La SEC e la CFTC hanno pubblicato il 17 marzo un’interpretazione congiunta di 68 pagine, classificando la maggior parte degli asset crypto come non-titoli e creando zone sicure per staking, airdrop e mining.
Questa decisione ha spinto un numero crescente di partecipanti al mercato a chiedersi se il Congresso debba ancora approvare il Digital Asset Market Clarity Act del 2025 (CLARITY Act).
Le autorità di regolamentazione hanno appena fornito l’80% del Clarity Act senza approvarlo
Il CLARITY Act è stato approvato alla Camera nel luglio 2025 con un voto bipartisan di 294 a 134. Da allora, la legge è bloccata al Senato, a causa di una disputa tra banche e società crypto su se le stablecoin debbano offrire un rendimento.
La Commissione bancaria del Senato ha rinviato la discussione a gennaio 2026 dopo controversie di lobbying da parte dell’industria. Non è stata fissata alcuna nuova data.
Nel frattempo, la Commissione agricoltura del Senato ha portato avanti la propria versione della bozza il 29 gennaio, ma le due versioni devono ancora essere armonizzate prima di qualsiasi votazione definitiva.
In questo contesto, la SEC e la CFTC sono andate avanti senza attendere. La loro linea guida interpretativa congiunta introduce una tassonomia dei token in cinque categorie che suddivide gli asset crypto in:
- Commodity digitali
- Collezionabili digitali
- Strumenti digitali
- Stablecoin
- Titoli digitali
Solo l’ultima categoria rientra nella legge sui titoli. Sedici token, tra cui Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL), XRP di Ripple, Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Polkadot (DOT), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE) e Shiba Inu (SHIB), hanno ricevuto una classificazione esplicita come commodity digitali.
“Dopo oltre un decennio di incertezza, questa interpretazione fornirà ai partecipanti al mercato una comprensione chiara di come la Commissione tratti gli asset crypto ai sensi delle leggi federali sui titoli. È proprio questo che le autorità di regolamentazione dovrebbero fare: tracciare linee chiare con termini chiari,” ha dichiarato il presidente della SEC Paul Atkins, annunciando il nuovo quadro regolatorio al DC Blockchain Summit della Digital Chamber.
Cosa prevede la guida e cosa aggiungerebbe il Clarity Act
La sovrapposizione tra le linee guida congiunte e il CLARITY Act è significativa, nel senso che:
- Entrambe stabiliscono una tassonomia dei token che distingue tra commodity e titoli.
- Entrambe assegnano la supervisione della CFTC ai mercati spot delle commodity digitali e quella della SEC ai titoli digitali.
- Entrambe affrontano staking, airdrop e mining.
Le linee guida introducono anche una dottrina “attach-and-detach”. Un token può inizialmente essere considerato un titolo durante la fase di prevendita, quando gli emittenti promettono profitti.
Tuttavia, lo status di “investment contract” termina una volta che l’emittente mantiene o abbandona tali promesse e la rete funziona in modo autonomo.
Questo offre ai progetti un percorso regolatorio che prima esisteva solo a livello teorico.
“Per troppo tempo, sviluppatori, innovatori e imprenditori americani hanno atteso linee guida chiare sullo status degli asset crypto secondo le leggi federali su titoli e commodity. Con l’interpretazione di oggi, l’attesa è finita,” ha notato il presidente della CFTC Michael Selig, presentando questa azione come risposta diretta agli anni di vuoto regolatorio.
Tuttavia, le linee guida non coprono tutto ciò che prevederebbe il CLARITY Act. Il disegno di legge include percorsi formali di registrazione per exchange di commodity digitali, broker e dealer.
Stabilisce standard di compliance per gli intermediari centralizzati che interagiscono con la Decentralized Finance (DeFi).
Include anche disposizioni contro il riciclaggio di denaro e strumenti per l’applicazione della legge che la guida interpretativa non può prevedere.
La community crypto reagisce con un ottimismo misto
Diverse voci su X (ex Twitter) sostengono che le linee guida rendano meno urgente il CLARITY Act.
L’analista macro MartyParty ha condiviso questo punto di vista, scrivendo che le autorità “sono andate avanti senza di esso”.
“Non abbiamo bisogno che il Clarity Act vada avanti, perché le autorità sono già andate avanti senza di esso,” ha osservato.
Ryan Adams di Bankless ha descritto le linee guida come in grado di offrire molti dei benefici del disegno di legge sulla chiarezza, definendole quasi equivalenti all’approvazione della legge stessa da parte delle autorità di regolamentazione.
Hunter Horsley, CEO di Bitwise, lo ha spiegato in modo ancora più semplice, dicendo: “La chiarezza sta arrivando, con o senza la Clarity Act.”
Resta comunque necessaria cautela, perché questa guida ha carattere interpretativo e non statutario. Una futura amministrazione potrebbe annullarla o reinterpretarla.
I tribunali non sono vincolati dalle linee guida delle agenzie come invece lo sono dalle leggi. La questione del rendimento delle stablecoin, che resta il principale ostacolo al Senato, viene affrontata solo marginalmente.
Lo stesso Atkins ha riconosciuto questa limitazione durante la Blockchain Summit, spiegando ai partecipanti che la legislazione in fase di sviluppo al Congresso resta l’unico modo per garantire la permanenza dei recenti cambiamenti nelle politiche pro-crypto.
Ha inoltre aggiunto che la SEC prevede di pubblicare una proposta formale di regolamento entro alcune settimane, potenzialmente superiore a 400 pagine, che comprenderebbe anche un’esenzione per l’innovazione destinata alle startup crypto.
La Clarity Act ha circa 18 settimane lavorative prima che le dinamiche delle elezioni di metà mandato rendano di fatto impossibile l’attività legislativa ordinaria al Senato. Se il Congresso riuscirà ad agire in tempo, potrebbe essere determinante per capire se una chiarezza dell’80% da parte delle autorità di regolamentazione sarà sufficiente o se al settore crypto servirà invece l’intero pacchetto legislativo per consolidare i progressi ottenuti.
“Secondo me: la SEC non avrebbe annunciato questa guida se la Clarity Act non stesse ricevendo approvazione a brevissimo,” ha commentato l’analista macro Marty Party.
