Le stablecoin—criptovalute ancorate ad asset stabili come l’USD—stanno attirando sempre più l’attenzione delle principali aziende di pagamento. Rapporti recenti affermano che i volumi di transazione delle stablecoin nell’ultimo anno hanno superato quelli di Visa.
Tuttavia, gli esperti del settore sono scettici riguardo a questi numeri. Questo articolo esplora le ragioni dietro tale scetticismo.
Perché gli esperti sospettano che il volume delle stablecoin possa essere gonfiato
Recentemente, Chamath Palihapitiya, CEO di Social Capital, ha pubblicato su X che il volume settimanale delle transazioni di stablecoin ha superato quello di Visa, raggiungendo oltre 400 miliardi di dollari. Ha aggiunto che aziende come Visa, Mastercard e Stripe stanno abbracciando attivamente la tendenza.
Secondo i dati, nel quarto trimestre del 2024, il volume medio settimanale delle transazioni di stablecoin ha raggiunto 464 miliardi di dollari. Questo è significativamente più alto rispetto ai 319 miliardi di dollari di Visa. Un rapporto di Bitwise stima che le stablecoin abbiano elaborato circa 13,5 trilioni di dollari in volume totale di transazioni nel 2024. Questo segna la prima volta che il volume delle stablecoin ha superato il totale annuale di Visa.
A prima vista, questo sembra un traguardo importante, suggerendo che le stablecoin potrebbero rimodellare il futuro dei pagamenti globali. Citigroup prevede persino che il mercato delle stablecoin potrebbe raggiungere 3,7 trilioni di dollari entro il 2030.
Non tutti condividono l’entusiasmo. Alcuni esperti hanno avvertito che il volume delle stablecoin riportato potrebbe essere gonfiato. Sostengono che non riflette l’attività economica reale e non dovrebbe essere confrontato direttamente con i sistemi tradizionali come Visa.
Joe, un consulente di Maven 11 Capital, ha sottolineato che i trader professionisti possono generare centinaia di milioni in volume utilizzando pochissimo capitale iniziale.
“Se hai $100.000 di USDC su Solana, puoi fare ~136 milioni di ‘volume di stablecoin’ per $1 di commissioni,” ha detto Joe.
Ha usato Solana come esempio. Solana è una blockchain veloce con commissioni di transazione estremamente basse—circa $0,0036 per transazione. Joe ha persino scherzato sul fatto che con $3.400, qualcuno potrebbe raddoppiare i volumi settimanali di transazioni di stablecoin. Ha insinuato che la metrica è facile da manipolare e non veramente affidabile.
Dan Smith, un esperto di dati di Blockworks Research, ha fortemente supportato il punto di vista di Joe. Dan ha spiegato che utilizzando i flash loan—prestiti non garantiti in DeFi—si può gonfiare ulteriormente il volume a costi inferiori.
I flash loan permettono agli utenti di prendere in prestito grandi somme senza garanzie, a condizione che vengano rimborsate all’interno della stessa transazione. Questo consente la manipolazione del volume senza richiedere capitale significativo, gettando ulteriori dubbi sui numeri citati da Palihapitiya.
Rajiv, un membro di Framework Ventures, è stato ancora più diretto. Ha definito il volume delle stablecoin una “metrica inutile.” Dan Smith era d’accordo. Ha aggiunto che l’insolitamente alto volume spesso segnala comportamenti sfruttativi all’interno del sistema.
Il wash trading e il bot trading minano il valore economico
Una delle principali ragioni per cui gli esperti dubitano del volume delle stablecoin è la presenza di wash trading e bot trading.
Il wash trading coinvolge l’acquisto e la vendita ripetuti tra wallet controllati dalla stessa persona o entità. L’obiettivo è gonfiare artificialmente il volume delle transazioni. Il bot trading utilizza programmi automatizzati per effettuare scambi, spesso per arbitraggio o liquidità fittizia.
Una transazione di stablecoin da 1 milione di dollari potrebbe essere semplicemente denaro trasferito tra due wallet di proprietà della stessa persona. Non aggiunge alcun valore economico reale. Questo contrasta nettamente con Visa, dove ogni transazione rappresenta tipicamente un acquisto o un pagamento reale, come l’acquisto di beni o servizi.
Lo scorso anno, il dashboard di Visa ha anche riportato che solo il 10% delle transazioni di stablecoin erano genuine. Un rapporto sul wash trading di Chainalysis ha rilevato che i wash trade che coinvolgono token ERC-20 e BEP-20 potrebbero totalizzare fino a 2,57 miliardi di dollari in volume nel 2024.
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