Esclusivo L’esperto di politiche delinea le sfide di finanziamento per la riserva strategica di crypto degli Stati Uniti

L’annuncio di Donald Trump che gli Stati Uniti avrebbero creato una Riserva Strategica Nazionale di Crypto che includerebbe Bitcoin e altri altcoin ha mandato i prezzi di mercato alle stelle. Tuttavia, la realtà dietro la sua creazione è molto più complicata di quanto l’entusiasmo degli investitori possa indicare.

In un’intervista con BeInCrypto, Erwin Voloder, Responsabile delle Politiche dell’Associazione Europea Blockchain, ha spiegato che se gli Stati Uniti acquisissero più crypto oltre agli asset sequestrati dalle forze dell’ordine, dovrebbero superare diversi ostacoli del Congresso e il controllo pubblico.

Una reazione inizialmente rialzista del mercato

Domenica, Trump ha scatenato un’ondata di sentiment rialzista quando ha annunciato i piani per una Riserva Strategica di Crypto degli Stati Uniti. Con sorpresa di molti, il Presidente ha anche annunciato che la riserva includerebbe altcoin come Ethereum, Ripple, Solana e Cardano.

“Una Riserva di Crypto degli Stati Uniti eleverà questa industria critica dopo anni di attacchi corrotti da parte dell’Amministrazione Biden, motivo per cui il mio Ordine Esecutivo sugli Asset Digitali ha diretto il Gruppo di Lavoro Presidenziale ad avanzare su una Riserva Strategica di Crypto che include XRP, SOL e ADA. Mi assicurerò che gli Stati Uniti siano la Capitale della Crypto del Mondo,” ha postato Trump su Truth Social.

Dopo l’annuncio, tutti e tre i token hanno sperimentato un drammatico aumento di prezzo alimentato da una crescente pressione d’acquisto.

Nonostante la reazione positiva che la notizia ha avuto sul mercato, gli analisti hanno rapidamente iniziato a chiedersi quanto fossero fattibili le promesse di Trump e quanto sarebbero effettivamente benefiche per un’ulteriore adozione.

Le sfide nel definire lo scopo delle riserve

Stabilire una Riserva Strategica Nazionale di Crypto mira a incoraggiare l’adozione istituzionale e influenzare le regolamentazioni globali delle crypto. Come scorta nazionale di asset digitali, le nazioni possono utilizzare questa riserva per la stabilità finanziaria, la diversificazione economica e il vantaggio geopolitico.

“La riserva è intesa a posizionare gli Stati Uniti come leader nello spazio degli asset digitali, garantendo che la nazione abbia un cuscinetto strategico contro potenziali rischi economici e geopolitici legati alle criptovalute. Detenendo un mix di principali criptovalute (inclusi Bitcoin, Ether, XRP, Solana e Cardano), la riserva mira a servire come riserva di valore a lungo termine e una copertura contro la svalutazione della valuta e la volatilità del mercato,” ha detto Voloder a BeInCrypto.

Tuttavia, l’annuncio di Trump ha lasciato analisti e la comunità crypto con molte domande senza risposta riguardo ai dettagli operativi chiave della riserva.

Incertezze legali e operative

La fonte dell’autorità della riserva è tra i punti di contesa. Alcuni credono che sia necessario un nuovo atto del Congresso, mentre altri suggeriscono che Trump potrebbe istituirla attraverso poteri esecutivi.

“Questa incertezza lascia un dettaglio operativo importante non definito – senza una base legale chiara, la tempistica e il processo per l’istituzione della riserva sono in bilico, e potrebbe affrontare sfide politiche o legali se non adeguatamente autorizzata,” ha spiegato Voloder.

Il co-fondatore di BitMex Arthur Hayes sembrava essere d’accordo con questo punto in un post su X che ha fatto poco dopo l’annuncio di Trump.

“Niente di nuovo qui. Solo parole. Fatemi sapere quando ottengono l’approvazione del Congresso per prendere in prestito denaro e/o rivalutare il prezzo dell’oro più alto. Senza questo non hanno soldi per comprare Bitcoin e shitcoin,” ha scritto.

Allo stesso modo, sebbene l’annuncio abbia nominato cinque criptovalute che sarebbero state incorporate nella riserva, non ha offerto specifiche su allocazione o criteri.

“Domande chiave come quanto di ciascun asset detenere, quale proporzione della riserva ciascuno costituirà e se altri token potrebbero essere aggiunti sono rimaste senza risposta. Questa mancanza di dettagli significa che non è chiaro se la riserva favorirà pesantemente Bitcoin come un approccio ‘oro digitale’ o sarà veramente divisa tra più asset,” ha aggiunto Voloder.

