Per anni, il mercato crypto ha operato con una chiara differenza. La DeFi ha introdotto modalità di trading aperte e trasparenti, mentre l’exchange centralizzato ha continuato a gestire la maggior parte della scoperta dei prezzi. La differenza si riduceva all’infrastruttura. La maggior parte delle blockchain si concentrava sull’esecuzione di applicazioni, non sul trading ad alta velocità. I book degli ordini, spread ridotti e l’hedging in tempo reale richiedono esecuzioni rapide e costi bassi, e questo livello di performance sta diventando ormai imprescindibile.
A questi volumi, la pressione sulle infrastrutture diventa evidente. Secondo DeFiLlama, i mercati decentralizzati di futures perpetui stanno ora processando circa 20-30 miliardi di dollari di volume giornaliero, con volumi mensili che, a seconda delle condizioni di mercato, si avvicinano regolarmente all’area dei 1.000 miliardi di dollari.
Con questa tendenza in accelerazione, MegaETH, un Layer 2 di Ethereum ad alte prestazioni progettato per garantire una latenza ultra-bassa e un throughput elevato, è ora online. Tra le prime applicazioni di punta lanciate su questa rete Layer 2 il 17 febbraio, c’è stata World Markets: una piattaforma di trading decentralizzata che unisce trading spot, futures perpetui e lending sotto un unico account.
Essendo una delle prime piattaforme di trading complete sulla rete, svolge di fatto un ruolo di test iniziale per verificare se le chain incentrate sulle performance possono supportare una struttura di mercato in stile istituzionale direttamente on-chain.
Quando i mercati crescono più velocemente dell’infrastruttura
Per la maggior parte della prima ondata DeFi, l’attenzione era rivolta alla composabilità. I protocolli si sovrapponevano, la liquidità si spostava tra gli AMM e i mercati del lending prosperavano.
Tuttavia, il trading serio è diverso dal yield farming.
I book degli ordini richiedono aggiornamenti costanti. I market maker hanno bisogno di commissioni prevedibili. I trader ad alta frequenza cercano esecuzioni che non siano in ritardo di secondi rispetto alle piattaforme centralizzate. Anche piccole inefficienze si accentuano quando entra in gioco la leva finanziaria.
È proprio qui che tante chain generaliste hanno incontrato delle difficoltà.
Le gas fee su network come Base o Arbitrum possono oscillare in modo significativo durante i periodi di congestione. La latenza, anche se accettabile per swap o mint NFT, diventa un vero problema quando si gestiscono derivati con leva.
Kevin Coons, fondatore di World Markets, parla senza filtri:
“Non esiste ancora un DEX di successo su una chain generalista. I motivi principali sono due: gas fee e velocità. I costi delle gas fee possono essere quasi 100 volte più alti. Gas fee elevate impediscono ai market maker di offrire spread ridotti, di conseguenza gli exchange on-chain non possono essere competitivi con Binance, almeno fino a oggi.”
Anche se si può non essere d’accordo con il confronto del 100x, il punto più ampio è condivisibile: spread ridotti ed esecuzione rapida non sono caratteristiche opzionali nei mercati dei capitali. Sono le fondamenta.
Ed è ancora Coons ad aggiungere:
“La velocità conta, entro certi limiti. Essere al livello di Binance è essenziale per ottenere la scoperta del prezzo on-chain. MegaETH è la prima chain dove la price discovery è possibile.”
Questa affermazione evidenzia una tendenza più ampia. Se i mercati decentralizzati vogliono davvero competere, anche loro devono essere non solo trasparenti, ma anche efficienti.
MegaETH e l’ascesa delle performance chain
MegaETH ha scelto una posizione diversa rispetto ai precedenti tentativi di scaling su Ethereum.
Invece di concentrarsi solo su gas fee più economiche, il focus è sulle metriche di performance più vicine ai sistemi centralizzati, puntando a throughput molto elevato e tempi di conferma bassissimi. Il progetto ha citato pubblicamente stress test che hanno processato miliardi di transazioni prima del lancio della mainnet.
La documentazione ufficiale e i materiali dell’ecosistema danno particolare rilievo alla velocità di esecuzione per casi d’uso sensibili alla latenza, come i book degli ordini e il gaming.
Questo approccio è in linea con quanto visto altrove. Hyperliquid, un altro ambiente incentrato sul trading, è diventato una delle piattaforme di futures perpetui on-chain più attive, con volumi giornalieri che arrivano spesso a miliardi di dollari.
