Il crescente interesse di Tether per l’oro fisico sta trasformando la più grande emittente di stablecoin al mondo in una nuova forza significativa nel mercato dell’oro.
Tuttavia, è abbastanza potente da poterlo riprezzare da sola?
L’allocazione in oro di Tether aggiunge una domanda marginale, ma ha un impatto limitato sul prezzo nel breve periodo
Il CEO Paolo Ardoino ha dichiarato che Tether intende portare la quota di oro al 10–15% del suo portafoglio di investimenti, rispetto a livelli precedenti più vicini al 7%.
Sponsored“Per il nostro portafoglio, è ragionevole pensare che avremo circa il 10% in Bitcoin e il 10–15% in oro”, ha spiegato Ardoino in un’intervista a Reuters.
Se questa strategia venisse effettivamente realizzata, l’oro diventerebbe una riserva centrale insieme ai titoli di Stato USA e Bitcoin. Con una circolazione di USDT ora vicino a 186 miliardi di dollari, questo cambiamento implica l’acquisto di diversi miliardi di dollari di oro aggiuntivo, assumendo che il portafoglio e gli utili trattenuti continuino a crescere.
In pratica, Tether potrebbe già essere vicina al limite inferiore di questo obiettivo. Recenti dichiarazioni e report suggeriscono che l’azienda detiene circa 130-140 tonnellate metriche di oro fisico. Questo quantitativo viene valutato intorno a 23–24 miliardi di dollari.
Questo porta l’oro al 12–13% delle sue disponibilità complessive dopo un anno di acquisti massicci e prezzi sopra 5.000 dollari per oncia.
Ardoino ha confermato che Tether sta attualmente acquistando da una a due tonnellate di oro a settimana, con piani di continuare questi acquisti almeno per i prossimi mesi.
Sponsored SponsoredDal punto di vista della dinamica di mercato, l’impatto immediato riguarda quasi esclusivamente il lato della domanda. L’offerta di oro è notoriamente poco elastica nel breve periodo.
La produzione globale di miniere si attesta intorno a 3.500–3.600 tonnellate all’anno, con l’oro riciclato che aggiunge altre 1.200–1.500 tonnellate. Questa produzione non può aumentare significativamente in risposta all’aumento della domanda in questione di settimane o mesi.
Gli acquisti di Tether quindi attingono alle scorte già esistenti sopra il suolo, approvvigionandosi sui mercati over-the-counter e presso i raffinatori svizzeri, invece che sugli exchange di futures.
Come gli acquisti di oro da parte di Tether influenzano i prezzi al margine
Con un ritmo annualizzato di 50–100 tonnellate, la domanda di Tether rappresenta circa l’1–2% dell’offerta globale annua. Questa quota è troppo bassa per dominare il mercato, ma abbastanza significativa da fare la differenza ai margini.
L’effetto a breve termine è una maggiore scarsità di oro fisico in circolazione. Poiché Tether sta accumulando metallo fisico effettivamente consegnabile e lo pone in custodia, invece di mantenere posizioni “cartacee”, può ridurre il quantitativo di oro disponibile per dealer e custodi.
Durante periodi di forte domanda contemporanea da parte di banche centrali o ETF, questa contrazione può ridurre lo spread tra domanda e offerta e rendere i prezzi più sensibili agli acquisti incrementali.
SponsoredQuanto al prezzo, l’impatto può essere descritto come di supporto, più che esplosivo. Acquisti settimanali di una o due tonnellate rappresentano una piccola frazione dei volumi di scambio globali giornalieri, soprattutto nei mercati dei futures.
Tuttavia, questi acquisti sono prevedibili, guidati dal bilancio e cumulativi, il che aiuta a rafforzare i livelli minimi di prezzo.
Presi singolarmente, flussi di tale entità potrebbero contribuire a un rialzo dell’1–3% nel breve termine. Questo vale in particolare quando il dollaro è debole, i rendimenti reali diminuiscono o aumenta il rischio geopolitico.
Ugualmente importante è il canale delle aspettative. Ardoino ha più volte definito l’oro come un asset di riserva nello stile delle banche centrali, un concetto che trova riscontro in un periodo in cui le stesse istituzioni ufficiali comprano aggressivamente.
Le banche centrali hanno aggiunto più di 1.000 tonnellate l’anno negli ultimi anni. Il ruolo di Tether come acquirente trasparente e di grandi dimensioni rafforza la narrazione dell’oro come protezione preferita contro la svalutazione delle valute e i rischi politici.
Questo effetto segnaletico può attrarre ulteriori investitori, amplificando potenzialmente i movimenti di prezzo oltre i flussi diretti di Tether.
Sponsored SponsoredCiononostante, ci sono dei limiti. Anche nella parte alta dell’obiettivo dichiarato, l’accumulo di oro da parte di Tether non altera la curva di offerta di lungo termine del mercato aurifero, né può eguagliare il peso complessivo degli acquisti di banche centrali e ETF.
Nonostante ciò, i fattori macro, incluse le politiche della Federal Reserve, la forza del dollaro e il sentiment globale di rischio restano determinanti.
In sintesi, la spinta di Tether verso l’oro aggiunge un nuovo livello strutturale di domanda al mercato. Nel breve termine, riduce la disponibilità fisica e sostiene i prezzi ai margini.
Ma rappresenta un fattore stabilizzante, non destabilizzante, rafforzando uno scenario già rialzista senza innescare un’impennata autonoma dei prezzi dell’oro.
Al momento della pubblicazione, l’oro era scambiato a $5.549, in aumento di quasi il 30% da inizio anno.