Un altro dettaglio operativo critico che deve ancora essere chiarito è come il governo garantirà la custodia di questi asset digitali e gestirà le chiavi associate. Questa complessa impresa richiede protocolli di sicurezza rigorosi per proteggere contro hack e rischi interni.

“L’annuncio non ha affrontato se un’agenzia federale come il Tesoro o la Federal Reserve deterrà direttamente gli asset, o se utilizzeranno custodi terzi, né come garantiranno sicurezza e trasparenza. Non definire questo invita a preoccupazioni su potenziali rischi di cybersecurity o perdite, che sarebbero sia economicamente dannosi che politicamente imbarazzanti,” ha detto Voloder.

La mancanza di dettagli operativi dell’amministrazione Trump, unita alla necessità di una forte giustificazione, solleva anche domande sull’urgenza della proposta riserva di crypto.

Incertezza sulla necessità strategica della riserva

Gli scettici dell’annuncio di Trump sollevano preoccupazioni sul tempismo e lo scopo di una riserva di crypto. 

Il governo federale stabilisce riserve, come la Riserva Strategica di Petrolio, per garantire beni essenziali durante le crisi economiche. Il Presidente Ford creò la Riserva di Petrolio dopo la crisi petrolifera del 1973, che continua ad essere utile oggi. 

“A parte il ‘mantenere’ crypto, non c’è chiarezza su come la riserva verrebbe gestita e in quali condizioni potrebbe essere utilizzata. Ad esempio, le riserve strategiche (come la riserva di petrolio) vengono solitamente utilizzate durante le crisi o per stabilizzare i mercati – ma quando o perché il governo dispiegherebbe le sue partecipazioni in crypto non è specificato,” ha detto Voloder.

A differenza del petrolio, che impatta direttamente l’economia degli Stati Uniti, il ruolo economico di Bitcoin rimane poco chiaro. Pertanto, la sua necessità come asset strategico è messa in discussione. Mentre le riserve di petrolio stabilizzano i prezzi dell’energia durante le crisi, la logica per una riserva di Bitcoin manca di una chiara giustificazione economica. Questa incoerenza rende ancora più necessario chiarire lo scopo di una riserva di crypto. 

“La riserva è puramente un investimento per rafforzare il tesoro a lungo termine, una copertura contro l’inflazione del dollaro, o uno strumento per intervenire nei mercati crypto durante la volatilità? Queste domande rimangono senza risposta. Senza obiettivi definiti e protocolli di governance, non è chiaro come la riserva funzionerà giorno per giorno o in situazioni di emergenza. Questa vaghezza rende più difficile per i mercati valutare le future azioni del governo, mentre il Congresso e il pubblico mancano di una visione sullo scopo della riserva, rendendo più difficile costruire supporto,” ha aggiunto Voloder.

Data la situazione, molti sostenitori vedono il trasferimento di Bitcoin sequestrati dal Dipartimento di Giustizia alla riserva di crypto come il percorso di minor resistenza. 

Sfruttare i beni crypto sequestrati

Secondo CoinGecko, i governi di tutto il mondo possedevano collettivamente il 2,2% della fornitura totale di Bitcoin a luglio. La maggior parte dei paesi con una scorta di crypto ha acquisito Bitcoin attraverso sequestri da parte delle forze dell’ordine di attività illecite. 

Gli Stati Uniti attualmente detengono il più grande stock di asset sequestrati, con circa 200.000 Bitcoin, per un valore di oltre $20 miliardi alle valutazioni di mercato attuali. Questo è un punto di partenza molto vantaggioso per una riserva strategica di crypto negli Stati Uniti. 

“In termini economici, questa è una base di riserva significativa che potrebbe essere allocata alla nuova Riserva Strategica di Crypto senza alcun nuovo acquisto. Come punto di vendita, utilizzare ciò che il governo ha già preso dai criminali è più facile da giustificare rispetto a spendere nuovi soldi. Può essere inquadrato come ‘mettere a frutto i guadagni illeciti sequestrati per il bene pubblico,’” ha detto Voloder a BeInCrypto. 

Utilizzare Bitcoin criminali sequestrati come fonte principale per la riserva avrebbe l’impatto meno dirompente sulle dinamiche di mercato poiché queste monete sono già state rimosse dal mercato aperto. 

A differenza di paesi come la Germania, che hanno venduto Bitcoin sequestrati, i sostenitori di una riserva statunitense sostengono di mantenere quegli asset, rimuovendoli effettivamente dal mercato a tempo indeterminato.

