Il Presidente Donald Trump ha nominato Kevin Warsh come suo candidato per il prossimo Presidente della Federal Reserve degli Stati Uniti, preparando un cambio di leadership nella banca centrale più potente del mondo a maggio 2026.
La nomina arriva in un momento delicato. L’inflazione rimane persistente, i mercati sono nervosi e le crypto sono già sotto pressione per l’incertezza macroeconomica. La scelta del presidente della Fed conta ora più che mai, dai tempi della pandemia.
Ma chi è Kevin Warsh, in cosa si differenzia da Jerome Powell, e cosa potrebbe significare la sua nomina per i tassi di interesse — e per i mercati crypto nella seconda metà del 2026?
SponsoredChi è Kevin Warsh?
Kevin Warsh non è un estraneo alla Federal Reserve. La sua nomina richiede la conferma del Senato. Ma i mercati stanno già reagendo al segnale politico che si cela dietro questa scelta.
Warsh è stato Governatore della Fed dal 2006 al 2011, diventando il più giovane governatore nella storia dell’istituzione.
Ha collaborato strettamente con il presidente dell’epoca, Ben Bernanke, durante la crisi finanziaria globale e ha rappresentato la Fed agli incontri del G20.
Dopo aver lasciato la Fed, Warsh si è dedicato al mondo accademico e alle attività di policy. Attualmente è senior fellow presso l’Hoover Institution di Stanford ed è un critico ricorrente delle pratiche moderne di banca centrale.
La storia di politica monetaria di Warsh, un noto sostenitore di politiche anti-inflazionistiche
Storicamente, Warsh può essere definito come un inflation hawk.
Durante la crisi 2008–2009 ha avvertito ripetutamente che un allentamento aggressivo avrebbe potuto alimentare inflazione futura. Si è opposto al quantitative easing prolungato e ha spinto per un bilancio della Fed più ridotto, anche quando l’inflazione era bassa.
Questa posizione lo pone in contrasto con la linea della Fed post-2020.
Tuttavia, la posizione di Warsh si è evoluta. Negli ultimi anni ha sostenuto che deregolamentazione e rigore fiscale potrebbero ridurre naturalmente l’inflazione — consentendo così alla Fed di tagliare i tassi senza rischiare l’instabilità dei prezzi.
Questo cambiamento risulta rilevante nel ciclo attuale.
Sponsored SponsoredCome Warsh si distingue da Jerome Powell
Il contrasto con Jerome Powell è marcato.
Powell ha sostenuto lo stimolo d’emergenza durante il COVID e inizialmente ha minimizzato i rischi dell’inflazione nel 2021. Quel ritardo ha poi costretto la Fed al ciclo di inasprimento più aggressivo degli ultimi decenni.
Warsh ha definito pubblicamente quel periodo come un fallimento della politica monetaria, sostenendo che la Fed abbia perso credibilità per aver reagito troppo tardi.
Inoltre, critica l’espansione del mandato della Fed. Warsh si oppone al coinvolgimento della banca centrale su temi climatici, sociali e nella comunicazione politica; Powell invece è stato più aperto a queste iniziative.
In sintesi, Warsh è favorevole a una Fed più tradizionale e con un mandato ristretto, focalizzata esclusivamente su inflazione, occupazione e stabilità finanziaria.
Cosa significa questo per i tassi di interesse nel 2026
L’ultima decisione della Fed di questa settimana ha lasciato i tassi invariati al 3,50%–3,75%, segnalando cautela dopo vari tagli nel 2025.
I mercati si aspettano oggi il prossimo taglio dei tassi non prima della metà del 2026.
La nomina di Warsh complica questo scenario.
SponsoredDa un lato, la sua fama di inflation hawk suggerisce disciplina. Difficilmente taglierà i tassi senza prove chiare che l’inflazione sia sotto controllo.
Dall’altro lato, Warsh ha pubblicamente sostenuto la visione di Trump secondo cui un’eccessiva regolamentazione e l’espansione fiscale sono fattori inflazionistici. Se queste pressioni dovessero attenuarsi, potrebbe sostenere una normalizzazione più rapida.
Si profila così uno scenario in cui i tagli dei tassi potrebbero riprendere nella seconda metà del 2026, ma a fronte di motivazioni più rigorose.
Warsh e la crypto, non contrario ma neanche sostenitore
Il rapporto di Warsh con le crypto è articolato.
Ha investito personalmente in aziende collegate al settore crypto, tra cui il progetto di stablecoin algoritmica Basis e il gestore di asset crypto Bitwise. Questo già lo distingue da molti policymaker tradizionali.
Allo stesso tempo, Warsh è profondamente scettico nei confronti delle crypto come denaro.
Ha sostenuto che la volatilità di Bitcoin la rende inadatta come mezzo di scambio. Tuttavia, ha riconosciuto che Bitcoin potrebbe funzionare come riserva di valore, simile all’oro.
Sponsored SponsoredLa sua posizione più ferma riguarda il denaro privato non regolamentato. Warsh ha ripetutamente chiesto regole più chiare sulle stablecoin e sostiene una CBDC statunitense wholesale limitata all’uso interbancario, non ai consumatori retail.
Questo lo avvicina maggiormente a una chiarezza normativa che a un’ostilità totale.
Warsh potrebbe essere rialzista per la crypto?
Nel breve termine, probabilmente no.
I mercati crypto continuano a essere guidati dalla liquidità, dai tassi e dal rischio macro. Warsh non entrerà in carica prima di maggio e la politica sui tassi rimarrà legata ai dati.
Ma nel medio-lungo periodo la situazione cambia.
L’enfasi di Warsh su credibilità, regole chiare e una Fed prudente potrebbe ridurre l’incertezza sulle politiche — un aspetto con cui il mercato crypto ha lottato per anni.
Se l’inflazione continuerà a raffreddarsi e Warsh sosterrà tagli ai tassi più avanti, nel 2026, gli asset rischiosi ne trarranno beneficio. Le crypto, che restano molto sensibili ai rendimenti reali e alle aspettative di liquidità, reagirebbero probabilmente in modo positivo.
In particolare, Warsh non è ideologicamente anti-crypto. Considera la blockchain una tecnologia utile e predilige la regolamentazione alla repressione.
Già questo potrebbe migliorare il sentiment.
Warsh difficilmente scatenerà un rally immediato. Tuttavia, se durante il suo mandato arriveranno regolamentazioni più chiare, un’inflazione in calo e un percorso verso tagli dei tassi sostenibili, la seconda metà del 2026 potrebbe mostrarsi sensibilmente più costruttiva.
