dell’analisi del 21 febbraio si sono indeboliti: la backwardation è sparita, il dollaro è in forte rialzo, il rapporto oro-argento è in breakout. Solo la struttura tecnica resta saldamente rialzista.
Il percorso più probabile è un consolidamento tra $82 e $90 tra inizio e metà marzo. Il recupero sopra i $90 segnala che il “manico” si sta risolvendo al rialzo. Una chiusura giornaliera sopra $96-$99 conferma il breakout della cup-and-handle. Proprio per questo la zona dei $100 rimane cruciale: ora funge sia da resistenza tecnica ($99,01) sia da resistenza psicologica.
I target più estesi arrivano a $108, $115 e al movimento completo misurato tra $129 e $135.
Al ribasso, $82 rappresenta la linea di confine per l’argento. Una chiusura sotto quel livello invalida la divergenza immediata. Al di sotto, i $71 sono il prossimo supporto strutturale: perderlo invalida completamente la cup.
Lo scenario rialzista accelera se il DXY scende verso 97-98. E anche se il rapporto oro-argento torna sotto 60 e la backwardation ricompare sul COMEX. Finché almeno due di queste condizioni non si verificano insieme, la strada verso i $100 resta aperta. Tuttavia, il mercato sta rendendo la vita difficile ai rialzisti.