“Questo potrebbe essere lievemente rialzista per i prezzi delle crypto nel lungo periodo, poiché rimuove il peso delle aste governative che in passato hanno periodicamente aumentato l’offerta e abbassato i prezzi. Non vendere BTC sequestrati significa evitare la pressione al ribasso che tali grandi aste potrebbero creare. Tuttavia, poiché il mercato probabilmente si aspettava che quelle monete venissero vendute a un certo punto, la decisione di mantenere è un cambiamento – è come se un nuovo detentore a lungo termine (il governo) fosse emerso, stringendo l’offerta,” ha detto Voloder.

La mossa eviterebbe anche di causare un improvviso picco nella domanda. In contrasto con un programma di acquisto attivo, semplicemente riallocare le partecipazioni esistenti nella riserva è un evento di mercato relativamente neutro. 

“L’annuncio della riserva stessa ha mosso i prezzi a causa del sentimento, ma quella era anticipazione; l’atto effettivo di trasferire monete sequestrate a una riserva non comporta l’acquisto o la vendita nel mercato aperto. Questo è un modo più silenzioso per costruire la riserva – non spende capitale e non disturba i prezzi di mercato attraverso grandi ordini di acquisto,” ha aggiunto Voloder.

Tuttavia, nel suo annuncio, Trump ha anticipato l’acquisto di crypto oltre Bitcoin, implicando che il governo avrebbe bisogno di acquistare altcoin dal mercato aperto.

Esame sulle nuove acquisizioni di altcoin

Le attuali partecipazioni in criptovalute del governo degli Stati Uniti consistono principalmente in Bitcoin sequestrati e, in misura minore, Ethereum. Tuttavia, non detiene riserve significative di asset come XRP, Solana e Cardano. Pertanto, se Trump diversifica efficacemente la riserva, queste altcoin dovranno essere acquisite. 

“Questo significa che sono quasi certamente necessari acquisti aggiuntivi se quei token nominati devono far parte della riserva. La probabilità di nuove acquisizioni per quegli asset è alta, perché altrimenti la riserva non può includerli come promesso. In altre parole, a meno che il piano non cambi, il governo dovrebbe uscire e comprare XRP, SOL, ADA, ecc., poiché non può semplicemente riassegnare partecipazioni sequestrate che non ha,” ha detto Voloder.

La Casa Bianca deve ancora chiarire il processo di acquisizione per queste criptovalute, dando origine a una serie di questioni controverse.

“Domande chiave come quanto di ciascun asset detenere, quale proporzione della riserva ciascuno costituirà, e se altri token potrebbero essere aggiunti sono rimaste senza risposta. Questa mancanza di dettagli significa che non è chiaro se la riserva favorirà pesantemente Bitcoin come approccio ‘oro digitale’ o sarà veramente divisa tra più asset. Da una prospettiva economica, questo lascia anche il mix ottimale per la stabilità rispetto al potenziale di crescita indefinito, e politicamente, includere altcoin più rischiose potrebbe essere controverso,” ha aggiunto Voloder.

L’annuncio di una riserva di crypto negli Stati Uniti che includeva altcoin oltre a Bitcoin ha sollevato preoccupazioni tra i sostenitori delle crypto, come il CEO di Coinbase Brian Armstrong.

“Solo Bitcoin sarebbe probabilmente l’opzione migliore – la più semplice, e una storia chiara come successore dell’oro. Se le persone volessero più varietà, si potrebbe fare un indice ponderato per capitalizzazione di mercato degli asset crypto per mantenerlo imparziale,” ha detto Armstrong in un post su X.

Nel frattempo, l’economista e sostenitore dell’oro Peter Schiff ha espresso scetticismo riguardo all’inclusione di XRP nella riserva.

“Capisco la logica di una riserva di Bitcoin. Non sono d’accordo, ma la capisco. Abbiamo una riserva d’oro. Bitcoin è oro digitale, che è meglio dell’oro analogico. Quindi creiamo anche una riserva di Bitcoin. Ma qual è la logica per una riserva di XRP? Perché diavolo ne avremmo bisogno?” ha scritto Schiff su X.

Nel frattempo, come verranno finanziate le nuove acquisizioni di Bitcoin e altcoin solleva preoccupazioni nella comunità.

Finanziare la riserva: denaro dei contribuenti e debito

Né Trump né Crypto Czar David Sacks hanno affrontato come verranno finanziate le nuove acquisizioni di Bitcoin per la riserva di crypto, lasciando il pubblico a indovinare. Secondo Voloder, il governo potrebbe intraprendere diverse strade. Tuttavia, tutte comportano ostacoli che devono essere superati.

