Il dollaro sintetico di Ethena, USDe, ha raggiunto una capitalizzazione di mercato di $10 miliardi in soli 500 giorni. La mossa consolida la sua posizione come una delle stablecoin in più rapida crescita nella storia delle crypto.
Tuttavia, rimane scetticismo riguardo a USDe, con alcuni analisti che suggeriscono che potrebbe essere l’UST di questo ciclo.
Il traguardo di 10 miliardi di dollari di Ethena e della stablecoin USDe prepara il terreno per la prossima fase di crescita
Ethena ha superato i $10 miliardi in TVL (Valore Totale Bloccato) domenica, quasi raddoppiando in meno di un mese. La scorsa settimana è stata una delle settimane con il maggior numero di commissioni generate da Ethena fino ad oggi, e il protocollo ha generato oltre $475 milioni in commissioni.
La fornitura è raddoppiata solo nell’ultimo mese, una traiettoria che ha gli investitori che guardano a una potenzialmente esplosiva fase successiva.
Secondo l’analista Crypto Stream, ENA, il token di governance e protocollo di Ethena, potrebbe essere sul punto di sbloccare un nuovo potente motore di entrate. Quattro delle cinque condizioni imposte dalla governance per attivare l’interruttore delle commissioni di Ethena sono già state soddisfatte.
Il framework di governance di Ethena delinea soglie rigorose per l’attivazione della distribuzione delle commissioni:
- Fornitura di USDe sopra $8 miliardi — soddisfatta.
- Entrate del protocollo sopra $25 milioni — soddisfatta, ora oltre $43 milioni.
- Fondo di riserva almeno 1% della fornitura — soddisfatta.
- Spread APY di sUSDe entro il range 5,0-7,5% — soddisfatta, attualmente intorno al 10%.
- Integrazione di USDe su tre dei cinque principali exchange di derivati — non ancora soddisfatta.
L’analista afferma che questo spiana la strada per la distribuzione delle entrate del protocollo ai detentori di ENA. L’ultimo ostacolo è un listing su Binance o sull’exchange OKX.
“Interruttore delle commissioni attivato: Ethena è un mostro di entrate. A un certo punto, le entrate saranno convogliate in ENA,” ha postato Crypto Stream, definendo ENA la loro più grande posizione spot.
OKX e l’exchange Binance rimangono le integrazioni mancanti. Problemi normativi sotto il framework MiCA (Markets in Crypto Assets) dell’UE hanno inizialmente bloccato Binance dal listare USDe.
Tuttavia, l’uscita degli utenti dell’UE all’inizio di questo mese potrebbe aprire la strada a un listing globale di USDe su exchange popolari.
Converge potrebbe trasformare Ethena in una potenza di rendimento
Sebbene l’interruttore delle commissioni rappresenterebbe un traguardo importante, alcuni vedono un premio ancora più grande all’orizzonte. L’analista Jacob Canfield ha indicato il piano a lungo termine di Ethena di lanciare la sua blockchain, Converge, con ENA come token del protocollo.
In questo modello, i detentori di ENA potrebbero fare staking dei token ai validatori e guadagnare una percentuale del valore delle transazioni. Questo trasformerebbe ENA in un asset che genera rendimento legato all’attività economica della rete.
Nel frattempo, la roadmap di Ethena va oltre la crescita nativa delle crypto. Crypto Stream ha evidenziato il previsto listing al Nasdaq di StablecoinX (TCO) nel Q4, dando potenzialmente agli investitori istituzionali un’esposizione diretta all’ecosistema di Ethena.
Il successo passato di Circle con USDC dimostra una domanda significativa per veicoli stablecoin regolamentati da parte della finanza tradizionale (TradFi).
Nel frattempo, Arthur Cheong, fondatore di DeFiance Capital, crede che i grandi fondi abbiano sottovalutato Ethena a causa del suo programma di sblocco dei token.
“Non avete idea di quanti fondi… abbiano semplicemente respinto $ENA con una semplice ragione di ‘troppi sblocchi’ e ignorato la potenziale crescita futura e l’esecuzione di livello S del team,” ha detto Cheong.
Tuttavia, nonostante tutto ciò, l’ascesa meteoritica di Ethena ha suscitato confronti con l’UST di Terra, che è crollato nel 2022.
Segue che USDe diventa la terza stablecoin più grande dopo il passaggio del GENIUS Act. I critici avvertono che le stablecoin sintetiche affrontano una fragilità intrinseca, specialmente in condizioni di mercato stressate.
Tuttavia, il fondatore di Ethena, Guy Young, ha risposto indicando i controlli di rischio integrati e il collaterale DeFi diversificato progettato per mitigare i rischi di de-pegging.
Se l’integrazione della stablecoin USDe su Binance o OKX avviene e l’attivazione della fee switch si verifica, Ethena potrebbe vedere i ricavi del protocollo reindirizzati ai detentori di ENA proprio mentre i venti favorevoli macroeconomici si allineano.
In uno scenario del genere, tassi della Federal Reserve (Fed) più bassi, storicamente inversamente correlati con i costi di finanziamento delle crypto, potrebbero aumentare la redditività di Ethena.
I pezzi potrebbero andare al loro posto in mezzo alla crescente adozione di USDe, una riserva in crescita e la catena Converge imminente.
Al momento della pubblicazione, Ethena era scambiata a $0,7759, in aumento di oltre 3% nelle ultime 24 ore.
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