Il trader veterano Peter Brandt afferma che l’argento cash ora viene scambiato con un piccolo sconto rispetto ai futures sull’argento del Comex. Secondo lui, ciò va contro la diffusa teoria del “paper silver”, secondo la quale i contratti futures terrebbero basso il prezzo del metallo fisico, che è raro.
Questa osservazione tocca un nervo scoperto tra le investitrici e gli investitori rialzisti sull’argento. Molti hanno acquistato argento scommettendo che una carenza fisica avrebbe portato le quotazioni spot al di sopra dei futures sull’argento, una configurazione conosciuta come backwardation. Invece, il metallo ha perso oltre la metà del suo valore dal record registrato a gennaio.
Cosa mostra il grafico dei futures sull’argento di Brandt
Brandt ha condiviso un grafico settimanale di TradingView che mostra la differenza tra il prezzo spot dell’argento e il contratto con scadenza più vicina sul Comex, il mercato dei metalli del gruppo CME a New York.
Nell’ultima rilevazione, lo spot si trova pochi centesimi sotto i futures. Questa è la situazione normale, dato che i futures di solito includono i costi di stoccaggio e finanziamento.
Il grafico mostra anche come lo spread si sia mosso di diversi dollari in entrambe le direzioni attorno al picco di gennaio dell’argento. Da allora, il divario si è ridotto quasi a zero.
Brandt ha pubblicato il grafico su X con un breve commento sulla narrativa della carenza.
Perché la narrativa della carenza sta perdendo presa
Da anni, l’argomentazione del paper silver è una delle basi della visione rialzista. Le sostenitrici e i sostenitori affermano che viene scambiato molto più argento “su carta” che metallo fisico reale custodito nei caveau, e che quindi una corsa all’argento fisico potrebbe potenzialmente rompere il mercato.
Uno sconto sullo spot suggerisce invece il contrario. Quando il metallo è davvero raro, chi compra paga di più per la consegna immediata e quindi lo spot viene scambiato al di sopra dei futures.
Tuttavia, una sola rilevazione settimanale non chiude il dibattito. La tesi del paper silver si basa su quanta quantità di metallo copre i contratti aperti, non sulla differenza tra prezzi. Uno spread calmo mostra solo che il sistema funziona fintanto che poche persone richiedono la consegna fisica.
L’andamento recente del prezzo dell’argento alimenta ulteriormente i dubbi. Il metallo ha toccato un nuovo minimo dal 2026 verso fine ottobre, per poi rimbalzare dopo che i colloqui di pace tra USA e Iran hanno favorito i metalli preziosi.
Brandt non è nuovo a chiamate ribassiste sui metalli preziosi. A ottobre, il trader aveva segnalato un pattern ribassista sull’oro nel grafico settimanale.
Il crollo dell’argento è stato anche paragonato dai commentatori del mercato crypto al settore delle crypto. L’analista crypto Benjamin Cowen ha avvertito che anche Bitcoin potrebbe seguire l’argento dopo un simile falso segnale, un parallelo basato sull’azione del prezzo più che sugli spread dei futures.
Tuttavia, se il prezzo spot continua a restare sotto i futures sull’argento, sarà difficile per la teoria dello squeeze spiegare una futura ripresa dei prezzi.
