Cathie Wood lancia l’allarme sull’oro proprio mentre i mercati globali vivono una delle oscillazioni cross-asset più violente degli ultimi anni.
Mentre azioni, metalli preziosi e mercati dei future sono stati soggetti a forti movimenti nel giro di poche ore, la fondatrice di ARK Invest sostiene che l’ultimo rally dell’oro abbia tutte le caratteristiche di una bolla di fine ciclo, ora in collisione con leva finanziaria, posizioni sovraffollate e una struttura di mercato fragile.
SponsoredCathie Wood avverte di una bolla dell’oro mentre la turbolenza colpisce il mercato da 9.000 miliardi di dollari
Secondo Cathie Wood, la probabilità che il prezzo dell’oro sia destinato a scendere è elevata, con la dirigente di Ark Invest che indica un segnale di valutazione estrema, raramente osservato nella storia finanziaria moderna.
Secondo la sua analisi, la capitalizzazione di mercato dell’oro come percentuale dell’offerta di moneta statunitense (M2) ha raggiunto un massimo storico intraday, superando sia il picco d’inflazione del 1980 sia i livelli dell’epoca della Grande Depressione nel 1934.
“A nostro avviso, la bolla oggi non è nell’IA, ma nell’oro,” ha spiegato Wood, sostenendo che i prezzi attuali implichino una crisi macro che non assomiglia né agli anni Settanta inflazionistici né al tracollo deflazionistico degli anni Trenta.
Ha inoltre sottolineato che, mentre le banche centrali straniere stanno diversificando i propri asset allontanandosi dal dollaro, i mercati obbligazionari USA raccontano invece una storia diversa, con il rendimento del Treasury decennale sceso dal massimo vicino al 5% del 2023 a circa il 4,2%.
Un futuro rafforzamento del dollaro, ha avvertito, potrebbe interrompere il rally dell’oro così come accadde tra il 1980 e il 2000, periodo in cui i prezzi dell’oro scesero di oltre il 60%.
Tuttavia, non tutti sono d’accordo con l’approccio di Wood. I trader macro ribattono, sostenendo che il rapporto oro/M2 ormai non sia più un segnale affidabile in un sistema finanziario post-QE, post-digitale.
Sponsored SponsoredDa questa prospettiva, il grafico direbbe meno sulla presenza di una bolla sull’oro e più sulla perdita di valore informativo degli aggregati monetari tradizionali.
Lo shock di volatilità da 9 miliardi di dollari mostra come la leva finanziaria e le operazioni affollate abbiano alimentato un crollo di mercato
Il contesto è quello di un impressionante stress test di mercato. In una sola sessione di trading, l’oro è sceso di circa l’8%, cancellando quasi 3.000 miliardi di dollari di capitalizzazione. L’argento ha perso oltre il 12%, con un calo di circa 750 miliardi di dollari di valore.
Anche le azioni statunitensi sono state colpite: S&P 500 e Nasdaq hanno perso oltre 1.000 miliardi di dollari intraday prima di recuperare fortemente sul finale di seduta.
Sponsored
Alla fine della sessione, gran parte delle perdite è stata recuperata. L’oro ha recuperato quasi 2.000 miliardi di dollari di capitalizzazione, l’argento circa 500 miliardi, e le azioni USA più di 1.000 miliardi di dollari.
Secondo le stime degli analisti, in totale si sono registrati circa 9.000 miliardi di dollari di oscillazione di capitalizzazione tra metalli e azionario in poco più di sei ore e mezza, a testimonianza di una volatilità estrema piuttosto che di una distruzione permanente di valore.
Analisti come The Bull Theory ritengono che la leva finanziaria, più che i fondamentali, sia stato il principale catalizzatore. I trader di future si sono esposti su oro e argento con leve aggressive, a volte anche da 50 a 100 volte. Questo dopo diversi anni di rally che hanno visto l’oro crescere di circa il 160% e l’argento quasi del 380%.
Quando i prezzi hanno iniziato a scendere, le liquidazioni forzate e le margin call hanno accelerato il movimento. Sull’argento, la pressione si è intensificata dopo che il CME ha aumentato i margini sui future fino al 47%, costringendo a ulteriore vendita in condizioni di liquidità ridotta.
Sponsored SponsoredL’azionario ha fornito la scintilla iniziale. Microsoft, un peso massimo degli indici principali e dei modelli di rischio sistematico, è scesa fino all’11-12% dopo indicazioni più deboli sul cloud, maggiori investimenti in capitale legati all’IA e la sua rimozione dalla lista delle azioni preferite di Morgan Stanley.
Il sell-off ha trascinato meccanicamente al ribasso anche Nasdaq e S&P 500, innescando vendite collegate agli indici, riduzioni legate alla volatilità e de-risking cross-asset. Man mano che le correlazioni si intensificavano, anche i metalli, già tirati e sovraffollati, sono crollati insieme alle azioni.
Gli analisti macro hanno sottolineato che l’episodio non è stato causato da una sorpresa della Fed, da escalation geopolitica o da improvvisi cambiamenti di politica economica.
Invece, ha rappresentato un reset del bilancio. Quando la crescita rallenta ai margini, la spesa in conto capitale aumenta e la leva si somma su operazioni già affollate, la scoperta del prezzo non avviene in modo graduale. Si verificano dei gap improvvisi.
Mettendo insieme tutti questi elementi, l’episodio mostra quanto velocemente la leva può trasformare una trade popolare in una liquidazione violenta.
