MicroStrategy, sotto la guida di Michael Saylor, ha spinto i confini dell’adozione aziendale di Bitcoin.
Con una notevole detenzione di 439.000 Bitcoin, valutata approssimativamente a 46.92 miliardi USD, l’azienda possiede ora oltre il 2% della fornitura totale di Bitcoin.
Il playbook di Bitcoin di MicroStrategy
Questa strategia aggressiva ha sia consolidato il posto di Bitcoin nella finanza aziendale che suscitato preoccupazioni sulla stabilità del mercato. Mentre i sostenitori vedono le azioni di MicroStrategy come una pietra miliare per la legittimità di Bitcoin, i critici avvertono dei rischi insiti in tali detenzioni concentrate.
MicroStrategy ha ridefinito il ruolo dei tesorieri aziendali facendo di Bitcoin il suo principale asset di riserva. A differenza delle riserve tradizionali detenute in contanti o asset a basso rischio, MicroStrategy ha perseguito acquisizioni di Bitcoin finanziate da strumenti finanziari intelligenti, come obbligazioni convertibili a 0% e vendite di azioni.
Più recentemente, l’azienda ha raccolto 1.5 miliardi USD attraverso vendite di azioni, emettendo 3.8 milioni di azioni per acquistare 15.350 Bitcoin a un prezzo medio di 100.386 USD per moneta.
“Questa strategia ha dato a MicroStrategy un significativo vantaggio di primo movimento,” ha detto Alexandre Schmidt, gestore di fondi indicizzati presso CoinShares, a BeInCrypto in un’intervista.
L’azienda si è posizionata come un proxy per l’investimento in Bitcoin, offrendo agli azionisti un’esposizione con leva al prezzo di Bitcoin senza richiedere la proprietà diretta di criptovalute.
Tuttavia, questo approccio comporta rischi. Il valore di mercato di MicroStrategy supera significativamente il valore delle sue detenzioni di Bitcoin, che sono guidate dai premi sulle sue azioni. Questo crea vulnerabilità se il valore di Bitcoin diminuisce o il premio si riduce, spiega Schmidt.
Il mercato delle criptovalute nel 2024 ha registrato una crescita da record, con Bitcoin che ha superato i 100.000 USD il 5 dicembre.
Questo aumento è stato almeno in parte alimentato dall’ottimismo per la nomina di Paul Atkins, una figura pro-crypto, come prossimo presidente della SEC sotto il presidente eletto Donald Trump. Il valore del mercato delle criptovalute è quasi raddoppiato nel 2024, superando i 3.8 trilioni USD da 1.6 trilioni USD a gennaio.
Un numero crescente di aziende ha incorporato Bitcoin nei loro tesorieri, segnalando una crescente fiducia negli asset digitali. Il 9 dicembre, Riot Platforms, un’azienda leader nel mining di Bitcoin e infrastrutture digitali, ha annunciato piani per raccogliere 500 milioni USD offrendo note senior convertibili per acquistare Bitcoin.
Una settimana prima, Marathon Digital Holdings ha annunciato che stava raccogliendo 700 milioni USD per estendere i suoi acquisti di Bitcoin. Tuttavia, il dominio di MicroStrategy in questa tendenza ha anche sollevato domande sulla stabilità del mercato.
Blockstream, un’azienda leader nella tecnologia blockchain, ha anche accumulato costantemente Bitcoin e gestisce un tesoro di Bitcoin:
“A novembre, abbiamo istituito una nuova divisione di gestione patrimoniale per fungere da catalizzatore per aiutare altri tesorieri aziendali di Bitcoin a massimizzare i rendimenti sui loro investimenti in Bitcoin. Ci aspettiamo un’adozione più ampia da parte di grandi aziende e stati nazionali che stanno già ripensando il loro approccio a Bitcoin e un flusso costante di notizie positive su questo fronte nel prossimo anno,” ha detto Sean Bill, Chief Investment Officer di Blockstream, a BeInCrypto in un’intervista.
Può Bitcoin rimanere decentralizzato nonostante l’influenza istituzionale?
