Bitcoin si avvicina a Natale 2025 in una posizione fragile ma interessante. Il prezzo si aggira intorno all’area di 93.000 dollari dopo settimane di pressione. Quattro grafici chiave mostrano un mercato in fase avanzata della correzione, ma ancora privo di un vero segnale rialzista.
I dati evidenziano tre grandi forze in gioco. Gli acquirenti recenti registrano forti perdite, mentre anche le nuove balene stanno capitolando. Le condizioni macro continuano a guidare il prezzo, sebbene la forza degli acquisti spot stia tornando in silenzio.
I detentori di Bitcoin a breve termine stanno soffrendo profondamente
Il primo grafico tiene traccia dei profitti e perdite realizzati dagli short-term holder (STH). Questo gruppo comprende i coin acquistati negli ultimi mesi. Il loro “prezzo realizzato” rappresenta il costo medio di acquisto di questi coin.
All’inizio del 2025, gli STH avevano forti guadagni. La loro posizione media era tra il 15% e il 20% in profitto mentre Bitcoin continuava a salire. Questa fase ha favorito le prese di profitto e aumentato la pressione di vendita vicino ai massimi.
Oggi la situazione si è ribaltata. Bitcoin viene scambiato sotto il prezzo realizzato degli STH, e il gruppo registra circa -10% di perdite. L’istogramma sul grafico è rosso, segnando uno dei periodi di perdita più pronunciati del 2025.
Questo ha due conseguenze.
Nel breve periodo, questi holder in perdita possono vendere a ogni rimbalzo. Molti vogliono semplicemente uscire in pareggio, il che limita i rialzi verso la loro zona di ingresso.
Tuttavia, fasi di perdita profonde e persistenti di solito compaiono nelle fasi finali delle correzioni. Indicano che le mani deboli hanno già subito forti danni.
A un certo punto, il potere di vendita di questo gruppo si esaurisce.
Storicamente, il segnale di svolta arriva quando il prezzo supera nuovamente il prezzo realizzato degli STH dal basso. Questo movimento indica che la vendita forzata è sostanzialmente terminata e che una nuova domanda sta assorbendo l’offerta.
Finché ciò non avviene, il grafico invita ancora alla cautela e al trading in range intorno ai livelli attuali.
Nuove balene Bitcoin si sono appena arrese
Il secondo grafico mostra i profitti e le perdite realizzati dalle coorti di balene. I flussi sono divisi tra “nuove balene” e “vecchie balene”. Le nuove balene sono grandi detentori che hanno accumulato di recente.
Ieri, le nuove balene hanno registrato 386 milioni di dollari di perdite in un solo giorno. La loro barra sul grafico è un ampio picco negativo. Diverse altre forti barre negative si accumulano in corrispondenza dei recenti minimi.
Le vecchie balene raccontano una storia diversa. Le loro perdite e i loro profitti realizzati sono più contenuti ed equilibrati. Non stanno uscendo dal mercato con lo stesso ritmo dei nuovi arrivati.
Questo schema è tipico delle fasi finali di una correzione. Le nuove balene comprano spesso in ritardo, talvolta con leva o spinte da una narrativa forte. Quando il prezzo si muove contro di loro, sono le prime a capitolare.
Questa capitolazione porta un vantaggio strutturale. I coin passano dalle mani deboli di grandi detentori a mani più forti o a piccoli acquirenti. Il rischio di ulteriori vendite future da parte di questo gruppo diminuisce dopo eventi simili.
Nel breve termine, questi “flush” possono ancora spingere il prezzo verso il basso. Ma nel medio periodo, migliorano la qualità della base dei detentori di Bitcoin.
Il mercato diventa più resiliente una volta che i grandi venditori in panico hanno terminato di uscire.
I tassi di interesse reali guidano ancora Bitcoin
Il terzo grafico sovrappone Bitcoin ai rendimenti reali USA a due anni, invertiti. I rendimenti reali misurano i tassi di interesse al netto dell’inflazione. La serie si muove quasi all’unisono con BTC durante tutto il 2025.
