La capitalizzazione di mercato delle stablecoin è aumentata del 90% dalla fine del 2023, superando i 230 miliardi di dollari. Questi token digitali mantengono un valore stabile essendo supportati da riserve.
Mentre il loro crescente utilizzo nelle transazioni internazionali rafforza la posizione del dollaro statunitense come valuta globale dominante, i critici avvertono che le stablecoin potrebbero anche introdurre rischi sistemici che ricordano le crisi finanziarie passate.
Le stablecoin e il rischio di una nuova crisi finanziaria
Durante i periodi di turbolenza del mercato, i detentori di stablecoin potrebbero affrettarsi a riscattare i loro token in contanti, costringendo gli emittenti a vendere rapidamente i loro asset di riserva. Questo potrebbe creare instabilità nei mercati finanziari.
Lo stesso è accaduto nel 2008. Allora, il Reserve Primary Fund, un importante fondo del mercato monetario (MMF), ha rotto il suo ancoraggio al dollaro a causa dell’esposizione al debito crollato di Lehman Brothers. Quell’evento ha scatenato un panico diffuso e una corsa più ampia agli MMF, sconvolgendo il sistema finanziario globale.
Secondo il Governatore della Federal Reserve Lisa D. Cook, gli stessi rischi potrebbero applicarsi alle stablecoin.
“Se si verificasse una corsa su una grande stablecoin, la liquidazione degli asset che supportano la stablecoin potrebbe essere dirompente, specialmente se quegli asset fossero collegati ad altri mercati di finanziamento,” ha detto in una recente conferenza finanziaria.
I legislatori stanno ora spingendo per regolare le stablecoin attraverso sforzi legislativi come il GENIUS Act e il STABLE Act. Questi progetti di legge mirano a integrare le stablecoin nel sistema finanziario. Gli emittenti devono essere autorizzati e supportare i loro token con asset approvati come contanti, titoli del Tesoro USA e MMF per farlo.
Tuttavia, i critici sostengono che il GENIUS Act manchi di garanzie chiave per prevenire l’instabilità finanziaria. La senatrice Elizabeth Warren è stata particolarmente esplicita, avvertendo che il disegno di legge consentirebbe agli emittenti di stablecoin di investire in asset rischiosi.
“Sotto questo disegno di legge, gli emittenti di stablecoin possono investire negli stessi asset che sono stati salvati nel 2008. Chiunque pensi che il contribuente statunitense non sarà chiamato a salvare questi soggetti si sta illudendo,” ha riportato Bloomberg, citando il discorso di Warren durante una recente audizione al Senato.
Cina, UE si oppongono alla dominanza del dollaro USA nelle stablecoin
Sebbene i rischi siano chiari, le stablecoin sono state anche strumentali nel rafforzare il dominio del dollaro statunitense. Transazioni globali significative di stablecoin avvengono in token supportati dal dollaro come Tether (USDT) e USD Coin (USDC).
Questa adozione diffusa aumenta il ruolo del dollaro nel commercio internazionale, aumentando la domanda di asset statunitensi. La Cina, tuttavia, ha espresso preoccupazioni che la crescente influenza degli Stati Uniti nelle valute digitali possa minare la sua sovranità finanziaria.
“Una volta che la stablecoin del dollaro statunitense collega il credito internazionale del dollaro statunitense con gli scenari applicativi del mondo virtuale in modo più stretto, potrebbe consolidare notevolmente l’egemonia del dollaro,” ha detto Zhang Ming, un economista cinese.
In questo contesto, Pechino ha accelerato lo sviluppo dello yuan digitale. Questo è inteso a ridurre la dipendenza dalle stablecoin basate sul dollaro nelle transazioni transfrontaliere. L’Unione Europea condivide lo stesso sentimento.
L’industria delle stablecoin sta affrontando anche la concorrenza delle istituzioni finanziarie tradizionali. Grandi banche, tra cui Bank of America, stanno esplorando le loro offerte di stablecoin. Questo segue gli sviluppi normativi recenti che consentono alle banche statunitensi di fornire servizi crypto e stablecoin.
Questa nuova concorrenza potrebbe erodere la dominance di mercato di emittenti privati come Tether e Circle. Tuttavia, potrebbe anche integrare le stablecoin più profondamente nel sistema finanziario tradizionale.
Man mano che le stablecoin si espandono, il loro impatto sul sistema finanziario diventa più significativo. Da un lato, offrono vantaggi come una maggiore efficienza nei pagamenti e nelle transazioni transfrontaliere. Dall’altro, il loro potenziale di innescare instabilità finanziaria non può essere ignorato.
I responsabili politici e le istituzioni finanziarie devono procedere con cautela, garantendo che i quadri normativi promuovano l’innovazione mitigando i rischi.
Le lezioni del 2008 sono un chiaro promemoria che anche strumenti finanziari apparentemente stabili possono disgregarsi con una velocità allarmante.
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