Il New York Stock Exchange sta gettando le basi per uno dei cambiamenti più significativi nell’infrastruttura del mercato azionario statunitense degli ultimi decenni.
L’exchange ha annunciato l’intenzione di supportare i titoli tokenizzati e consentire il trading continuo, 24 ore su 24, 7 giorni su 7. Si tratta di un tentativo di modernizzare il modo in cui le azioni vengono scambiate, regolate e ricevono informazioni all’interno di un sistema finanziario globale.
Se avrà successo, questo cambiamento potrà modificare la scoperta del prezzo, il rischio di regolamento, il comportamento della liquidità e la psicologia degli investitori in tutti i mercati statunitensi.
SponsoredChe cosa sta realmente proponendo NYSE
Il progetto del NYSE è incentrato sulla creazione di una piattaforma basata su blockchain capace di supportare versioni tokenizzate delle tradizionali securities, incluse azioni ed ETF. Questi titoli tokenizzati rappresenterebbero azioni reali, legalmente riconosciute, sostenute uno a uno dall’asset sottostante e governate dalle leggi vigenti sui titoli negli Stati Uniti.
Una quota tokenizzata continuerebbe a rappresentare la proprietà in un’azienda quotata in borsa, con gli stessi diritti economici e di governance di una quota convenzionale. La differenza sta in come la proprietà viene registrata e in come le operazioni vengono regolate.
È importante sottolineare che il NYSE non sta sostituendo dall’oggi al domani il mercato esistente. I titoli tokenizzati sono pensati per funzionare accanto alle azioni tradizionali, garantendo negli anni la fungibilità tra i due formati.
Quindi, si tratta di un sistema parallelo, non di una migrazione forzata.
Sponsored SponsoredL’attuale struttura del mercato azionario mostra i suoi limiti
Nonostante decenni di progresso tecnologico, il mercato azionario statunitense si basa ancora su una struttura stratificata pensata per un’epoca pre-digitale. Il trading, la compensazione, il regolamento e la custodia sono gestiti da entità distinte, ognuna della quali mantiene un proprio registro.
Questa struttura comporta diversi problemi. Il capitale rimane bloccato durante le finestre di regolamento. Il rischio di controparte persiste fino alla completa regolazione delle operazioni. Le riconciliazioni tra intermediari aggiungono costi e rischi operativi.
Ancora più importante, i mercati sono vincolati a orari di trading prefissati, anche se il flusso di informazioni è globale e continuo.
Sponsored SponsoredQueste frizioni non sono sempre visibili agli investitori retail. Tuttavia, ogni giorno influenzano volatilità, liquidità e il comportamento generale del mercato.
La tokenizzazione cambia tutto a livello di infrastruttura
La tokenizzazione mira direttamente a queste inefficienze. Rappresentando i titoli su un registro digitale condiviso, gli aggiornamenti di proprietà e il regolamento possono avvenire praticamente in tempo reale. Il trading e il regolamento non devono più essere processi separati collegati solo ex post.
SponsoredQuesto riduce il rischio di regolamento, perché consegna e pagamento possono avvenire in modo atomico. Migliora anche l’efficienza del capitale, visto che garanzie e liquidità non rimangono più bloccate in attesa della conclusione delle operazioni.
Per le istituzioni, tutto ciò ha un impatto sul bilancio. Per il mercato nel suo complesso, semplifica l’apparato post-trade, che è diventato sempre più complesso.
Il punto centrale è che la tokenizzazione non cambia la natura di un’azione. Cambia il modo in cui il sistema gestisce la proprietà delle azioni.
Un mercato tokenizzato progettato per il funzionamento continuo cambia questa dinamica. Il trading non viene interrotto nei fine settimana o durante la notte. La scoperta del prezzo diventa continua invece che limitata nel tempo.
Questa caratteristica ha implicazioni importanti. Attualmente, quando gli utili, gli eventi geopolitici o i dati macroeconomici arrivano fuori dall’orario di mercato, l’aggiustamento del prezzo viene ritardato e poi compresso in movimenti improvvisi all’apertura.
In generale, il trading continuo permette ai prezzi di aggiustarsi gradualmente mentre le informazioni si diffondono, riducendo punti di shock artificiale.
