Il prezzo dell’argento ha avuto un inizio 2026 brutale ma affascinante. Dopo essere salito fino a un massimo storico vicino a $121 il 29 gennaio, il metallo è crollato di quasi il 47% entro il 6 febbraio. Da allora, però, l’argento ha messo a segno un recupero implacabile del 32%, tornando a scambiare vicino a $84 il 20 febbraio.
Con i mercati chiusi il 21 e il 22 febbraio, la domanda in vista di marzo è chiara: questo recupero è reale oppure ci sarà ancora sofferenza? I dati tecnici e le posizioni degli operatori restituiscono un quadro sfumato. È probabile una fase di consolidamento prima del prossimo movimento deciso, ma il peso delle prove pende verso un trend rialzista.
Formazione a cup, divergenza ribassista nascosta e segnali di consolidamento
Il grafico giornaliero XAG/USD mostra una formazione a “cup” in sviluppo, con l’onda impulsiva partita dal 21 novembre 2025, il picco a $121 il 29 gennaio e il ritracciamento a $63,85 il 6 febbraio. Il recente recupero verso $84 si sta ora avvicinando alla “neckline” di questa figura tecnica.
Tra il 4 e il 20 febbraio, l’argento sta disegnando una sequenza di massimi decrescenti. Ma l’indice di forza relativa (RSI), un indicatore del momentum, nello stesso periodo sta segnando massimi crescenti: si tratta di una divergenza RSI ribassista nascosta.
Questo segnala che, nonostante la forza apparente dell’RSI, il trend del prezzo favorisce un consolidamento prima di una mossa decisa. Questo schema si mantiene finché la prossima candela resta sotto $92 (il massimo precedente) e l’RSI continua a salire.
Anche gli operatori istituzionali stanno puntando sul consolidamento.
Se il consolidamento attuale si trasformerà in una “handle”, dovrà comunque rimanere sopra $75 per mantenere intatta la struttura rialzista.
La figura tecnica della cup and handle trova conferma con una chiusura giornaliera netta sopra $84. Tuttavia, prima è atteso un consolidamento, e gli indicatori di supporto spiegano perché una pausa qui è salutare e non preoccupante.
I miner in testa, i future sull’argento in ritardo, la divergenza tra mercato fisico e cartaceo
L’ETF Global X Silver Miners (SIL), che quota sopra $107, fornisce una prima conferma al quadro rialzista. SIL ha toccato il picco a $119 il 26 gennaio — tre giorni prima che il prezzo spot dell’argento raggiungesse il massimo il 29 gennaio. Il fatto che le aziende minerarie abbiano guidato l’ascesa e si mantengano relativamente solide nella fase di recupero rappresenta un classico segnale anticipatore rialzista.
Le aziende di mining hanno una visibilità diretta sui portafogli ordini industriali e sulla domanda di produzione e la loro resilienza suggerisce che il quadro fondamentale rimane solido nonostante la liquidazione di gennaio. Quando le società minerarie tengono mentre il metallo consolida, di solito è il segnale che il prossimo movimento sarà verso l’alto, non verso il basso.
La discrepanza tra la forza del mercato fisico e l’incertezza del mercato dei futures caratterizza la situazione attuale sull’argento.
I futures sull’argento COMEX (SI1!) stanno scambiando attorno a $82 — al di sotto del prezzo spot di $84. Questa backwardation (i futures sotto il prezzo spot) è rara e significativa. Significa che gli acquirenti sono disposti a pagare un premio per avere argento fisico ora invece che aspettare la consegna futura.
Il mercato sta prezzando nell’immediato un senso di urgenza, segnalando una scarsità fisica nella catena di approvvigionamento.
Tuttavia, l’open interest sul contratto SI1! è in costante calo dal 6 febbraio, anche se il prezzo dell’argento è salito da $63 a $82. Un aumento del prezzo mentre l’open interest diminuisce è segno di un rally di ricoperture short — i trader che erano short dopo il crollo stanno chiudendo le loro posizioni, spingendo il prezzo verso l’alto.
Non si tratta ancora di nuovi capitali che entrano sul mercato. Si tratta della conseguenza dello “wipeout” di gennaio, con i trader che vengono estromessi. I rally di ricopertura short, infatti, hanno un limite naturale: una volta esaurite le ricoperture, il prezzo ha bisogno di nuovi acquirenti per mantenere il momentum.
È qui che la fase di consolidamento diventa la strada più probabile nel breve termine: la forza della ricopertura short sta scemando, ma la nuova ondata di acquisti non si è ancora manifestata, come spiegato più avanti.