Un metodo di finanziamento potenziale è l’allocazione diretta per ulteriori acquisti di criptovalute attraverso i fondi dei contribuenti o emettendo nuovo debito del Tesoro. Tuttavia, entrambe queste opzioni presentano preoccupazioni significative.

“Il governo potrebbe semplicemente allocare fondi per acquistare crypto sia appropriando le entrate fiscali o, più probabilmente, emettendo nuovo debito del Tesoro per raccogliere il denaro. Questo significa aggiungere al debito nazionale o deviare fondi da altri programmi. Ad esempio, se vengono allocati $10 miliardi, ciò aumenta il deficit o richiede tagli/tasse altrove. Dato l’enorme debito nazionale (~$36,5 trilioni) e i già pesanti costi di interesse, aggiungere anche decine di miliardi per le crypto potrebbe essere visto come imprudente,” ha detto Voloder a BeInCrypto.

Finanziare nuove acquisizioni di criptovalute con denaro dei contribuenti probabilmente incontrerebbe una forte opposizione da parte dei legislatori e del pubblico, creando significativi ostacoli congressuali per Trump.

“Poi c’è la natura intrinsecamente controversa dell’uso dei fondi dei contribuenti per ciò che alcuni potrebbero vedere come avventurismo politico. Gli oppositori (inclusi alcuni repubblicani) già sostengono che le proposte di spendere fondi federali su Bitcoin mettono a rischio i fondi dei contribuenti, essenzialmente scommettendo denaro pubblico su un asset volatile. Ci sarebbe probabilmente resistenza congressuale e scetticismo pubblico sul perché i dollari delle tasse dovrebbero comprare crypto invece di finanziare scuole, difesa o ridurre il debito. A meno che non venga inquadrato come un investimento che ridurrà il debito a lungo termine (e quell’argomento convinca abbastanza legislatori), il finanziamento diretto è una vendita difficile,” ha aggiunto Voloder.

Nel frattempo, gli Stati Uniti hanno il più alto deficit fiscale al mondo. Dato l’attuale contesto, finanziare acquisti di criptovalute con denaro dei contribuenti è difficile da giustificare. Emettere più debito per acquistare quantità di asset volatili non sarebbe ben accolto da molti.

“Se le crypto aumentano di valore a lungo termine, potrebbe ripagare; se crollano, il governo (e indirettamente i contribuenti) subiscono la perdita. Questa dinamica sarà osservata da vicino. Nel breve termine, spendere, diciamo, $10 miliardi su Bitcoin aggiungerebbe $10 miliardi al deficit se non compensato – non enorme in un’economia da oltre $20 trilioni, ma simbolicamente significativo. Il mercato potrebbe vedere una riserva ben finanziata come rialzista, con il governo coinvolto, ma gli investitori obbligazionari o le agenzie di rating del credito potrebbero vederlo come lo stato che assume un rischio speculativo,” ha detto Voloder.

Nuovi acquisti di mercato avrebbero anche un impatto significativo sulle dinamiche di mercato.

Impatto sul mercato degli acquisti governativi

La notizia della creazione di una Riserva Strategica Nazionale di Crypto da sola ha fatto volare i prezzi di Bitcoin e altri altcoin. 

Immediatamente dopo l’annuncio, tutti e tre i token hanno sperimentato un significativo aumento della pressione d’acquisto, portando a notevoli aumenti di prezzo. Solana ha visto un aumento superiore al 15% in un’ora, mentre XRP è salito di quasi 20% per raggiungere $2,60. ADA ha visto l’aumento maggiore, rallying 60% dopo aver lottato in un trend ribassista di settimane.

Se il governo scegliesse di acquistare ulteriori criptovalute per la riserva attraverso acquisizioni di mercato aperto, le conseguenze sarebbero sostanziali. Questo acquisto da parte del governo introdurrebbe una nuova significativa fonte di domanda, impattando potenzialmente il movimento del prezzo delle crypto.

“Un acquisto sostenuto effettivo, come se il governo acquistasse regolarmente monete, potrebbe creare un trend rialzista del prezzo – i trader potrebbero anticipare gli acquisti previsti del governo, aggiungendo al momentum. Questo potrebbe portare a prezzi più alti nel breve termine, beneficiando i detentori esistenti e la nuova scorta appena acquistata dal governo, creando un effetto auto-rinforzante se ben sincronizzato. Il rischio qui è che il governo diventi una sorta di market mover,” ha spiegato Voloder.

