Bitcoin ha recentemente vissuto un brusco crollo nelle ultime 48 ore, spaventando gli investitori retail e sollevando serie preoccupazioni sulla sua futura redditività. Sebbene il prezzo si sia leggermente ripreso venerdì, i trader si stanno preparando alla prossima grande discesa e a quanto potrebbe peggiorare la situazione.
Fortunatamente per il settore crypto, non sarebbe la prima volta che il futuro sembra critico. In momenti come questi, la storia è la migliore guida per capire cosa succederà, quali mosse evitare e valutare complessivamente quanto sia grave la situazione attuale. Molte di queste risposte si trovano nel crollo del 2022.
Le condizioni che hanno preceduto il crollo del 2022
Sebbene molte cose siano cambiate da allora, il crypto winter del 2022 ha rappresentato per molti nella community quello che sembrava l’atto finale del settore.
Tutto è iniziato nel 2020, quando, nell’arco di un anno, le criptovalute sono cresciute enormemente. I finanziamenti sono affluiti nel mercato, spingendo i prezzi nettamente verso l’alto fino al picco di novembre 2021. In quel periodo, Bitcoin è salito da circa $8.300 a $64.000 in 10 mesi.
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I prodotti ad alto rendimento erano centrali per l’attrattiva proposta da alcune delle principali aziende crypto dell’epoca. L’idea di ricevere un tasso di interesse generoso e garantito su acquisti di Bitcoin o stablecoin era estremamente allettante.
Eppure, questa narrazione ha iniziato a sgretolarsi, in parte a causa di fattori macroeconomici più ampi.
La Federal Reserve degli Stati Uniti aveva aumentato i tassi di interesse a causa dell’inflazione persistente, limitando l’accesso dei consumatori alla liquidità. Il mercato azionario ha subito una forte correzione, in parte per lo scoppio della guerra in Europa.
Questi fattori hanno spinto gli investitori crypto a ritirare i fondi dagli asset più speculativi.
Ne è scaturito uno scenario simile a una corsa agli sportelli. Ma quando i consumatori hanno iniziato a ritirare i propri fondi, sono emersi problemi ben più gravi, che hanno portato gli investitori a diffidare seriamente del settore.
L’effetto domino che ne è seguito
Il primo shock è stato il crollo della stablecoin TerraUSD (UST) nel maggio 2022, quando il suo prezzo è crollato nell’arco di 24 ore. L’evento ha generato una forte sfiducia nella sua capacità di mantenere il peg con il dollaro.
Secondo un’analisi della Federal Reserve Bank of Chicago, Celsius e Voyager Digital, CEX leader all’epoca, hanno registrato rispettivamente deflussi del 20% e 14% dei fondi dei clienti negli 11 giorni successivi alla notizia.
Poi è arrivato il crollo di Three Arrows Capital (3AC). All’epoca, l’hedge fund gestiva circa 10 miliardi di dollari di asset. Il crollo generalizzato dei prezzi crypto, insieme a una strategia di trading particolarmente rischiosa, ha azzerato i suoi asset, obbligando la società a dichiarare bancarotta.
I CEX hanno subito perdite ancor più pesanti, affrontando un’altra ondata di forti deflussi.
Poi è arrivato anche il famigerato crollo di FTX nel novembre 2022. I deflussi hanno raggiunto il 37% dei fondi dei clienti, tutti prelevati in sole 48 ore. Secondo la Fed di Chicago, Genesis e BlockFi hanno rispettivamente registrato il ritiro di circa il 21% e 12% degli investimenti nel solo mese di novembre.
Nel 2022, almeno 15 aziende legate alla crypto hanno cessato l’attività o avviato procedure di insolvenza. Questi fallimenti hanno rivelato debolezze strutturali in termini di liquidità in diversi modelli di business, soprattutto la vulnerabilità a prelievi rapidi durante i periodi di forte stress di mercato.
Questi eventi hanno sottolineato una lezione sempre più importante: le promesse finanziarie devono essere supportate da una reale liquidità sottostante, e una pianificazione per le emergenze è fondamentale durante i momenti di crisi.
Nell’attuale contesto di mercato, queste lezioni hanno riguadagnato rilevanza.
Perché il comportamento di Bitcoin di oggi è importante
Nell’ultima settimana, le principali criptovalute Bitcoin ed Ethereum sono crollate di quasi il 30%. Questa flessione ha cancellato circa 25 miliardi di dollari di valore non realizzato dai bilanci degli asset digitali.
Questi dati arrivano in una settimana in cui i mercati globali hanno subito forti cali, colpendo crypto, azioni e persino i tradizionali beni rifugio come oro e argento. Il ribasso sincronizzato indica uno shock di liquidità generale, piuttosto che debolezze legate a singoli asset.
