Benvenuti al US Crypto News Morning Briefing—il vostro riepilogo essenziale degli sviluppi più importanti nel settore crypto per la giornata a venire.
Prendete un caffè per ascoltare cosa dicono gli esperti sulla logica dietro l’arbitraggio di tendenza del famoso venditore allo scoperto Jim Chanos, che consiste nell’andare long su Bitcoin (BTC) e shortare il premio azionario di MicroStrategy, MSTR. Questo controverso e aggressivo trade long-short arriva in un momento in cui sempre più istituzioni acquistano BTC attraverso una struttura aziendale.
Notizie Crypto del Giorno: Gli ETF Spot Sottovalutano la Proposta di Valore Premium di Bitcoin di MicroStrategy
Alla Sohn Investment Conference di New York, Jim Chanos ha dichiarato di condurre un aggressivo trade long-short che coinvolge le azioni di MicroStrategy, MSTR, e Bitcoin.
“Stiamo vendendo azioni di MicroStrategy e comprando bitcoin e comprando qualcosa per $1, vendendolo per due dollari e mezzo,” ha riportato CNBC, citando Chanos.
Il fondatore di Kynikos Associates ha descritto il suo trade come un “classico arbitraggio,” capitalizzando su quella che vede come un’irrazionale esuberanza retail.
MicroStrategy, guidata dall’esplicito evangelista di Bitcoin Michael Saylor, è diventata un proxy aziendale per Bitcoin. Tuttavia, Chanos ha sottolineato che l’azienda viene scambiata a un forte premio rispetto alle sue effettive partecipazioni in crypto, alimentato in gran parte dalla leva finanziaria e dall’entusiasmo narrativo degli investitori retail.
Secondo Chanos, MicroStrategy (ora Strategy) e il suo presunto imitatore, Twenty One Capital, stanno vendendo l’idea che comprare BTC all’interno di una struttura aziendale giustifichi un enorme premio di valutazione. Secondo il popolare venditore allo scoperto di Wall Street, questa logica è “ridicola.”
Nel frattempo, i commenti di Chanos arrivano dopo che le azioni di MicroStrategy sono aumentate di oltre il 220% nell’ultimo anno.
Nel frattempo, Bitcoin è aumentato di circa il 70%. Questo evidenzia una significativa divergenza tra l’asset e la valutazione di mercato dell’azienda. Ora gestendo un family office e consigliando clienti istituzionali, Chanos ha inquadrato il trade come più di una semplice chiamata di valutazione.
“Questo è un buon barometro non solo dell’arbitraggio stesso, ma anche della speculazione retail,” ha detto.
Con gli ETF su Bitcoin spot (exchange-traded funds) che offrono un’esposizione diretta a BTC a basse commissioni, Chanos suggerisce che il premio di MicroStrategy potrebbe non essere più giustificato.
Egli afferma che con la maturazione del mercato, quel premio si comprime eventualmente nonostante il movimento del prezzo di Bitcoin. In questo contesto, BeInCrypto ha contattato esperti del settore per ottenere approfondimenti.
“Prima degli ETF spot, MSTR offriva un raro accesso al mercato pubblico a Bitcoin. Con veicoli diretti a basso costo come l’IBIT di BlackRock, quel premio sembra speculativo. Il trade di base qui: shortare il proxy sopravvalutato (MSTR), longare l’asset reale (BTC),” ha detto a BeInCrypto Michael Heinrich, co-fondatore di OG Labs.
MicroStrategy affronta un esame approfondito mentre il premio di Bitcoin si estende oltre i fondamentali
Michael Heinrich sembrava essere d’accordo con Chanos, notando che gli ETF su Bitcoin spot offrono un’esposizione diretta a BTC senza i rischi aziendali e di leva finanziaria incorporati in MSTR.
“Questo è il classico trade di base. Shortare il proxy sopravvalutato, longare l’asset reale,” ha affermato Heinrich.
Al centro del dibattito c’è l’aggressiva accumulazione di Bitcoin da parte di MicroStrategy, alimentata dal debito. Una recente pubblicazione di US Crypto News ha indicato che l’azienda vanta 568.840 BTC nel suo bilancio.
Gran parte del portafoglio BTC di Strategy è stato finanziato attraverso più di 4 miliardi di dollari in obbligazioni convertibili e altri strumenti di debito. Mentre questa strategia ha amplificato i rendimenti durante i mercati rialzisti, introduce un rischio considerevole in caso di una brusca correzione di Bitcoin.
“Se BTC scende bruscamente, MSTR affronta rischi come stress da debito o diluizione, perdite da impairment e potenziali vendite di BTC che infrangono la tesi HODL,” ha aggiunto l’esecutivo di OG Labs.