Nel frattempo, acquisizioni sostanziali da parte del governo degli Stati Uniti cancellerebbero rapidamente una grande parte dell’offerta generale del mercato. 

“Data la dimensione relativa delle crypto, un programma di acquisto del governo degli Stati Uniti è significativo; qualsiasi accenno di cambiamento di politica come rallentare o fermare gli acquisti potrebbe quindi causare ribassi mentre i trader si adattano. Essenzialmente, introduce una nuova grande balena nel mercato – una le cui azioni sono in qualche modo prevedibili o guidate politicamente, e quindi soggette a speculazione. La volatilità potrebbe aumentare, poiché i mercati oscillano su voci di acquisti o vendite governative. Come notano gli scettici, a causa della volatilità di Bitcoin, qualsiasi transazione governativa potrebbe avere impatti di prezzo sproporzionati,” ha aggiunto Voloder.

Al contrario, Voloder ha osservato che una vendita governativa delle sue riserve potrebbe causare un drammatico declino del mercato.

“Parte del concetto di riserva strategica è presumibilmente non vendere casualmente e solo in situazioni di emergenza, ma i mercati saranno cauti che a prezzi estremamente alti o in certi scenari, il governo potrebbe liquidare alcune riserve, specialmente se c’è pressione politica per realizzare guadagni per ridurre il debito. Questo eccesso potrebbe limitare in qualche misura gli aumenti eccessivi del prezzo,” ha detto.

Considerando i molti ostacoli che gli acquisti sul mercato aperto di nuove crypto dovrebbero affrontare, alcuni sostenitori hanno esaminato altre modalità di acquisizione.

Esplorare fonti di finanziamento alternative

Altre possibili fonti di finanziamento sono emerse oltre all’uso di Bitcoin già sequestrati o all’allocazione diretta di nuove spese per acquistare altre criptovalute. Tuttavia, ognuna ha le sue rispettive implicazioni.

I sostenitori hanno proposto l’idea di utilizzare l’Exchange Stabilization Fund (ESF), che può detenere valute estere. Il Tesoro degli Stati Uniti utilizza l’ESF come riserva di emergenza per regolare i tassi di cambio delle valute estere senza impattare potenzialmente l’offerta di moneta domestica. 

“Alcuni esperti suggeriscono che l’ESF potrebbe acquistare o detenere direttamente Bitcoin tramite esecutivo. L’ESF detiene diversi decine di miliardi in asset, comprese alcune valute estere e diritti speciali di prelievo che potrebbero essere potenzialmente spostati in crypto senza una nuova approvazione congressuale. Utilizzare l’ESF sarebbe quasi fuori bilancio – non richiederebbe nuove tasse o debito, il che è un vantaggio politico (appare come l’uso di risorse esistenti del Tesoro),” ha detto Voloder a BeInCrypto. 

L’ESF potrebbe essere utilizzato per acquisire o detenere Bitcoin direttamente tramite azione esecutiva. I suoi sostanziali asset, comprese le valute estere, consentono una potenziale allocazione crypto senza l’approvazione del Congresso. Questo approccio ‘quasi fuori bilancio’, che evita nuove tasse o debito utilizzando le risorse esistenti del Tesoro, presenta un vantaggio politico.

Ma questa opzione porta con sé altre considerazioni.

“Economicamente, tuttavia, l’ESF è limitato in dimensioni; potrebbe finanziare una tranche iniziale di acquisti ma non una riserva massiccia. Inoltre, riallocare gli asset dell’ESF che attualmente supportano la stabilità della valuta in crypto potrebbe avere effetti a catena – ad esempio, meno buffer per le crisi [valutarie estere], e maggiore esposizione alla volatilità delle crypto. Una manovra dell’ESF potrebbe anche attirare l’attenzione legale: le crypto sono considerate una valuta estera ai fini dell’ESF? e potrebbe essere criticata come un eccesso esecutivo se fatta senza il Congresso. Tuttavia, è uno strumento di finanziamento possibile che evita di attingere direttamente ai fondi dei contribuenti,” ha detto Voloder.

Un’altra idea di finanziamento emergente è la possibilità di vendere o rivalutare le riserve d’oro. 

Riserve d’oro come potenziale fonte di finanziamento

Con circa 8.133 tonnellate, gli Stati Uniti detengono le più grandi riserve d’oro del mondo, rappresentando il 72,41% delle sue riserve totali.