Di conseguenza, i trader soggetti a margin call hanno liquidato prima i loro asset più liquidi. Per il mercato crypto, questo contesto più ampio ha indicato un reset del mercato invece di una completa perdita di fiducia. Con dati positivi sui consumi pubblicati venerdì che hanno ridotto la pressione macroeconomica a breve termine, Bitcoin ha visto il prezzo tornare vicino a 70.000 dollari.
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Tuttavia, il comportamento di Bitcoin ha segnalato qualcosa di più strutturale. Non ha reagito esclusivamente alle condizioni di liquidità.
Nell’ultimo anno, Bitcoin non è riuscito a recuperare momentum nemmeno durante i rally di sollievo. Secondo precedenti analisi di BeInCrypto, questa fase di calo è guidata principalmente dai detentori di lungo termine, che hanno costantemente venduto le loro posizioni.
Questo comportamento invia un potente segnale negativo al mercato. I nuovi investitori retail hanno seguito da vicino queste mosse, comprendendo che, quando i hodler più convinti vendono, i tentativi di rialzo perdono credibilità.
Tuttavia, il movimento del prezzo rappresenta spesso solo il primo livello visibile di stress. Sebbene i mercati tendano a prezzare rapidamente la paura, le istituzioni rispondono più lentamente e in modo più strutturale, adeguando le proprie operazioni molto prima che una crisi si manifesti in tutta la sua evidenza.
Durante periodi di incertezza prolungata, questi cambiamenti strategici possono rappresentare primi campanelli di allarme.
Le istituzioni iniziano a ritirarsi silenziosamente
Oltre ai movimenti di prezzo, i primi segnali di stress stanno già emergendo anche a livello istituzionale.
Un esempio recente è rappresentato dalla decisione di Gemini di ridurre le attività ed abbandonare alcuni mercati europei. Questa mossa non indica insolvenza, né può essere attribuita direttamente all’ultimo calo di prezzo.
Sponsored SponsoredTuttavia, riflette un aggiustamento strategico dettato da un ambiente a maggiore grado di conformità, illustrando come l’incertezza prolungata spesso porti le istituzioni a rivedere l’esposizione regionale e l’efficienza operativa prima che lo stress sia visibile sul bilancio o sui prezzi di mercato.
Nel frattempo, lo scorso mese Polygon ha avviato una grande ondata di licenziamenti interni, licenziando circa il 30% del personale. Si tratta della terza volta negli ultimi tre anni.
Storicamente, ritrazioni operative simili sono emerse in sordina tra la fine del 2021 e l’inizio del 2022, ben prima che le crisi più ampie del settore diventassero evidenti. Le aziende hanno iniziato a bloccare le assunzioni, rallentare i piani di espansione e ridurre gli incentivi, mentre la liquidità diventava più scarsa. Spesso queste azioni venivano presentate come scelte di efficienza o allineamento normativo, piuttosto che segnali di difficoltà.
L’attenzione si sta anche spostando sulle tesorerie di asset digitali, dove cali prolungati tendono a mettere in luce la sensibilità dei bilanci. Anche MicroStrategy è tornata a rappresentare un punto di riferimento.
MicroStrategy segnala le prime tensioni strutturali
La più grande tesoreria di asset digitali su Bitcoin ha affrontato nuove pressioni di mercato dopo che Bitcoin è sceso a 60.000 dollari questa settimana. L’evento ha spinto il suo ampio portafoglio crypto ancora più al di sotto del prezzo medio di acquisto, riaccendendo le preoccupazioni sui rischi di bilancio.
Le azioni di MicroStrategy hanno registrato un forte calo mentre Bitcoin proseguiva la sua fase di vendite, portando anche la valutazione di mercato della società al di sotto del valore dei Bitcoin posseduti.
Se la volatilità del prezzo dovesse persistere, questi bilanci diventerebbero sempre più reattivi, amplificando sia la fiducia che la fragilità del mercato.
In realtà, MicroStrategy si è già allontanata dalla promessa – fino a poco tempo fa irremovibile – di non vendere mai. A novembre, il CEO Phong Le ha ammesso per la prima volta che l’azienda potrebbe vendere le proprie riserve in condizioni di crisi specifiche.
Gli indicatori attuali sembrano emergere prima e in modo più lieve, il che potrebbe renderli più facili da ignorare. Tuttavia, la loro natura silenziosa potrebbe essere proprio ciò che li rende significativi, offrendo un’anticipazione di come l’erosione prolungata della fiducia inizi a rimodellare il settore dall’interno.
