L’ETF ProShares GENIUS Money Market (IQMM) ha frantumato tutti i record registrando 17 miliardi di dollari di volume di scambi nel primo giorno. Questo ETF investe in titoli di stato USA a brevissimo termine, risultando estremamente a basso rischio e simile alla detenzione di liquidità.
Questo ETF è stato progettato affinché le istituzioni, incluse le emittenti di stablecoin, possano utilizzarlo come luogo sicuro dove depositare fondi, ottenendo allo stesso tempo un piccolo rendimento. Tuttavia, esperti di struttura di mercato avvertono che la cifra impressionante riflette una massiccia migrazione di tesorerie aziendali dietro le quinte, piuttosto che un’ondata improvvisa di entusiasmo da parte degli investitori retail.
Il lancio storico di IQMM ridisegna il modo in cui le emittenti di stablecoin detengono riserve in dollari
Eric Balchunas, Senior ETF Analyst di Bloomberg, ha fatto notare che il fondo Bitcoin di BlackRock, IBIT, aveva registrato allora il volume di un miliardo di dollari nel giorno del lancio, un risultato senza precedenti. IBIT è il fondo Bitcoin più grande con oltre 50 miliardi di dollari di asset.
Tuttavia, Balchunas ha dichiarato che il lancio di IQMM “va ben oltre il massimo storico per un ETF”.
“Mi sbagliavo su questo ETF, pensavo sarebbe rimasto di nicchia nella migliore delle ipotesi, dato che la gente usava già $BIL o $SHV come strumenti simili ai money market,” ha scritto sulla piattaforma social X.
Secondo lui, il fondo sembra rappresentare un classico esempio di strategia “bring your own assets”, in cui un cliente istituzionale predispone in anticipo il trasferimento di capitali fuori bilancio in un nuovo veicolo regolamentato.
Inizialmente, gli esperti del settore presumevano che ProShares avesse concluso un accordo redditizio con una grande emittente di stablecoin come la Circle di Boston.
“Suppongo che ProShares abbia stretto un accordo con una delle principali emittenti di stablecoin basate negli USA. Guardando agli asset, credo che possa trattarsi solo di Circle,” ha affermato Nate Geraci, presidente di NovaDius Wealth Management.
Questo perché IQMM non è un fondo tradizionale equivalente alla liquidità, ma un veicolo conformato specificamente alla regolamentazione. È stato progettato per rispondere ai rigorosi requisiti di riserva legale stabiliti dal Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act.
Firmata lo scorso anno, la legge impone che le emittenti di stablecoin statunitensi mantengano una copertura uno a uno con asset altamente liquidi. Limita inoltre rigorosamente la scadenza delle Obbligazioni del Tesoro USA idonee a 93 giorni, per evitare vendite forzate durante periodi di turbolenze di mercato.
Tuttavia, Balchunas ha successivamente chiarito la vera fonte, molto meno entusiasmante, dell’afflusso da record.
“La chiamata arriva letteralmente da dentro casa, infatti ora tutti i fondi di ProShares stanno utilizzando IQMM per le proprie posizioni in liquidità. È un classico esempio di BYOA e forse meno emozionante, ma probabilmente una scelta intelligente rispetto al pagare un altro gestore,” ha aggiunto.
Nonostante ciò, anche la società di ricerca crypto 10X Research ha affermato che il lancio da record di IQMM dimostra che le riserve delle stablecoin possono migrare rapidamente verso strutture trasparenti.
Secondo la società, l’IQMM di ProShares rappresenta un ponte senza precedenti tra i mercati finanziari tradizionali e l’economia degli asset digitali.
Il fondo consente alle emittenti di stablecoin di parcheggiare le proprie riserve in dollari in un wrapper ETF altamente liquido, trasparente e fortemente regolamentato, invece di farsi carico dell’onere operativo di gestire portafogli privati e complessi.
“Questo è un evento di rilievo perché istituzionalizza la copertura delle stablecoin, riduce il rischio di opacità e può convogliare centinaia di miliardi di dollari di riserve in dollari digitali direttamente nel mercato dei Treasury secondo il quadro regolamentare GENIUS,” ha aggiunto la società.
Istituzionalizzando la copertura delle stablecoin, il sistema finanziario tradizionale statunitense ha di fatto portato la base monetaria delle crypto negli Stati Uniti.
