L’S&P 500 è aumentato dell’82% in tre anni anche se la Federal Reserve (Fed) ha ridotto il suo bilancio del 27%.
I mercati prevedono una probabilità dell’86% di un taglio dei tassi di interesse di 25 punti base questa settimana. Tuttavia, lo stress economico e le chiacchiere su cambiamenti nella dirigenza della Fed potrebbero rendere meno chiare le direzioni della politica.
La performance del mercato supera le teorie tradizionali sulla liquidità
Il rally azionario durante un periodo di riduzione quantitativa ha sfidato convinzioni di mercato di lunga data.
SponsoredDati condivisi da Charlie Bilello mostrano l’S&P 500 in crescita dell’82% mentre gli asset della Fed sono diminuiti di quasi un quarto.
Questa separazione suggerisce che fattori al di là delle politiche della banca centrale influenzano ora la fiducia degli investitori. Gli analisti evidenziano fonti di liquidità alternative che alimentano il rally:
- disavanzi fiscali,
- forti riacquisti aziendali,
- afflussi di capitali esteri, e
- riserve bancarie stabili compensano la riduzione quantitativa.
EndGame Macro spiega che i mercati reagiscono alle aspettative per le future politiche, non solo ai livelli attuali del bilancio.
Tuttavia, i guadagni sono concentrati in un ristretto numero di mega-cap aziende tecnologiche. Di conseguenza, le performance generali del mercato mascherano debolezze settoriali legate a fondamentali economici di base.
La liquidità psicologica è anche significativa. I mercati rispondono a cambiamenti di politica attesi, non solo alle condizioni attuali. Questa mentalità orientata al futuro permette alle azioni di aumentare anche quando la Fed mantiene una posizione di restrizione.
Sponsored SponsoredTensioni economiche offuscate dai guadagni azionari
Le forti performance azionarie celano uno stress economico più profondo. I fallimenti aziendali stanno avvicinandosi ai massimi da 15 anni a causa dell’aumento dei costi di finanziamento. Al contempo, le inadempienze al credito da parte dei consumatori su carte di credito, prestiti auto e debiti studenteschi sono in aumento.
Il mercato immobiliare commerciale è influenzato dalla diminuzione dei valori delle proprietà e dai termini di rifinanziamento più difficili. Queste pressioni non sono riflesse nei principali indici azionari, poiché le aziende più piccole e i settori vulnerabili sono sottorappresentati. Il legame tra la performance degli indici e la salute economica generale è ora molto più debole.
Questa divisione suggerisce che i mercati azionari riflettono principalmente la forza delle grandi aziende. Le aziende con buoni bilanci e un’esposizione limitata ai consumatori tendono a performare bene, mentre altre dipendenti dal credito o dalla spesa discrezionale affrontano venti contrari.
Questa divisione economica complica il compito della Federal Reserve. Mentre i principali indici azionari suggeriscono condizioni finanziarie facili, i dati sottostanti rivelano pressioni restrittive che influenzano molte aree dell’economia.
La reputazione della Fed sotto pressione mentre si avvicina il taglio dei tassi
Molti investitori e analisti stanno ora mettendo in dubbio la direzione e l’efficacia della Fed. James Thorne l’ha descritta come ingombrante e in ritardo, esortando a fare meno affidamento sui commenti della Fed per i segnali di mercato.
SponsoredIl Segretario al Tesoro Scott Bessent ha condiviso critiche pungenti in una recente discussione.
“La Fed sta diventando un reddito di base universale per economisti con un dottorato. Non so cosa facciano. Non hanno mai ragione… Se i controllori del traffico aereo facessero questo, nessuno salirebbe su un aereo,” ha riportato un utente, citando Bessent.
Queste prospettive mostrano crescenti dubbi sulla capacità della Fed di prevedere i cambiamenti economici e agire rapidamente. I critici sostengono che i decisori politici tendono a restare indietro rispetto ai mercati, alimentando incertezza.
Tuttavia, il mercato si aspetta un taglio di 25 punti base questa settimana, mercoledì.
Incertezza della leadership e rischi per l’inflazione
Il cambiamento nella leadership della Federal Reserve aggiunge volatilità alle previsioni di politica. Kevin Hassett è il leader probabile a sostituire Jerome Powell. Conosciuto per la sua posizione accomodante, Hassett potrebbe portare una politica più permissiva che potrebbe aumentare le aspettative di inflazione.
Sponsored SponsoredQuesta prospettiva ha mosso i mercati obbligazionari. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è aumentato mentre gli investitori valutano se una politica monetaria più accomodante sotto una nuova leadership spingerà verso l’alto l’inflazione. Oltre ai tagli nel breve termine, i mercati considerano anche un tono più ampio di accomodamento.
Gli investitori si aspettano due ulteriori tagli dei tassi di 25 punti base nel 2026, probabilmente a marzo e giugno. Se Hassett diventasse presidente della Fed già a febbraio, il mandato restante di Powell potrebbe vederlo messo da parte.
Questa transizione rende meno prevedibile l’orientamento della politica della Fed mentre i mercati si concentrano sul prossimo cambiamento di leadership.
Questa incertezza emerge mentre la Fed cerca di gestire un’inflazione modesta superiore al target e un’economia resiliente in condizioni finanziarie più rigide. Errori nella politica o nel tempismo potrebbero facilmente riaccendere l’inflazione o causare un deterioramento economico evitabile.
Le tendenze storiche forniscono un po’ di contesto. Charlie Bilello nota che i mercati rialzisti generalmente durano cinque volte più dei ribassisti, sottolineando il valore dei rendimenti composti rispetto al timing di mercato.
Il rally in corso potrebbe persistere, ma guadagni concentrati, stress economico e dubbi sull’approccio della Fed rendono incerto se i mercati possano rimanere così resilienti mentre la politica monetaria evolve.