A dicembre, Arthur Hayes ha proposto in un articolo su substack che l’amministrazione Trump dovrebbe svalutare l’oro e utilizzare il denaro per creare una riserva di Bitcoin. Ha basato la sua dichiarazione sull’idea che la svalutazione permetterebbe al Tesoro di generare rapidamente credito per dollari.

Questo credito potrebbe essere successivamente iniettato direttamente nell’economia. Eliminerebbe anche la necessità di sforzi diplomatici per persuadere altri paesi a svalutare le loro valute rispetto al dollaro statunitense. Maggiore è la svalutazione dell’oro, maggiore sarebbe il credito. 

Voloder vede un certo valore in questo articolo, sostenendo che gli Stati Uniti possono monetizzare parte delle loro riserve d’oro per finanziare acquisti di crypto.

“Questo potrebbe avvenire in due modi: vendendo direttamente una parte delle riserve d’oro per contanti, o rivalutando l’oro nel bilancio per creare guadagni contabili che possono essere sfruttati. L’idea di rivalutare l’oro aumentando il valore contabile delle riserve d’oro al prezzo di mercato attuale è stata proposta come un modo per aumentare le casse del Tesoro senza nuove tasse. La differenza potrebbe quindi essere utilizzata per acquistare Bitcoin o altri asset. Se l’oro viene venduto, gli Stati Uniti scambierebbero un asset di riserva per un altro e diversificherebbero dall’oro alle crypto. Questo potrebbe esercitare pressione al ribasso sui prezzi dell’oro a seconda del volume di vendita e pressione al rialzo sulle crypto dall’acquisto,” ha spiegato.

Nel frattempo, rivalutare l’oro piuttosto che venderlo evita un impatto diretto sul mercato del prezzo dell’oro. Questa azione rappresenta un aggiustamento contabile che consente al Tesoro o alla Federal Reserve di registrare un guadagno una tantum. 

Una manovra contabile

Dato che l’oro degli Stati Uniti è valutato a $42 per oncia—significativamente al di sotto del prezzo di mercato—la rivalutazione potrebbe generare centinaia di miliardi di dollari in asset.

Il governo crea effettivamente una manovra di ricchezza sovrana legando la riserva di crypto all’oro. I sostenitori di un fondo sovrano statunitense propongono di utilizzare i guadagni non realizzati dell’oro per finanziare asset a rendimento più elevato, un modello che si adatta a una riserva di crypto supportata dall’oro.

Tuttavia, l’oro protegge dalle perdite del mercato azionario e fornisce stabilità contro la volatilità. Pertanto, ridurre la fornitura di oro degli Stati Uniti per finanziare un asset volatile incontrerà senza dubbio una forte opposizione.

Una vendita di oro ristrutturerebbe le riserve nazionali, possibilmente spostandosi da un asset stabile a uno più volatile, sollevando preoccupazioni riguardo all’aumento del rischio.

“Vendere oro potrebbe essere controverso – le riserve d’oro sono viste come sacrosante da alcuni, e potrebbe esserci resistenza a diminuirle. Tuttavia, i sostenitori potrebbero argomentare che una modesta riallocazione nell’ordine del 5-10% dell’oro in Bitcoin si allinea con la modernizzazione del mix di riserve per migliori rendimenti,” ha detto Voloder.

Nel frattempo, rivalutare l’oro invece di venderlo direttamente potrebbe essere più fattibile. 

“La rivalutazione come trucco di finanziamento potrebbe essere una vendita più facile politicamente se non sembra come spendere denaro dei contribuenti, solo ‘sbloccare’ valore, ma alcuni potrebbero vederlo come un trucco contabile o una forma di stampa di denaro nascosta,” ha aggiunto Voloder.

Data la presenza di questi svantaggi, alcuni economisti si sono anche rivolti ai ricavi generati dai dazi sulle importazioni come fonte di finanziamento per una riserva di crypto.

Tariffe come fonte di entrate

Durante la sua campagna e nei primi mesi come Presidente, Trump ha creato il concetto di un “Servizio di Entrate Esterne”. Sotto questo pretesto, Trump propone di raccogliere dazi in modo che “invece di tassare i nostri cittadini, tasseremo i paesi stranieri per arricchire i nostri cittadini”, come ha affermato nel suo discorso inaugurale.

Utilizzare le entrate generate dai dazi per la riserva significa che il finanziamento proviene essenzialmente da importatori e consumatori piuttosto che dai contribuenti sul reddito, il che Trump vede come politicamente vantaggioso.

