L’oro è salito, il petrolio è crollato e Bitcoin è rimasta bloccata nel 2025. Nello stesso periodo, le tesorerie aziendali hanno acquistato silenziosamente decine di miliardi di dollari in crypto. Insieme, queste dinamiche spiegano come dazi, liquidità e comportamento istituzionale abbiano ridefinito i mercati all’inizio del 2026.
I dati di CoinGecko mostrano un anno fatto di forti contrasti. L’oro è aumentato del 62,6%, il petrolio è sceso del 21,5%, mentre Bitcoin ha chiuso in calo del 6,4%. Tuttavia, le Digital Asset Treasury Companies (DAT) hanno investito quasi 50 miliardi di dollari in Bitcoin ed Ethereum, assumendo il controllo di oltre il 5% dell’offerta totale.
L’oro ha prosperato mentre i dazi aumentavano l’incertezza
La sovraperformance dell’oro è stata in linea con un contesto ricco di dazi. Le barriere commerciali aumentano l’incertezza, minano la fiducia nella stabilità valutaria a lungo termine e spingono a posizionamenti difensivi. L’oro beneficia immediatamente di questo scenario.
A differenza degli asset orientati alla crescita, l’oro non necessita di una liquidità in espansione per salire. Risponde ai rischi di politica economica e alle tensioni geopolitiche. Con l’aumento dei dazi e l’inasprirsi delle frizioni commerciali mondiali, l’oro è diventato la copertura di default.
Il petrolio ha assorbito lo shock di crescita mentre Bitcoin si è fermato
Il petrolio, invece, ha raccontato la storia opposta. I dazi rallentano il commercio, comprimono l’attività manifatturiera e riducono i volumi di spedizione. Tutto ciò colpisce direttamente la domanda di energia.
Sponsored SponsoredIl prezzo del greggio è sceso del 21,5% nel 2025 mentre l’offerta è rimasta abbondante e la produzione dei paesi non OPEC è aumentata. In regimi caratterizzati da dazi, il petrolio si comporta come un indicatore della crescita economica – e la crescita si è raffreddata.
Il -6,4% di Bitcoin riflette un vero e proprio braccio di ferro. I dazi hanno creato incertezza che dovrebbe favorire coperture come Bitcoin, ma allo stesso tempo hanno prosciugato la liquidità discrezionale. Contestualmente, l’inflazione negli Stati Uniti è rimasta moderata ma ostinata, mantenendo le condizioni finanziarie rigide.
Il risultato è stato un lungo consolidamento dopo lo shock liquidativo di ottobre. Bitcoin non è crollata come il petrolio, né è salita come l’oro. Ha atteso che la pressione sulla liquidità smettesse di intensificarsi.
La pressione dal fiat è rimasta contenuta, per ora
Nonostante i dazi abbiano agito come una lenta tassa interna, l’inflazione è rimasta sotto controllo. I costi sono stati assorbiti gradualmente da importatori e rivenditori, posticipando il trasferimento ai consumatori. Questo ha mantenuto il disagio sulle valute fiat basso nei dati ufficiali, anche se il potere d’acquisto si è eroso in modo silenzioso.
Questa “lenta combustione” ha limitato l’appetito per il rischio senza scatenare panico – un altro motivo per cui le crypto sono rimaste in un range invece che crollare.
SponsoredGli acquirenti di Treasury si sono accumulati durante il reset
Nonostante i prezzi abbiano faticato, le DAT hanno acquistato in modo aggressivo. Hanno investito 49,7 miliardi di dollari nel 2025, con circa la metà di questa cifra impiegata nella seconda parte dell’anno. Le loro disponibilità sono salite a 134 miliardi di dollari entro fine anno, in crescita del 137% rispetto all’anno precedente.
Questo comportamento evidenzia una forte convinzione a lungo termine. Gli acquirenti istituzionali accettano la volatilità per garantirsi l’accesso all’offerta. La loro accumulazione in un anno negativo ha concentrato Bitcoin ed Ethereum in mani forti e ridotto il flottante disponibile.
Nel complesso, il 2025 è stato un anno di compressione per il mercato crypto. I dazi hanno favorito l’oro, penalizzato il petrolio e ritardato il ciclo di Bitcoin prosciugando la liquidità. Nel frattempo, le istituzioni hanno costruito posizioni senza rumore.
Quando la pressione dei dazi ha smesso di peggiorare e la pressione di vendita si è attenuata, Bitcoin ha ripreso a muoversi. Il mercato entra nel 2026 con un’offerta più ridotta, detentori più forti e un percorso più chiaro per l’espansione non appena la liquidità migliorerà.
