MicroStrategy ha raccolto 1,56 miliardi di dollari tramite le azioni privilegiate Stretch (STRC) a marzo 2026, finanziando circa la metà degli acquisti di Bitcoin (BTC) del mese. Nel frattempo, alcune aziende rivali del settore Digital Asset Treasury (DAT) hanno liquidato le proprie riserve.
Questa divergenza mette in evidenza un divario sempre più ampio tra Strategy e una lista crescente di aziende DAT costrette a vendere BTC a causa di prezzi depressi e margini sempre più sottili. Inoltre, solleva una domanda fondamentale per il settore: gli strumenti di equity privilegiata potrebbero essere il principale mezzo di raccolta di capitale per le aziende focalizzate su BTC?
La STRC Playbook di Strategy finanzia miliardi di dollari in BTC mentre i rivali vendono
Strategy ha accumulato quasi 90.000 BTC per un valore prossimo a 7,25 miliardi di dollari nel 2026. Questa cifra corrisponde già al 40% degli acquisti totali del 2025 e rappresenta dieci volte il BTC accumulato nell’intero bear market del 2022.
STRC offre un dividendo cumulativo dell’11,5% annuo, pagato mensilmente e regolato per mantenere lo strumento vicino al valore nominale di 100 dollari. Il rendimento e la bassa volatilità hanno generato una forte domanda.
Binance Research ha segnalato che il volume di scambi a marzo ha raggiunto il record di 4,35 miliardi di dollari, un aumento del 95% rispetto al mese precedente.
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Nel frattempo, alcune aziende stanno andando nella direzione opposta. Ad esempio, MARA Holdings ha venduto 15.133 BTC per circa 1,1 miliardi di dollari per rimborsare debito convertibile. Riot Platforms ha venduto 3.778 BTC per un valore di 289,5 milioni di dollari nel primo trimestre 2026. Core Scientific ha venduto 1.900 BTC a gennaio.
Genius Group ha liquidato l’intero tesoretto di 84,15 BTC il 1° aprile. Nakamoto Holdings ha ridotto le proprie riserve di circa 284 BTC a marzo per circa 20 milioni di dollari.
“Mentre il settore più ampio del Digital Asset Treasury (DAT) affronta vincoli di liquidità dovuti a prezzi di BTC deboli e premi mNAV in diminuzione, Strategy si sta allontanando aggressivamente dai concorrenti,” ha scritto Binance Research.
Il contrasto è netto. Le aziende DAT stanno erodendo le riserve di BTC per finanziare le operazioni e gestire il debito, affrontando anche forti perdite in Borsa. Strategy, tramite le azioni STRC, ha creato un canale di finanziamento alternativo che le permette di continuare ad acquistare.
È iniziata la contagione delle azioni privilegiate
Strategy non è più sola in questa strategia. Anche Strive ha raccolto oltre 250 milioni di dollari grazie a SATA, uno strumento di equity privilegiata simile che offre un dividendo del 12,75%.
“Se il modello STRC continua a dimostrarsi efficace, una replica a livello settoriale sarà imminente,” ha suggerito Binance Research.
Per le aziende DAT che ora sono costrette a vendere BTC per coprire i costi operativi e il servizio del debito, un veicolo di equity privilegiata potrebbe fornire un’alternativa. Invece di liquidare le riserve a prezzi bassi, le aziende potrebbero emettere strumenti remunerativi in grado di attrarre capitali a reddito fisso da convertire in acquisti di BTC.
Se questo modello riceverà un’adozione più ampia, potrebbe portare a quella che Binance Research definisce una “nuova offerta strutturale a livello settoriale su Bitcoin”.
“Tuttavia, un’emissione troppo aggressiva di STRC potrebbe rapidamente esaurire la riserva di liquidità da 2 miliardi di dollari di Strategy, specialmente in presenza di andamenti sfavorevoli del prezzo di BTC. Fondamentale, peraltro, non esiste un vero pavimento strutturale per STRC in caso di forte deterioramento del mercato,” si legge ancora nel report.
L’eventuale diffusione di questo modello potrebbe dipendere da come si comporterà durante una prolungata fase ribassista. Al momento, MicroStrategy acquista mentre gli altri vendono e la strategia delle azioni privilegiate è al centro della scena.
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