Inoltre, l’ascesa di nuovi strumenti finanziari, inclusi gli ETF su Bitcoin con leva e prodotti BTC a rendimento, ha eroso l’unicità della strategia di MicroStrategy.
Ciò che è iniziato come un approccio innovativo nel 2020 è ora replicato, o migliorato, da altre aziende e veicoli che offrono migliore liquidità, gestione del rischio e trasparenza.
L’arbitraggio di Chanos ha attirato anche l’attenzione del Chief Business Officer di Solv Protocol, Jingxiong Hwang. Come Chanos e Heinrich, Hwang vede il premio di MicroStrategy come sempre meno sostenibile nel mercato in maturazione di oggi.
Hwang crede che la tesi centrale dietro la valutazione di MicroStrategy sia “senza dubbio messa in discussione.”
“MicroStrategy non è più un proxy per l’esposizione a Bitcoin, ma un gioco a leva su BTC più un premio speculativo,” ha detto Hwang a BeInCrypto.
Secondo lui, il loro trade poteva funzionare quando altri punti di accesso erano limitati, ma non più. Hwang ha anche criticato Strategy per gestire una posizione long altamente a leva, notando che mentre quella struttura amplifica i guadagni durante i mercati rialzisti, introduce anche un rischio sistemico.
“Se BTC scende bruscamente, le pressioni sui margini potrebbero aumentare e forzare vendite di asset. Anche con scadenze scaglionate, c’è un reale disallineamento di liquidità,” ha detto.
Hwang ha esortato MicroStrategy a evolvere la sua strategia di tesoreria, magari generando rendimento dalle sue partecipazioni. Questa cautela arriva mentre l’esecutivo di Solv Protocol afferma che il premio di Strategy sembra più una funzione di momentum narrativo che di reale differenziazione.
“Stiamo assistendo a una nuova ondata di finanziarizzazione di Bitcoin emergente. Questo è un percorso che anche MicroStrategy potrebbe dover esplorare man mano che i mercati dei capitali maturano,” ha concluso Hwang.
Grafico del giorno
Questo grafico confronta la performance delle azioni MSTR e la capitalizzazione di mercato di BTC da metà 2023 a metà 2025.
Notizie crypto in pillole
Ecco un riepilogo di altre notizie crypto dagli Stati Uniti da seguire oggi:
- Coinbase ha rifiutato un riscatto di $20 milioni dopo che i criminali informatici hanno corrotto un piccolo gruppo di addetti al supporto all’estero per estrarre dati dei clienti da strumenti interni. Invece, offre lo stesso importo come ricompensa per informazioni che portino all’arresto e alla condanna degli hacker.
- Gli indirizzi attivi di Dogecoin sono aumentati del 990% in una settimana, segnalando un rinnovato interesse in vista del lancio imminente di DOGE avvolto (cbDOGE) su Base da parte di Coinbase.
- Ethereum Foundation lancia “Trillion Dollar Security” (1TS) per migliorare la sicurezza e costruire fiducia, con l’obiettivo di supportare trilioni di valore on-chain.
- Abraxas Capital ha accumulato 242.652 ETH (561 milioni di dollari) in 7 giorni, eseguendo 189 grandi transazioni da importanti exchange come Binance.
- Il fatturato del Q1 FY2025 di Metaplanet ha raggiunto ¥877 milioni (~6,0 milioni di dollari), con l’88% proveniente da opzioni Bitcoin, segnalando un cambiamento strategico.
- Binance ha listato Nexpace (NXPC). La distribuzione dell’airdrop di token NXPC ricompenserà i possessori di BNB, con il 3% della fornitura totale distribuito attraverso il programma HODLer Airdrops di Binance.
- L’Ucraina sta preparando la prima riserva nazionale di Bitcoin in Europa con Binance per proteggere la sua economia dalla guerra e dall’instabilità finanziaria.
- Gli ETF su Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno visto afflussi per 319 milioni di dollari, segnalando una forte fiducia nel mercato nonostante un lieve ritracciamento di BTC.
Panoramica Pre-Mercato delle Azioni Crypto
| Azienda | Alla chiusura del 14 maggio | Panoramica pre-mercato |
| Strategy (MSTR) | $416,75 | $408,00 (-2,10%) |
| Coinbase Global (COIN) | $263,41 | $255,93 (-2,87) |
| Galaxy Digital Holdings (GLXY.TO) | $31,96 | $34,75 (+8,74%) |
| MARA Holdings (MARA) | $15,87 | $15,46 (-2,58%) |
| Riot Platforms (RIOT) | $8,91 | $8,71 (-2,24%) |
| Core Scientific (CORZ) | $10,32 | $10,17 (-1,45%) |
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