Divergenza del dollaro, rischi del rapporto con l’oro e hedge fund ai margini
Il contesto macro e le dinamiche di posizionamento spiegano perché il consolidamento sia salutare e non pericoloso.
L’Indice del Dollaro Statunitense (DXY) si trova sopra quota 97 e sta salendo costantemente dall’11 febbraio. Ma dal 17 febbraio l’argento si è sganciato ed è tornato a salire insieme al dollaro. Questo è uno dei segnali più forti nello scenario attuale. Quando l’argento sale nonostante i venti contrari del dollaro, significa che c’è una domanda sottostante. Gli acquirenti vogliono argento ora, indipendentemente da cosa fa il dollaro.
Il Gold-Silver Ratio (XAUXAG) aggiunge un elemento di cautela. Attualmente a 60, il rapporto è in calo dal 17 febbraio, il che significa che l’argento ha sovraperformato l’oro.
Tuttavia, il rapporto sta consolidando all’interno di un pattern a bandiera rialzista. Una rottura sopra la linea di tendenza superiore potrebbe spingerlo verso quota 70 o anche più in alto.
Se ciò accadesse, l’oro riconquisterebbe il dominio sull’argento — con il mercato che ruoterebbe dall’appeal risk-on dell’argento verso la natura di bene rifugio dell’oro.
Questo limiterebbe il momentum rialzista dell’argento o potrebbe innescare un ritracciamento. Finché la bandiera regge senza una rottura verso l’alto, la sovraperformance dell’argento può continuare, ma questo resta un rischio da monitorare per marzo.
Un elemento decisivo arriva dal rapporto COT (Commitment of Traders) datato 17 febbraio. Il Managed Money — ossia hedge fund e Commodity Trading Advisors — detiene una posizione netta long di soli 5.472 contratti. Durante il rally fino a 121 dollari, gli hedge fund avevano posizioni multipli di questo livello.
Un dato così basso indica che i grandi speculatori sono ancora in attesa, in standby, aspettando una base confermata prima di investire capitali.
Questo è contemporaneamente il segnale più rialzista di medio periodo e la spiegazione più chiara per il consolidamento di brevissimo periodo. C’è ampio spazio per nuovi acquisti istituzionali quando gli hedge fund rientreranno. Tuttavia, hanno bisogno di vedere una base stabile e una rottura netta — probabilmente sopra i 92 dollari — prima di intervenire.
Previsioni per marzo 2026, livelli di prezzo dell’argento da monitorare
Quattro dei sette indicatori chiave tendono al rialzo. Tra questi troviamo la forza dei miner attraverso il SIL, la backwardation che conferma un’urgenza nella domanda fisica, la divergenza tra dollaro e argento che mostra reale pressione d’acquisto sottostante e gli hedge fund poco esposti, lasciando ampio margine per un loro ritorno.
Inoltre, tre indicatori invitano alla cautela. Si tratta del calo dell’open interest sul COMEX, una divergenza ribassista nascosta e la bandiera rialzista del gold-silver ratio che rischia di ruotare il momentum nuovamente verso l’oro.
Lo scenario più probabile per marzo: l’argento consolida tra 75 e 92 dollari mentre il mercato costruisce una base che dia fiducia al Managed Money per rientrare.
Una chiusura giornaliera sopra 84 dollari conferma la neckline di una “cup and handle”. Un superamento dei 91–92 dollari convalida la rottura completa e apre la strada verso quota 100 dollari — un livello psicologicamente significativo raggiungibile probabilmente entro metà marzo.
Obiettivi estesi di 121 dollari (un retest del massimo storico) e di 136 dollari (la piena estensione di Fibonacci) diventano realistici se il rally proseguirà a marzo con un open interest in crescita a confermare la partecipazione di nuovi investitori istituzionali.
Verso il basso, 75 dollari è la soglia chiave. Una chiusura giornaliera sotto i 75 dollari incrina la struttura a cup e prepara un retest a 71 dollari. La perdita di quota 71 dollari invalida la formazione della cup, esponendo la media mobile a 100 giorni a 69 dollari.
Al di sotto di questo livello, la media mobile a 200 giorni su 57 dollari rappresenta uno dei supporti strutturali più forti sul grafico.
Lo scenario ribassista prende forza se il DXY balza sopra quota 100. Oppure se il gold-silver ratio esce con decisione dalla sua bandiera rialzista. O ancora se i prossimi dati economici USA dovessero rafforzare un approccio aggressivo e prolungato da parte della Fed, facendo crollare le aspettative di taglio dei tassi.
