Il CEO di OKX: la campagna di rendimento USDe di Binance ha causato il crash del 10 ottobre

Il CEO di OKX, Star Xu, ha accusato Binance di aver alimentato la crisi del 10 ottobre che ha cancellato quasi 19 miliardi di dollari dai mercati crypto.

Xu sostiene che le turbolenze siano state causate dall’aggressiva campagna di marketing di Binance per il dollaro sintetico USDe di Ethena.

Il CEO di OKX critica il marketing “irresponsabile” di USDe su Binance

In un post pubblicato il 31 gennaio su X (ex Twitter), Xu ha affermato che il crollo del mercato non sia stato un incidente casuale dovuto alla complessità, ma un fallimento prevedibile della gestione del rischio.

“Nessuna complessità. Nessun incidente. Il 10/10 è stato causato da campagne di marketing irresponsabili da parte di alcune aziende,” ha dichiarato.

Xu ha affermato che la campagna di acquisizione utenti di Binance per il dollaro sintetico USDe di Ethena abbia incentivato l’uso eccessivo della leva finanziaria. Secondo lui, ciò ha creato una fragilità sistemica che è collassata durante la pressione di mercato.

Secondo l’amministratore delegato di OKX, Binance offriva un rendimento annuo del 12% su USDe. Questo permetteva agli utenti di utilizzare l’asset come collaterale a condizioni simili a quelle delle tradizionali stablecoin come USDT e USDC.

Xu ha spiegato in dettaglio che tutto ciò ha generato un “leveraged loop”, in cui i trader convertivano le normali stablecoin in USDe per fare farming di rendimenti. Ha dichiarato che questa attività ha gonfiato artificialmente l’APY percepito del token, arrivando fino al 70%.

“Questa campagna permetteva agli utenti di sfruttare USDe come collaterale con lo stesso trattamento di USDT e USDC, senza limiti effettivi,” ha scritto Xu.

A differenza delle tradizionali stablecoin garantite da equivalenti in contanti, USDe utilizza una strategia di copertura delta-neutral che, secondo Xu, comporta “rischi strutturali a livello di hedge fund”.

Quando la volatilità ha colpito il 10 ottobre, Xu sostiene che questa leva finanziaria si sia improvvisamente dissolta. Il conseguente depeg di USDe ha innescato una cascata di liquidazioni che i motori di rischio non sono riusciti a contenere, colpendo in particolare asset come WETH e BNSOL.

Secondo lui, alcuni token hanno scambiato per breve tempo a livelli quasi nulli, e la “stabilità artificiale” di USDe ha mascherato l’accumulo di rischio sistemico fino a quando ormai era troppo tardi.

“In quanto piattaforma globale più grande, Binance esercita un’influenza notevole – quindi una responsabilità corrispondente – come leader del settore. La fiducia di lungo termine nel settore crypto non può essere costruita su giochi di rendimento a breve termine, leva eccessiva o pratiche di marketing che nascondono il rischio,” ha concluso Xu.

Binance ed Ethena contestano la teoria di OKX

Tuttavia, i principali stakeholder del settore hanno smentito con forza la narrazione di Xu, citando dati sulle transazioni che contraddicono la sua ricostruzione temporale.

Haseeb Qureshi, managing partner di Dragonfly, ha sostenuto che la teoria di Xu non considera la reale sequenza degli eventi. Secondo Qureshi, il prezzo di Bitcoin ha toccato il minimo ben 30 minuti prima che USDe si allontanasse dal suo peg su Binance.

“È evidente che USDe non può aver causato la cascata di liquidazioni,” ha dichiarato Qureshi, definendo le accuse come uno scambio errato di causa ed effetto.

Ha anche sottolineato che il depeg di USDe è stato un evento isolato nel book degli ordini di Binance, mentre la spirale di liquidazioni ha riguardato tutto il mercato.

“Se il ‘depeg’ di USDe non si è diffuso su tutto il mercato, non può spiegare perché ogni singolo exchange abbia visto liquidazioni massicce,” ha aggiunto Qureshi.

Anche Guy Young, fondatore di Ethena Labs, ha contestato le dichiarazioni di Xu. Ha citato i dati dei book degli ordini, che dimostrano come la discrepanza del prezzo di USDe sia avvenuta solo dopo che il mercato generale era già crollato.

Binance, nel frattempo, ha affermato che il problema è derivato da un “vuoto di liquidità” e non dai suoi prodotti.

L’exchange ha pubblicato dati che indicano come la liquidità di Bitcoin fosse “zero o prossima allo zero” nella maggior parte delle principali piattaforme durante il crash. Questo mercato sottile ha creato uno scenario in cui le vendite meccaniche hanno trascinato il prezzo verso il basso in modo sproporzionato.

L’exchange ha inoltre negato qualsiasi manipolazione sistemica, attribuendo il movimento caotico dei prezzi al ritiro della liquidità da parte dei market maker in risposta a una volatilità estrema e a latenze delle API.

Ciononostante, questo scontro mette in luce il crescente scaricabarile tra i principali exchange di criptovalute, che affrontano una crescente attenzione dopo le fragilità strutturali emerse con l’incidente del 10 ottobre.