“Nel contesto del finanziamento di una riserva crypto, le entrate da dazi potrebbero essere destinate o reindirizzate per coprire i costi degli acquisti. Ad esempio, un nuovo dazio all’importazione su larga scala (diciamo 10%) potrebbe generare un’entrata stimata di $300–$400 miliardi all’anno, una parte dei quali potrebbe finanziare iniziative strategiche come questa riserva,” ha detto Voloder.

Tuttavia, ha anche riconosciuto che i dazi sono una lama a doppio taglio.

“I dazi agiscono come una tassa sulle importazioni, che spesso trasferisce il costo ai consumatori e alle imprese – impattando potenzialmente il movimento del prezzo interno e invitando a ritorsioni da parte dei partner commerciali. Quindi, mentre i dazi potrebbero generare entrate sostanziali, potrebbero anche rallentare il commercio e la crescita economica se altre nazioni rispondono o se i costi di importazione aumentano,” ha detto, aggiungendo che “erano una caratteristica della politica commerciale di Trump nel suo primo mandato e spesso portavano a guerre commerciali, che possono danneggiare agricoltori ed esportatori.”

Nel frattempo, i legislatori di entrambi gli schieramenti hanno espresso preoccupazione che affidarsi ai dazi per le entrate sia regressivo. Alcuni sostengono che i dazi agiscono come una tassa sulle vendite per i consumatori e forniscono un reddito inaffidabile.

Presentare i dazi come un onere per le entità straniere potrebbe attrarre alcuni, ma potrebbe tendere i rapporti con i principali partner commerciali come Canada, Messico e Cina, portando potenzialmente a complicazioni politiche e negoziazioni necessarie.

Fondi sovrani e obbligazioni a lungo termine

Altri meccanismi di finanziamento potenziali che sono emersi includono la creazione di un fondo sovrano statunitense (SWF) e l’emissione di obbligazioni a lunghissimo termine.

L’idea coinvolge la monetizzazione degli asset esistenti degli Stati Uniti per creare un SWF capace di investire in criptovalute. A differenza dei tradizionali SWF finanziati da surplus commerciali, gli Stati Uniti, che soffrono di un deficit commerciale, sfrutterebbero asset di proprietà del governo come terreni federali, diritti minerari e licenze di spettro. Questo processo genererebbe capitale per investimenti SWF in partecipazioni a rendimento più elevato come azioni e criptovalute.

“Se implementato, questo potrebbe essere una fonte di finanziamento importante – gli Stati Uniti hanno vasti asset che, se sfruttati, potrebbero fornire trilioni. Ad esempio, rivalutare l’oro potrebbe essere un componente, o emettere obbligazioni garantite da future entrate federali, ecc. Tuttavia, un approccio SWF a leva è rischioso: è simile al governo che gestisce un hedge fund – prendendo in prestito denaro (o utilizzando asset come garanzia) per acquistare investimenti volatili. Se quegli investimenti come Bitcoin superano i costi di prestito, la nazione ne trae profitto e i pesi del debito si alleggeriscono; se sottoperformano o crollano, i contribuenti potrebbero finire peggio avendo effettivamente socializzato le perdite sugli investimenti,” ha detto Voloder a BeInCrypto.

Voloder ha suggerito che l’amministrazione potrebbe finanziare la riserva crypto emettendo obbligazioni a 50 o 100 anni. Queste potrebbero attrarre investitori e bloccare finanziamenti a tasso fisso. Sebbene l’emissione di nuovo debito aumenti il debito complessivo, le obbligazioni a lungo termine ritardano il rimborso. Potrebbero liberare flussi di cassa se i detentori di debito esteri fossero persuasi a scambiare per obbligazioni zero-coupon, liberando potenzialmente fondi per la riserva crypto.

“Da una prospettiva di immagine, le obbligazioni secolari potrebbero essere presentate come un finanziamento patriottico – chiedendo agli alleati o agli investitori di aiutare gli Stati Uniti a garantire il loro futuro finanziario in cambio di uno strumento sicuro a lungo termine. Ma potrebbe anche essere visto come un espediente che ritarda solo i problemi di debito senza risolverli. Inoltre, se legato al finanziamento delle crypto, i critici potrebbero sostenere che è come scambiare obbligazioni a lungo termine per un asset speculativo. In sostanza, le obbligazioni secolari potrebbero ridurre la pressione fiscale immediata tagliando i costi degli interessi o distribuendo l’impatto, rendendo più facile giustificare la spesa per una riserva ora, ma non sono denaro gratuito,” ha detto.

Un’altra opzione è la creazione di un Fondo per le Infrastrutture degli Stati Uniti (USIF).

