Il World Gold Council (WGC) ora prevede che la domanda di investimento in oro crescerà di circa 200 tonnellate nel 2026. Si tratta della metà delle 400 tonnellate previste in precedenza. Nello stesso report, ha invece rivisto al rialzo le stime sugli acquisti da parte delle banche centrali.
Queste due revisioni evidenziano un cambiamento nei soggetti che stanno guidando la domanda di oro. Il metallo prezioso ha registrato un prezzo di $3.937,98 mercoledì, in calo del 4,9% rispetto a un mese fa.
Perché le richieste retail di oro hanno abbassato le previsioni per il 2026
Gli acquirenti di lingotti e monete si sono fatti più silenziosi nella seconda metà dell’anno, e il report del WGC relativo al Q3 tiene conto di questo rallentamento. Tuttavia, il Consiglio ha definito la loro domanda relativamente resiliente.
A livello globale, la domanda di lingotti e monete è diminuita del 19% rispetto all’anno precedente a 268 tonnellate nel Q3, il livello più basso degli ultimi quattro anni. Negli Stati Uniti la domanda è scesa a 8 tonnellate, il trimestre più debole dai tempi della fine del 2019. In India la domanda è calata del 40% su base annua.
Il WGC ha citato, tra i motivi, un prezzo dell’oro rimasto all’interno di un range, aspettative di tassi USA più alti più a lungo e un rally dei mercati azionari.
Altri settori dell’investimento si sono mantenuti meglio. Anche la domanda di lingotti e monete in Cina ha raggiunto un record di 393 tonnellate nei primi nove mesi. Anche gli ETF sull’oro hanno superato le aspettative del Consiglio, attirando un record di 31 miliardi di dollari nel Q3.
Il WGC si aspetta comunque che la domanda di investimento in oro, inclusi anche gli scambi over-the-counter (OTC), sia la principale forza trainante per la crescita nel 2026.
“Gli investimenti dovrebbero essere sostenuti da forti acquisti globali di ETF sull’oro e da investimenti fisici resilienti. Le banche centrali probabilmente rimarranno acquirenti significativi”, si legge nel commento del Consiglio.
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Le banche centrali colmano il gap, per lo più lontano dai riflettori
Mentre gli acquirenti retail si sono fatti da parte, le banche centrali hanno acquistato più oro di quanto il WGC si aspettasse nel Q3. Hanno aggiunto 321 tonnellate, in crescita del 42% rispetto a un anno prima. Questo ha portato gli acquisti da inizio anno a 675 tonnellate.
La maggior forza degli acquisti ha portato il Consiglio a rivedere al rialzo la previsione per l’intero anno. Ora si attende che gli acquisti di oro da parte delle banche centrali eguaglino almeno quelli del 2025.
Gli acquisti ufficialmente registrati sono stati pari a 120 tonnellate: secondo le stime del WGC, quindi, circa il 63% degli acquisti del Q3 non è stato riportato. La Cina ha aggiunto 63 tonnellate e la Polonia 40 tonnellate, ovvero i maggiori acquisti dichiarati.
Anche il prezzo influenza la domanda ufficiale. Il WGC ha infatti trovato una correlazione di -0,7 tra la domanda delle banche centrali e i rendimenti trimestrali dell’oro dal Q3 2022. In altre parole, rendimenti più deboli sono soliti coincidere con acquisti più elevati.
Secondo il Consiglio, questa dinamica potrebbe potenzialmente offrire un certo supporto ai prezzi dell’oro. Tuttavia, ha avvertito che il legame è troppo instabile per fissare una soglia minima per il prezzo.
Il calo del 4,9% dell’oro nell’ultimo mese mette questa dinamica alla prova nel Q4. Gli investitori istituzionali si ritrovano anche a dover fronteggiare la questione dei tassi, che il WGC considera un ostacolo agli investimenti.
La Fed ha mantenuto i tassi invariati il 28 ottobre, ma il CME FedWatch prezza una probabilità del 78,4% di un rialzo a dicembre.
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