I 439.000 Bitcoin di MicroStrategy rappresentano una lama a doppio taglio per il mercato. Da un lato positivo, l’azienda ha legittimato Bitcoin come asset strategico, ispirando altre aziende a considerare Bitcoin per le loro riserve. Tuttavia, questa concentrazione introduce anche rischi sistemici.
“Il potenziale per una tale liquidazione solleva preoccupazioni sulla liquidità e sulla stabilità del mercato. Anche se il prezzo di Bitcoin scendesse sotto i 18.000 USD—un calo dell’80% dai livelli attuali—le detenzioni di MicroStrategy fornirebbero ancora un cuscinetto contro la pressione finanziaria immediata. Tuttavia, un tale scenario avrebbe implicazioni più ampie per l’intero mercato,” dice Schmidt.
Eventi storici supportano questa visione: nel 2024, il governo tedesco ha venduto 50.000 Bitcoin in cinque settimane, causando un calo del prezzo del 13%. Sebbene dirompente, questo evento ha dimostrato la resilienza di Bitcoin nell’assorbire grandi vendite.
Il dominio di MicroStrategy ha riacceso i dibattiti sulla decentralizzazione di Bitcoin. I prodotti scambiati in borsa (ETP) complicano ulteriormente il quadro concentrando la proprietà tra meno entità.
Questi strumenti rendono Bitcoin più accessibile agli investitori tradizionali. Schmidt crede che gli ETP soddisfino diversi gruppi di investitori, mantenendo un certo livello di decentralizzazione.
Lezioni aziendali da MicroStrategy
Mentre l’approccio aggressivo di MicroStrategy ha attirato l’attenzione, aziende come Block Inc. hanno adottato un percorso più misurato. Block reinveste i profitti basati su Bitcoin nelle sue riserve invece di fare affidamento sul finanziamento del debito.
“Le aziende possono scegliere di acquistare Bitcoin direttamente utilizzando riserve di cassa o profitti operativi, evitando i rischi finanziari associati alla leva o all’assunzione di debiti. Questa strategia minimizza l’esposizione alla volatilità del mercato garantendo un approccio più stabile per costruire riserve di Bitcoin. Ad esempio, Block Inc. (precedentemente Square) esemplifica questo metodo reinvestendo il 10% dei suoi profitti basati su Bitcoin in un tesoro di Bitcoin. Questo approccio, radicato nella crescita organica dell’azienda e nei fondamentali finanziari, riflette una strategia equilibrata per accumulare Bitcoin,” spiega Schmidt.
Le aziende che esplorano l’adozione di Bitcoin devono considerare la loro tolleranza al rischio, la struttura finanziaria e gli obiettivi a lungo termine. Per i singoli detentori di Bitcoin, concentrarsi sui fondamentali è fondamentale. La scarsità e la natura decentralizzata di Bitcoin rimangono invariate.
“L’architettura fondamentale di Bitcoin, in particolare la sua decentralizzazione e il meccanismo di consenso unico, significa che nessuna singola entità può controllarne il futuro. Sebbene l’influenza di MicroStrategy sia significativa, è solo un partecipante in un ecosistema sempre più diversificato. I detentori di Bitcoin dovrebbero concentrarsi sui fondamentali: la sua scarsità, robustezza e utilità, che rimangono invariate, e adottare una prospettiva a lungo termine di conseguenza,” ha detto Bill.
Nel frattempo, Schmidt suggerisce la diversificazione per mitigare i rischi legati alle azioni di MicroStrategy.
“Tieni d’occhio i segnali di mercato, come i cambiamenti nella gestione o le grandi vendite di azioni. Le strategie a lungo termine sono cruciali. Bitcoin ha superato numerosi cali del 50%+. La pazienza premia i detentori a lungo termine,” conclude.
La strategia di MicroStrategy evidenzia sia il potenziale che i rischi dell’adozione aziendale di Bitcoin. Sebbene abbia supportato la legittimità di Bitcoin e guidato l’adozione istituzionale, mette anche in luce le sfide delle partecipazioni concentrate in una rete decentralizzata.
La crescita del mercato delle criptovalute nel 2024 illustra la resilienza e l’attrattiva dell’oro digitale. Tuttavia, man mano che più istituzioni entrano nello spazio, l’equilibrio tra decentralizzazione e partecipazione istituzionale plasmerà la narrativa di Bitcoin.
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