La proposta USIF

Gli strateghi che analizzano come ridurre il massiccio deficit fiscale degli Stati Uniti hanno proposto la creazione di un USIF. Questo permetterebbe ai detentori di obbligazioni del Tesoro di scambiare debito per equity infrastrutturale, riducendo gli oneri degli interessi e creando potenziali flussi di entrate, liberando spazio fiscale.

L’USIF offre un doppio beneficio: miglioramento delle infrastrutture e riduzione del debito. Il successo potrebbe giustificare indirettamente l’allocazione di fondi a una riserva crypto attraverso dividendi generati o risparmi. Questo approccio segnala una strategia di debito olistica, ristrutturando le obbligazioni per migliorare la posizione fiscale e finanziare investimenti strategici.

“Questo è un percorso di finanziamento più indiretto, ma cerca di essere sostenibile. Non si basa su continue infusioni di denaro dei contribuenti, ma utilizza la crescita economica e il capitale riallocato per supportare la riserva. Il beneficio politico è che suona responsabile – legando la riserva alle infrastrutture e alla riduzione del debito – ma i detrattori potrebbero definirlo eccessivamente complicato o dubitare della sua fattibilità,” ha concluso Voloder.

Mentre Voloder crede che non ci sia una soluzione unica per finanziare efficacemente una riserva strategica nazionale di crypto, diversi aspetti dei vari meccanismi che ha considerato possono essere impiegati per creare responsabilmente e strategicamente una riserva che avrebbe un impatto minimo sui contribuenti americani.

Voloder sostiene che nessuna soluzione singola può finanziare efficacemente una riserva strategica nazionale di crypto. Crede che aspetti combinati di vari meccanismi possano essere sfruttati per creare una riserva in modo responsabile e strategico.

La chiave, tuttavia, è non finanziare la riserva utilizzando denaro pubblico.

Minimizzare l’impatto sui contribuenti

Oggi, esiste un divario politico critico negli Stati Uniti. Sebbene il Partito Repubblicano detenga una maggioranza sulla Camera e sul Senato, questo vantaggio è estremamente sottile. Inoltre, Trump non conta su un’approvazione repubblicana assoluta sulla sua agenda per la riserva crypto.

Questa realtà richiede un’attenta elaborazione delle politiche, soprattutto considerando che l’opinione pubblica sulle crypto rimane fondamentalmente divisa.

Utilizzare un metodo impopolare per finanziare l’acquisizione di più crypto per un fondo recentemente creato potrebbe avere effetti indesiderati sugli obiettivi a lungo termine degli appassionati di crypto.

“Molti americani rimangono scettici o non lo comprendono appieno, mentre una minoranza vocale è entusiasta. Se vengono utilizzati soldi dei contribuenti, gli scettici potrebbero reagire negativamente. Questo potrebbe portare a reazioni negative, proteste o richieste di fermare il programma, soprattutto se il mercato delle crypto subisce una flessione,” ha detto Voloder, aggiungendo che “se un’amministrazione utilizza denaro pubblico per la riserva, un’amministrazione futura e soprattutto di un altro partito potrebbe invertire la rotta – potenzialmente liquidando la riserva – se c’è abbastanza rabbia pubblica o se la considerano mal concepita.”

È di dominio pubblico che giganti delle criptovalute come Coinbase, Kraken e Ripple abbiano fatto contributi finanziari significativi all’inaugurazione di Trump. Il sostegno che ha ricevuto dal settore delle crypto durante tutta la sua campagna elettorale era anche evidente. 

Data questa realtà, i critici hanno già suggerito che le mosse di Trump nel settore delle crypto potrebbero essere un compenso per i sostenitori dell’industria. Se venissero utilizzati effettivamente soldi dei contribuenti, queste critiche si amplificherebbero.

“Qualsiasi indizio che la creazione della riserva abbia arricchito certi investitori o insider sarebbe uno scandalo. L’angolo del conflitto di interessi è reale – il Financial Times ha notato che alcuni consiglieri di Trump hanno investimenti in crypto, sollevando preoccupazioni che le decisioni ufficiali possano avvantaggiare quegli insider. L’uso di denaro pubblico in questo ambito richiederebbe estrema cautela per evitare qualsiasi apparenza di auto-favoritismo. Se tali accuse dovessero emergere, potrebbero danneggiare l’amministrazione e erodere la fiducia nel programma. Gli oppositori coglierebbero qualsiasi accenno di improprietà per attaccare la legittimità della riserva,” ha detto Voloder. 

Quindi, l’amministrazione dovrebbe anche sviluppare linee guida chiare ed etiche per perseguire una Riserva Strategica Nazionale di Crypto.