Quando i rendimenti reali scendono, la linea invertita sale. Bitcoin tende a salire insieme a questa linea quando la liquidità migliora. Rendimenti reali più bassi rendono le attività rischiose più attraenti rispetto ai bond sicuri.
Dalla fine dell’estate, i rendimenti reali sono tornati a salire. La linea invertita ha iniziato a scendere e Bitcoin l’ha seguita al ribasso. Questo dimostra che le condizioni macro continuano a influenzare il trend principale.
I tagli dei tassi della Federal Reserve da soli potrebbero non essere risolutivi. Ciò che conta è come i mercati si aspettano che evolvano i costi reali del debito. Se le aspettative di inflazione calano più velocemente dei tassi nominali, i rendimenti reali possono anche salire.
Per Bitcoin, una nuova fase rialzista duratura richiede probabilmente condizioni reali più accomodanti. Finché i mercati obbligazionari non prezzano questo cambiamento, i rally di BTC dovranno affrontare un ostacolo macroeconomico.
Gli acquirenti spot taker stanno tornando
Il quarto grafico traccia il CVD dei taker spot a 90 giorni sui principali exchange. Il CVD misura il volume netto degli ordini di mercato che attraversano lo spread.
Mostra se dominano acquirenti o venditori aggressivi.
Per diverse settimane durante il drawdown, il regime è stato dominato dai taker sell. Le barre rosse riempivano il grafico, poiché i venditori colpivano i prezzi di offerta nei mercati spot. Questo era in linea con il costante calo del prezzo.
Ora il segnale si è invertito. La metrica è appena passata a dominanza dei taker buy, con il ritorno delle barre verdi. Ora gli acquirenti aggressivi superano i venditori aggressivi sulle piattaforme spot.
Si tratta di un cambiamento precoce, ma importante. Le inversioni di trend spesso iniziano con cambiamenti nella microstruttura come questo.
Prima intervengono gli acquirenti, poi il prezzo si stabilizza, quindi seguono flussi più consistenti.
Un solo giorno di dati non basta mai. Tuttavia, un regime di barre verdi sostenuto confermerebbe che la domanda reale è tornata. Mostrerebbe che i mercati spot stanno assorbendo l’offerta proveniente da STH e balene in capitolazione.
Cosa significa tutto questo per il prezzo di Bitcoin in vista di Natale
Considerati insieme, i quattro grafici evidenziano una correzione in fase avanzata, non un nuovo mercato rialzista.
I detentori di breve periodo e le nuove balene subiscono forti perdite e continuano a vendere quando si registra forza. I rendimenti reali macro continuano a frenare l’appetito di rischio a livello di indice.
Allo stesso tempo, alcuni elementi di ripresa iniziano a vedersi. La capitolazione delle nuove balene pulisce la base dei detentori.
Stanno tornando acquirenti taker spot, riducendo la velocità dei ribassi.
Guardando verso il Natale 2025, Bitcoin appare intrappolato in un range con una lieve inclinazione ribassista, oscillando attorno a 90.000 dollari.
Restano possibili crolli verso la fascia media o alta degli 80.000 dollari se i rendimenti reali rimangono elevati. Un cambiamento chiaramente rialzista richiederebbe probabilmente tre segnali insieme:
Primo, il prezzo deve recuperare il prezzo realizzato dai detentori di breve periodo e mantenerlo. Secondo, i rendimenti reali a due anni dovrebbero invertire la rotta verso il basso, alleggerendo le condizioni finanziarie.
Terzo, la dominance dei taker buy dovrebbe persistere, confermando una forte domanda spot.
Prima che questa combinazione si presenti, i trader dovranno affrontare un mercato incerto, modellato dai dati macroeconomici e dai detentori bloccati. Gli investitori di lungo periodo possono anche vedere questa fase come una zona di pianificazione più che un momento per fare scommesse aggressive.
