L’oro raggiunge $5.000 per la prima volta, tre rischi dietro il panic selling

L’oro ha superato per la prima volta nella storia la soglia di $5.000 per oncia. I prezzi sono aumentati di oltre $650 solo a gennaio. L’aumento settimanale dell’8,5% della scorsa settimana rappresenta la maggiore crescita settimanale mai registrata in dollari. È stato anche il rialzo percentuale più importante dalla fase di panico per la pandemia di Covid nel marzo 2020. Anche l’argento ha superato quota $100 per oncia, salendo del 44% quest’anno.

La corsa verso i beni rifugio si intensifica mentre i mercati si preparano ad affrontare una triplice minaccia: escalation dei dazi tra USA, Canada e Cina, possibile intervento sullo yen e crescente rischio di uno shutdown del governo USA.

Il rally dell’oro riflette la fiducia in calo

Lo strategist di TD Securities Daniel Ghali ha spiegato al Wall Street Journal che il rally dell’oro è legato a crescenti dubbi sulla fiducia nel sistema finanziario globale. La fiducia è stata scossa ma non spezzata, ha detto, aggiungendo che, se dovesse crollare, il momentum rialzista potrebbe proseguire potenzialmente ancora a lungo.

Diversi fattori spingono la recente impennata dell’oro. Il dollaro si è indebolito tra l’intervento di Trump in Venezuela, le pressioni sulla Fed guidata da Jerome Powell e le minacce di dazi sulla Groenlandia. I tagli della Fed ai tassi hanno ridotto i rendimenti di Treasury e fondi monetari, abbassando il costo opportunità dell’oro.

La Cina acquista oro ormai da 14 mesi consecutivi e anche la banca centrale della Polonia ha recentemente approvato un grande acquisto. I rapporti P/E aggiustati ciclicamente mostrano valutazioni delle azioni mai così alte dalla bolla dot-com del 2000. Gli investitori scelgono asset alternativi.

Tre rischi che i mercati stanno osservando

Oltre alla corsa verso l’oro, tre catalizzatori specifici accrescono questa settimana l’ansia degli investitori.

Scontro sui dazi tra USA, Canada e Cina

Il presidente Trump ha minacciato di imporre dazi del 100% sul Canada qualora dovesse stipulare un accordo di libero scambio con la Cina. Il primo ministro canadese Mark Carney ha subito replicato, dichiarando che non ci sono piani per un FTA con la Cina.

“Nell’accordo di libero scambio con USA e Messico sono previsti impegni a non siglare intese di libero scambio con economie non di mercato senza preventiva notifica”, ha affermato Carney. “Non abbiamo alcuna intenzione di farlo con la Cina né con altre economie non di mercato.”

Il Canada in realtà aveva stipulato un accordo limitato in risposta ai dazi cinesi di ritorsione. Nel 2024 il Canada ha seguito la linea degli USA imponendo dazi del 100% sui veicoli elettrici cinesi e del 25% su acciaio e alluminio. La Cina ha risposto con dazi del 100% sull’olio di canola canadese e del 25% su carne di maiale e prodotti ittici. Il Canada ora ha ridotto il dazio sulle auto elettriche al 6,1% in cambio di un tetto annuale a 49.000 veicoli, circa il 3% delle vendite totali di auto in Canada.

Il problema è che Trump ha definito questo “uno degli accordi peggiori della storia” e ha proseguito con la pressione per tutto il weekend. Il segretario al Tesoro Scott Bessent è intervenuto su ABC affermando: “Non possiamo lasciare che il Canada diventi la porta d’accesso per i prodotti cinesi a basso costo negli Stati Uniti.”

Trump ha anche preso in giro il Canada sui social, scrivendo: “La Cina sta riuscendo a prendersi completamente quella che un tempo era la Grande Nazione canadese. È triste vederlo accadere. Spero solo che lascino in pace l’hockey su ghiaccio!” I mercati temono una possibile risposta coordinata di Canada e Cina lunedì.

Minaccia di intervento sullo yen

Lo yen si è rafforzato dello 0,7%, attestandosi a 154,58 per dollaro. Il primo ministro giapponese Sanae Takaichi ha minacciato interventi contro “movimenti anomali” e sarebbe emerso che la Fed di New York ha contattato alcune istituzioni finanziarie per chiedere informazioni sui tassi di cambio dello yen. I mercati hanno interpretato la notizia come un segnale che gli USA potrebbero aiutare il Giappone nell’intervento sui mercati valutari.

Matt Maley, chief market strategist di Miller Tabak, ha spiegato a Bloomberg che la maggior parte degli sforzi a sostegno dello yen spingerebbe soltanto più in alto i tassi a lungo termine, lasciando i policymaker giapponesi in una posizione difficile senza una via d’uscita chiara.

Lo yen è una valuta di riferimento primaria per il finanziamento delle carry trade. Un eventuale intervento effettivo potrebbe innescare la chiusura delle posizioni carry in yen, amplificando la volatilità su tutti gli asset di rischio.

Aumentano le probabilità di shutdown negli USA

L’accordo di bilancio in scadenza il 31 gennaio è tornato a creare problemi. Le piattaforme di prediction market di Kalshi segnalano che la probabilità di uno shutdown è salita al 78,5%. Il leader democratico al Senato Chuck Schumer ha annunciato che i Democratici si opporranno al disegno di legge sui finanziamenti per il Dipartimento della Sicurezza Interna dopo due sparatorie mortali di agenti dell’Immigrazione e Dogana nel Minnesota.

Sei dei 12 disegni di legge di spesa annuali sono già stati convertiti in legge, ma i Repubblicani hanno bisogno del sostegno dei Democratici per approvare i restanti sei entro la scadenza di venerdì. La senatrice Patty Murray, capogruppo Democratico nella commissione Appropriations che aveva esortato i colleghi a sostenere la legge, ha cambiato linea, affermando che “gli agenti federali non possono uccidere persone in pieno giorno senza subirne alcuna conseguenza”.

A differenza dello shutdown di 43 giorni di ottobre, alcuni dipartimenti hanno già ottenuto risorse annuali complete, tra cui Giustizia, Commercio, Interni e Agricoltura: quindi uno shutdown totale è improbabile. Tuttavia, le altre attività governative risulterebbero interrotte, e il Senato non dovrebbe riunirsi prima di martedì a causa di una tempesta di neve.

Eventi chiave di questa settimana e relative implicazioni

La decisione della Fed (FOMC) è in calendario per il 29 gennaio. Si attende una conferma dei tassi, ma Trump continua a insistere per un taglio. L’annuncio che nominerà presto il successore di Powell aggiunge ulteriore incertezza. Il bilancio USA scade il 31 gennaio, mentre il Giappone va alle elezioni l’8 febbraio. Anche i risultati trimestrali di Big Tech come Microsoft e Tesla sono concentrati in questa settimana.

L’impennata dei volumi di scambio di Bitcoin durante il weekend suggerisce che gli investitori sono entrati in modalità panico. Tre venti contrari si sono incontrati ancora prima dell’apertura dei mercati USA, e le minacce di dazi di Trump stanno di nuovo destabilizzando i mercati. Se la storia si ripete, una reazione negativa dei mercati potrebbe portare a un TACO (annullamento o revoca dell’annuncio dei dazi), ma la volatilità sembra inevitabile almeno fino a quel momento.

I nuovi massimi record di oro e argento lanciano un messaggio chiaro: i mercati sono in cerca di sicurezza.