Perché i trader stanno scommettendo su un prezzo dell’oro a $20.000 dopo un crollo storico

Il prezzo dell’oro è recentemente crollato, registrando una delle cadute giornaliere più forti degli ultimi decenni dopo aver brevemente superato i 5.600 dollari l’oncia. Tuttavia, i trader continuano a scommettere in modo aggressivo che il metallo possa schizzare oltre i 20.000 dollari (o anche di più).

Questa divergenza mette in evidenza un mercato guidato da forze macroeconomiche, speculazione, incertezza geopolitica e cambiamenti nelle strategie delle banche centrali.

Secondo quanto riportato da trader e analisti, sono stati accumulati circa 11.000 contratti legati a spread call oro dicembre 15.000/20.000 dollari.

“Le call oro 20.000 dollari aumentano nonostante il selloff da record. Scommesse rialziste profondamente out-of-the-money sull’oro stanno crescendo anche dopo una correzione storica… La posizione è arrivata a circa 11.000 contratti, anche se i prezzi stanno consolidando vicino ai 5.000 dollari,” ha commentato Walter Bloomberg.

Questo ottimismo arriva anche mentre il prezzo XAU consolida vicino a 5.000 dollari. La dimensione di queste operazioni è impressionante, considerando la distanza dagli attuali livelli di prezzo.

Queste operazioni funzionano come scommesse a basso costo ma dal potenziale rendimento elevato. Perché questi spread vadano a profitto alla scadenza, l’oro dovrebbe quasi triplicare entro dicembre, uno scenario che richiederebbe un forte shock macroeconomico o geopolitico.

Tuttavia, la presenza di queste scommesse ha già influenzato le dinamiche di mercato, spingendo la volatilità implicita (IV) più in alto sulle call molto fuori dal prezzo corrente e indicando una domanda per esposizioni a rialzi estremi.

In questo contesto, alcuni analisti sostengono che la traiettoria di fondo dell’oro resti intatta nonostante la recente turbolenza.

“Se allarghi lo sguardo sui fattori macroeconomici, allora diventa piuttosto chiaro che i mercati dell’oro non hanno affatto raggiunto il picco. Sì, possono aver raggiunto un massimo nel breve periodo e attraversare una fase di consolidamento di 1-2 anni, ma questo non significa che non siamo in un grande mercato rialzista dell’oro. Anzi, penso proprio che lo siamo. Ecco perché comprerò oro se ci sarà un ribasso del 30-50%,” ha spiegato in dettaglio l’analista macro Michael van de Poppe.

Questa visione riflette una tendenza crescente tra gli investitori macro: il rally dell’oro è legato a cambiamenti strutturali nel sistema finanziario globale piuttosto che a fattori puramente ciclici.

Mercato toro o pausa temporanea mentre permangono vincoli a breve termine?

Nonostante le narrazioni rialziste di lungo periodo, la volatilità nel breve resta elevata. Lo strategist delle materie prime Ole Hansen ha osservato di recente che l’oro è rimbalzato sopra i 5.000 dollari dopo che dati sull’inflazione USA più deboli hanno fatto scendere i rendimenti obbligazionari, rilanciando le aspettative di tagli ai tassi d’interesse.

Questo suggerisce che, sebbene ci siano venti macro favorevoli, l’attività di trading e le condizioni di liquidità, soprattutto in Cina, possono influenzare in modo significativo le variazioni dei prezzi sul breve periodo.

Un’ondata globale di speculazione nei metalli

Il sentiment rialzista coincide anche con un boom nella speculazione sui mercati dei metalli. I volumi di negoziazione dei future su alluminio, rame, nichel e stagno cinesi sono schizzati a livelli ben superiori alle medie storiche, trainati in parte dagli investitori retail.

Gli exchange hanno più volte inasprito i requisiti di margine e le regole di negoziazione per frenare l’eccessiva speculazione, un chiaro segno della portata della frenesia in atto.

Tali condizioni spesso amplificano le oscillazioni di prezzo, generando sia rally improvvisi che correzioni violente.

Un altro fattore che rafforza la narrativa sull’oro è la diversificazione delle banche centrali. L’economista Steve Hanke ha sottolineato come la Cina si stia allontanando dai Treasury USA per aumentare le riserve auree, una tendenza ampiamente interpretata come parte di una strategia più ampia per ridurre la dipendenza dagli asset denominati in dollari.

Questa dinamica ha alimentato la speculazione secondo cui l’oro potrebbe giocare un ruolo crescente nelle riserve mondiali, se le tensioni geopolitiche o l’instabilità valutaria dovessero intensificarsi potenzialmente.

Tuttavia, non tutti sono convinti che il rally sia sostenibile. Lo strategist delle materie prime Mike McGlone ha avvertito che il settore dei metalli potrebbe essere surriscaldato e ha fatto alcuni paralleli con precedenti massimi in cui posizionamenti estremi sono stati seguiti da violente correzioni.

Valutazioni tirate, volatilità elevata e flussi speculativi in forte crescita potrebbero rendere i mercati vulnerabili a un nuovo ribasso marcato se le condizioni macro dovessero cambiare.