La conclusione è che i mercati sembrano gravitare naturalmente verso infrastrutture progettate specificamente per i carichi di lavoro legati al trading. Le chain generaliste non spariranno, ma i mercati dei capitali stanno iniziando a migrare verso ambienti concepiti appositamente per garantire throughput finanziario.
Cosa cerca di cambiare World Markets
World Markets entra in questo contesto con una scelta strutturale ben precisa: marginazione unificata.
Invece di costringere i trader a suddividere il capitale su mercati spot, futures perpetui e piattaforme lending, il sistema mantiene tutto sotto un unico portafoglio.
Sulla carta sembra semplice. In pratica, apre la strada a strategie che prima risultavano difficili da effettuare on-chain, come operazioni di basis trading che sfruttano la differenza strutturale tra i tassi di prestito e i tassi di funding dei perpetual.
La DeFi tradizionale spesso lascia il capitale frammentato e fortemente sovracollateralizzato, costringendo i trader a suddividere prestiti, coperture ed esecuzione su più piattaforme, con miliardi di capitale che restano inattivi o vincolati in modo inefficiente perché l’infrastruttura non ha mai unificato tali funzioni.
World Markets cerca di concentrare tutto questo. Il motore di rischio ATLAS della piattaforma permette marginazione a livello di portafoglio e prestiti sotto-collateralizzati: meccanismi più comuni nei modelli di prime brokerage che nei protocolli DeFi delle origini.
Nella finanza tradizionale, gli hedge fund operano su conti consolidati dove il rischio viene valutato a livello di portafoglio. Storicamente la DeFi non ha mai funzionato così.
World Markets sta di fatto cercando di portare la gestione del capitale secondo lo stile dei prime broker on-chain, offrendo ai trader strutture finora riservate ai desk istituzionali.
Ripensare le liquidazioni e il rischio
Le meccaniche di liquidazione sono uno degli aspetti più controversi del trading con leva.
Sponsored SponsoredLa maggior parte degli exchange, siano essi centralizzati o decentralizzati, si affida a sistemi automatici che chiudono le posizioni quando vengono superate determinate soglie. Pur essendo necessari per garantire la solvibilità, questi sistemi possono eliminare la discrezionalità del trader.
World Markets inquadra il suo modello in modo diverso. Secondo Coons:
“I trader più sofisticati hanno portafogli altamente a leva. Riducono il rischio tramite hedging… Oggi gli exchange socializzano queste perdite tra i loro utenti chiudendo le loro posizioni. Su World Markets hai il controllo totale del tuo rischio. Non siamo noi a decidere il tuo rischio.”
L’idea è dare ai trader un controllo più diretto sull’esposizione controparte, invece di affidarsi solo a liquidazioni forzate imposte dall’exchange.
Che questo modello possa scalare dipenderà dall’adozione e dalla profondità della liquidità. Ma a livello strutturale, segnala un allontanamento da logiche di liquidazione rigide e compartimentate, verso modalità di gestione del rischio basate sul portafoglio.
Dove stanno andando i mercati on-chain
Guardando il quadro generale, questo momento va oltre ogni singola piattaforma. I mercati decentralizzati stanno iniziando a superare l’infrastruttura general-purpose su cui sono stati originariamente costruiti. La prima fase della DeFi si è concentrata sull’accesso e sulla composabilità. La prossima fase riguarda l’efficienza del capitale, la qualità dell’esecuzione e una struttura di mercato in grado di gestire volumi di trading reali.
Secondo la ricerca di Messari sui derivati per il 2025, i perpetual futures sono diventati uno dei segmenti più ampi della DeFi per volume, rappresentando una quota significativa dell’attività totale on-chain.
A questi livelli, le prestazioni non sono più facoltative. Competere con le piattaforme centralizzate richiede spread più stretti, esecuzione più veloce e liquidità più profonda, caratteristiche che dipendono da un’infrastruttura progettata appositamente per carichi di lavoro finanziari.
MegaETH si sta adeguando a questo cambiamento e il lancio di World Markets rappresenta uno dei primi tentativi di implementare uno stack di trading completamente integrato, inclusa una central limit order book, su un’infrastruttura progettata specificamente per esecuzioni finanziarie ad alta velocità. Si tratta di un segnale della fase di maturazione della DeFi, in cui la scelta della blockchain stessa diventa un elemento strategico allineato alle esigenze dei mercati dei capitali.
