La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dovrebbe seguire lo stesso approccio normativo al mercato delle criptovalute che ha applicato ad altre classi di asset emergenti, esercitando una supervisione molto più rigorosa.
Questa è l’opinione del commissario Caroline D. Pham, che giovedì ha parlato a un incontro presso il think tank Cato Institute della necessità di un'”innovazione responsabile” e di un mercato degli asset digitali “conforme”.
Il commissario della CFTC sollecita controlli più severi sull’innovazione
Le osservazioni di Pham hanno lasciato intendere che l’attuale mercato delle criptovalute è il Far West. Pham ha auspicato un dialogo con il settore. Allo stesso tempo, è stata vaga su quanta voce in capitolo debbano avere le società di criptovalute.
Nella sua proposta di mettere in riga l’indisciplinato settore delle criptovalute, Pham ha citato la sua ampia esperienza come sponsor del Global Markets Advisory Committee della CFTC. Ha raccontato di un tour internazionale che l’ha portata a contatto con molti regolatori, ministeri delle finanze e banche centrali.
Secondo Pham, coloro che fanno politica in altre giurisdizioni mostrano un alto grado di unità sulla necessità di promuovere la crescita economica in modo responsabile. Pham ha contrapposto questo approccio solido a quella che, a suo avviso, è la tendenza americana a riposare sugli allori. Questo è il caso, in particolare, della blockchain e degli asset digitali.
Un approccio “attendista” negli Stati Uniti nei confronti delle potenziali opportunità della tecnologia blockchain e degli asset digitali non è all’altezza delle misure proattive necessarie in questo settore in rapida evoluzione”, ha sostenuto Pham.
Secondo Pham, in materia di regolamentazione delle criptovalute mancano “chiarezza normativa” e “robusti guardrail”.
Questa convinzione spiega i ripetuti appelli di Pham affinché la CFTC adotti una posizione molto più dura nei confronti delle criptovalute. In altre parole, agire come la SEC di Gary Gensler, che ha effettivamente dichiarato guerra al settore.
In un’intervista rilasciata a Bloomberg a luglio, la retorica di Gensler ha raggiunto nuovi livelli di vetriolo. Ha definito il settore delle criptovalute “un campo pieno di frodi, pieno di truffatori”. Gensler ha anche chiesto “più poliziotti in servizio”.
Pham elogia il track record dei programmi pilota
Secondo Pham, i programmi pilota si sono dimostrati molto utili per i regolatori in passato. Ad esempio, nel 1995 la CFTC ha intrapreso un programma pilota di tre anni. L’obiettivo era quello di testare metodi e prodotti di trading innovativi.
In quel programma del 1995 le autorità di regolamentazione stabilirono le regole di trading e i requisiti per la registrazione, la rendicontazione e la comunicazione dei rischi.
Dopo questo esperimento di successo ne è stato avviato un altro, nell’aprile 1998. Questo nuovo programma pilota ha pesato di consentire l’acquisto e la vendita di opzioni commerciali agricole su alcune materie prime. Anch’esso ha testato una nuova serie di requisiti per le parti che desideravano godere di una maggiore flessibilità nelle loro operazioni quotidiane.
Poi, nel giugno 2010, la CFTC ha testato un’altra serie di regole in risposta al “Flash Crash” del 6 maggio 2010, ha ricordato Pham. L’idea era quella di valutare l’efficacia dei “circuit breaker” per la negoziazione di alcuni titoli attraverso le borse e la FINRA, ha detto.
In questo caso, le borse statunitensi sono state d’aiuto. Sulla base della loro esperienza, hanno proposto modifiche alle regole che prevedono pause nelle negoziazioni. Le pause entrerebbero in vigore se il prezzo di un determinato titolo subisse un balzo del 10% o più nell’arco di cinque minuti.
Inizialmente intrapreso su base sperimentale, il programma pilota del 2010 ha funzionato così bene che la CFTC ha rapidamente codificato le regole. Sia i partecipanti al mercato che le autorità di regolamentazione erano convinti che questi nuovi requisiti fossero necessari e che avrebbero funzionato nella pratica, sostiene Pham.
Il prossimo passo di Pham: Un programma pilota sulle criptovalute
Sulla base dei risultati ottenuti, Pham è un grande sostenitore dei programmi pilota. Il prossimo passo logico, ha sostenuto, è che la CFTC ne provi uno nel settore degli asset digitali.
“In qualità di autorità di regolamentazione che supervisiona i più grandi mercati finanziari del mondo, abbiamo la responsabilità di affrontare in modo proattivo le nuove sfide invece di osservare passivamente. Ecco perché raccomando un programma pilota della CFTC, limitato nel tempo, per sostenere lo sviluppo di mercati di asset digitali e tokenization conformi”, ha dichiarato Pham.
In teoria, tale programma si svolgerà su basi abbastanza simili a quelle del passato. Si inviterà gli operatori del mercato a condividere le loro idee. Pham ha auspicato l’organizzazione di una tavola rotonda con le parti interessate.
Ma Pham ha affermato che dovrebbe essere la CFTC, e non le borse e le imprese di criptovalute, a proporre e promulgare le nuove regole della strada per il settore. Inoltre, la sua proposta tace curiosamente su una questione cruciale.
Vale a dire, quanto avranno realmente a disposizione gli operatori del mercato? E, alla fine, le loro opinioni e le loro idee avranno importanza o la CFTC, in qualità di decisore finale, potrà imporsi sulle borse e sulle imprese e imporre le regole che vuole?
Tuttavia, Pham non ha risposto a queste domande. Ha chiesto un mercato degli asset digitali “conforme”. E qualcuno potrebbe chiedersi quanto Pham e la CFTC tengano davvero in considerazione il contributo delle borse.
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