JPYC Inc. ha lanciato la prima stablecoin regolamentata ancorata allo yen del Giappone il 27 ottobre, segnando uno sviluppo significativo nel panorama delle valute digitali in Asia.
Il lancio introduce un’infrastruttura di stablecoin conforme alle normative nel terzo mercato di cambio estero più grande del mondo, rappresentando circa il 17% del volume globale di trading forex.
SponsoredLa protezione dei consumatori è la chiave
Il mercato delle stablecoin attualmente si attesta a $297 miliardi, con il 99% denominato in dollari statunitensi. L’ingresso di JPYC sfida questa concentrazione, offrendo un’alternativa supportata dal quadro normativo giapponese stabilito a giugno 2023. L’azienda punta a un’emissione di 67 miliardi di dollari (10 trilioni di yen) entro tre anni, rivaleggiando con l’attuale capitalizzazione di mercato di USDC di $40 miliardi.
Il Giappone ha adottato strategie che danno priorità alla protezione dei consumatori e alla stabilità finanziaria. Il Payment Services Act limita l’emissione a banche, operatori di trasferimento fondi e società fiduciarie, richiedendo una riserva di copertura del 100% o superiore in depositi in yen e obbligazioni governative giapponesi.
Questo quadro è emerso come misura preventiva a seguito del crollo di TerraUSD nel 2022, stabilendo barriere prima dell’espansione del mercato.
JPYC è un operatore di trasferimento fondi di Tipo II, la prima azienda a ricevere la licenza sotto il nuovo regime normativo. Per le transazioni su piattaforme regolamentate, l’azienda affronta un limite di transazione di 1 milione di yen per trasferimento.
Sponsored SponsoredModello di ricavi e infrastruttura tecnica
Il modello di business di JPYC si concentra sul reddito da interessi derivante dagli asset di riserva piuttosto che dalle commissioni di transazione. L’azienda offre emissione, riscatto e trasferimenti a zero commissioni, abilitati da riserve detenute in depositi fruttiferi e obbligazioni governative. Con un rendimento medio delle obbligazioni governative dell’1%, un’emissione di 1 trilione di yen genererebbe circa 10 miliardi di yen di profitto lordo.
Tuttavia, alcuni analisti hanno evidenziato potenziali vulnerabilità in questo modello poiché i rendimenti delle obbligazioni governative giapponesi continuano a salire.
Su X (ex Twitter), il commentatore di mercato @ghoulpresident ha notato che il rendimento dei JGB a 10 anni ha raggiunto l’1,6%, in aumento di 1,4 punti percentuali negli ultimi due anni. Ha avvertito che anche un aumento dell’1% dei rendimenti aggiunge più di ¥100 miliardi di costi annuali per interessi per ¥1 trilione di nuovo debito emesso, evidenziando la pressione fiscale in un contesto di rapporto debito/PIL superiore al 250%.
Tali dinamiche potrebbero eventualmente impattare potenzialmente gli emittenti di stablecoin come JPYC, che si affidano ai rendimenti delle obbligazioni sovrane come fonte di reddito.
L’azienda ha collaborato con processori di pagamento e fornitori di software aziendali per espandere l’accettazione da parte dei commercianti e le applicazioni B2B.
Cosa vuol dire una stablecoin in yen nel mercato asiatico
Il significato strategico di JPYC si estende oltre il mercato domestico giapponese. Sebbene non sia enorme, lo yen già funziona come valuta di regolamento nei pagamenti globali, e una stablecoin denominata in yen potrebbe rispondere a una domanda distinta dalle alternative basate sul dollaro.
Nel 2024, le stablecoin hanno acquistato circa $40 miliardi in titoli del Tesoro USA a breve termine, classificandosi come il terzo acquirente più grande dopo i fondi del mercato monetario governativo di JPMorgan e la Cina. Un meccanismo simile in Giappone potrebbe generare una domanda sostenuta per le obbligazioni governative giapponesi, fornendo benefici secondari alla politica fiscale.
Il lancio della stablecoin coincide con sviluppi più ampi nel settore degli asset digitali in Giappone. Progmat, supportato da Mitsubishi UFJ Trust e Banking Corporation, sta preparando un’offerta di stablecoin basata su trust. SBI VC Trade ha iniziato a facilitare la circolazione di USDC in Giappone a marzo 2025. Questi hanno stabilito un precedente per modelli di stablecoin domestici e transfrontalieri.
Il mercato globale delle stablecoin ha registrato volumi di transazione superiori al volume dei pagamenti di Visa nel Q1 2025, indicando un’evoluzione da asset speculativi a infrastrutture di pagamento funzionali. L’ingresso di JPYC in questo mercato mette alla prova se i quadri normativi prioritari possono competere con alternative consolidate e meno regolamentate nell’attrarre utenti e capitali.
