Tre delle scrivanie più osservate di Wall Street si sono posizionate su lati opposti della stessa operazione sul petrolio. Il divario tra di loro potrebbe definire l’andamento dei mercati nelle prossime settimane.
La divergenza ruota attorno a un solo numero: 100 dollari al barile di petrolio. Il fatto che il West Texas Intermediate (WTI) si mantenga sopra tale livello o crolli rapidamente quanto è salito, comporta conseguenze dirette per i mercati azionari, l’inflazione e il percorso dei tassi della Federal Reserve fino al 2026.
Lo scenario ribassista: il petrolio a $100 interrompe la ripresa
Andrew Tyler di JPMorgan ha illustrato concretamente i rischi al ribasso. Avverte che l’S&P 500 potrebbe perdere il 10% dal suo massimo se il conflitto in Iran spingesse il prezzo del petrolio sopra i 100 dollari e i rischi per l’offerta energetica continuassero ad aumentare.
Il problema strutturale, ha spiegato Tyler, riguarda il posizionamento. Gli investitori sono entrati in questa fase per lo più neutrali sull’energia, avendo recentemente venduto titoli petroliferi sulla scia di aspettative di una de-escalation. Questo lascia i portafogli esposti, con poche coperture qualora la situazione peggiorasse.
“Gli investitori non sono preparati… la view tattica ribassista terminerebbe se il conflitto venisse risolto, poiché i fondamentali macro rimangono a supporto”, ha scritto Deaton, citando Tyler.
Il suo collega Mislav Matejka si aspetta ulteriori difficoltà a breve termine prima di qualsiasi stabilizzazione. Tuttavia, ritiene che si tratti di un episodio di alcune settimane piuttosto che di un ciclo ribassista di diversi mesi.
Matejka vede un potenziale minimo di mercato che si potrebbe formare questa o la prossima settimana, dopo la quale le aree ipervendute (industriali, semiconduttori, beni di consumo discrezionali, mercati emergenti e l’area euro) potrebbero offrire punti di ingresso.
“I rischi a breve termine restano, soprattutto da petrolio e obbligazioni. Il petrolio potrebbe impennarsi ulteriormente nel breve periodo, anche se finora il movimento è stato più contenuto rispetto a quello durante la guerra tra Russia e Ucraina, mentre i prezzi della benzina negli Stati Uniti sono già aumentati del 10–15%,” ha affermato.
Anche gli hyperscaler AI e i titoli più in ritardo, ora ipervenduti, potrebbero vedere un rimbalzo di breve termine una volta che l’ondata di riduzione del rischio sarà esaurita.
Nel frattempo, una terza voce di JPMorgan ha aggiunto un segnale d’allarme di tipo più strutturale. Phoebe White ha spiegato che la minaccia rappresentata dal petrolio si sviluppa in due fasi.
- A breve termine, il rialzo dei prezzi aumenta le aspettative di inflazione.
- Livelli sostenuti oltre i 100 dollari rischiano di deprimere la domanda dei consumatori e, alla fine, di abbassare l’inflazione invece di farla salire, indebolendo al tempo stesso la ripresa del sentiment aziendale che i mercati avevano prezzato.
Anche Barclays ha sottolineato l’aspetto delle politiche. Jonathan Miller ha definito il rialzo del petrolio come il singolo rischio più grande per le prospettive dell’inflazione in questo momento.
La banca si aspetta ancora che la Federal Reserve effettui due tagli ai tassi da 25 punti base, uno a giugno e uno a dicembre 2026. Tuttavia, mette il petrolio come wild card decisiva che potrebbe cancellare completamente questa previsione.
I dati dalla CME FedWatch Tool mostrano tuttavia che gli operatori scommettono che la Fed terrà i tassi invariati fino a metà 2026.
I mercati stanno prezzando solo 1 o 2 timidi tagli da 25 punti base entro fine anno, per un totale di 25-50 punti base di allentamento per il resto del 2026.
“Un aumento del 10% del prezzo del petrolio potrebbe far salire l’inflazione di circa 0,2 punti percentuali nel giro di pochi mesi. Barclays ora prevede un CPI per dicembre 2026 al 2,7%, mentre i dati recenti indicano comunque un mercato del lavoro stabile e una spesa dei consumatori in rallentamento graduale,” hanno scritto.
In particolare, questo scenario resta valido solo se i prezzi dell’energia smettono di salire. Nel frattempo, secondo Matejka, i prezzi della benzina negli Stati Uniti sono già aumentati del 10–15%, un effetto a catena che di solito colpisce la fiducia dei consumatori prima che si rifletta nei dati ufficiali di inflazione.
La contro-operazione, il petrolio potrebbe invertire altrettanto rapidamente
Tuttavia, non tutti pensano che il picco sia destinato a durare. Derek Podhaizer di Piper Sandler ha fornito la lettura più contrarian.
Ha sottolineato che le azioni dei servizi petroliferi statunitensi sono rimaste quasi ferme nonostante il WTI sia aumentato di circa il 40% nella settimana precedente. Halliburton è scesa solo del 5%, in linea con il VanEck Oil Services ETF (OIH).
Per Podhaizer, questa reazione così contenuta racconta una storia precisa. I guadagni da inizio anno avevano già inglobato aspettative energetiche elevate. Pertanto, i produttori difficilmente aumenteranno rapidamente la perforazione, vista l’attuale disciplina di capitale.
“Se il conflitto dovesse placarsi presto, il petrolio potrebbe scendere velocemente quanto è salito, creando un rischio al ribasso per le azioni dei servizi,” ha spiegato Podhaizer.
In altre parole, il mercato non crede che questo balzo abbia solide basi.
I nomi esposti in Medio Oriente stanno già riflettendo questa incertezza. SLB e National Energy Services Reunited sono state entrambe colpite dai rischi legati a potenziali interruzioni nello Stretto di Hormuz.
Queste due interpretazioni portano a strategie molto diverse.
- Se l’ipotesi di JPMorgan sul petrolio come shock macroeconomico si rivela corretta, la debolezza dell’azionario peggiora, la Fed rimane ferma più a lungo del previsto e la strategia da seguire diventa quella difensiva.
- Se invece si avvera lo scenario di inversione previsto da Piper Sandler, l’attuale ondata di vendite rappresenta l’opportunità di acquisto descritta da Matejka, cioè breve, spinta dalle posizioni e in definitiva di breve durata.
Lo stesso Tyler lo ha riconosciuto. Ha sottolineato che la previsione ribassista termina nel momento in cui il conflitto si risolve, poiché i fondamentali macroeconomici di base restano comunque favorevoli.
La questione, quindi, non è se i mercati siano rotti. Piuttosto, il tema è se la geopolitica saprà offrire loro una ragione per recuperare. La risposta a questa domanda si trova tra Teheran e 100 dollari al barile.
Seguici su X per ricevere le ultime notizie in tempo reale
Iscriviti al nostro canale YouTube per ascoltare leader e giornalisti che offrono approfondimenti di esperti
