I mercati crypto hanno registrato un crollo significativo dopo che il rendimento del titolo governativo giapponese a 10 anni è salito al livello più alto dal 2008. Questo movimento ha innescato un’ondata di de-risking globale e uno dei più grandi eventi di liquidazione delle ultime settimane.
Il movimento ha cancellato miliardi di dollari di valore in asset digitali, evidenziando quanto le crypto siano ancora esposte ai cambiamenti macroeconomici di liquidità al di fuori del proprio ecosistema.
SponsoredIl picco dei rendimenti in Giappone: lo Yen Carry Trade si sgonfia e il mercato crypto lo avverte per primo
La capitalizzazione totale del mercato crypto è diminuita di circa il 5% nelle ultime 24 ore, con i prezzi di Bitcoin ed Ethereum in calo di oltre il 5%.
Secondo Coinglass, più di 217.000 trader sono stati liquidati durante il ribasso, portando a una perdita di quasi $640 milioni nelle posizioni.
Questo illustra quanto rapidamente la leva possa evaporare quando i tassi globali si muovono violentemente.
Il catalizzatore è arrivato da Tokyo, dove il rendimento del titolo governativo giapponese a 10 anni è salito all’1,84%, un livello che non si vedeva dall’aprile 2008.
Il sentimento prevalente è che il breakout del rendimento sia più di un semplice movimento tecnico. Indica che il carry trade sullo yen, durato decenni, potrebbe finalmente essere in fase di liquidazione.
Sponsored SponsoredPer quasi 30 anni, i tassi di interesse prossimi allo zero del Giappone hanno permesso agli investitori di prendere in prestito a basso costo in yen e investire capitale in attività con rendimenti più elevati all’estero. Questi sbocchi includono:
- Titoli del Tesoro USA
- Obbligazioni europee
- Asset di rischio come azioni e crypto.
L’aumento dei rendimenti in Giappone rischia di invertire questo flusso, riportando capitale in patria e stringendo la liquidità a livello globale.
“Per 30 anni, il Carry Trade sullo Yen ha sovvenzionato l’arroganza globale — tassi zero… leva gratuita… crescita falsa… intere economie costruite su tempo e denaro preso in prestito. Ora il Giappone ha invertito l’interruttore. I tassi sono saliti. Lo yen si è rafforzato. E il bancomat preferito del mondo si è appena trasformato in un esattore di debiti,” ha scritto il data scientist ViPiN su X (Twitter).
Quando i rendimenti giapponesi aumentano, la liquidità globale si contrae, portando a una riprezzatura su tutto il mercato. Questo spiega probabilmente perché Silver (XAG) non ha ancora sperimentato la sua Superciclo e Bitcoin sta affrontando la volatilità di fine ciclo.
Sponsored“Il Giappone sta drenando la liquidità, Bitcoin sta assorbendo lo shock e Silver si sta preparando per la riprezzatura di una vita,” ha dichiarato un analista in un post.
Il sell-off della crypto non è locale, è una contrazione macro della liquidità
Shanaka Anslem, un ideologo e utente popolare su X (Twitter), ha descritto il breakout del JGB come “il grafico che dovrebbe terrorizzare ogni gestore di portafoglio.
Lo stratega, che ha riportato di aver assistito a collassi infrastrutturali, shock valutari e crisi a livello statale, ha citato:
- Inflazione sopra il 3%,
- Crescita salariale più elevata, e
- Una Banca del Giappone che sta perdendo sempre più la capacità di sopprimere i rendimenti.
Queste forze stanno spingendo il Giappone verso un cambiamento strutturale lontano dal regime monetario ultra-accomodante che ha definito i mercati globali per decenni.
Sponsored Sponsored“Quando il Giappone aumenta i tassi, succhia liquidità dal sistema globale. Il “carburante” che ha alimentato il rally del mercato azionario viene drenato. Possiamo aspettarci volatilità nelle azioni ad alta crescita man mano che questa era del “denaro facile” finisce,” ha aggiunto un altro investitore in un post.
Il tempismo del movimento è particolarmente significativo. La Federal Reserve ha appena concluso il suo programma di restrizione quantitativa, gli Stati Uniti affrontano un’emissione record di titoli del Tesoro, e i pagamenti degli interessi sul debito degli Stati Uniti hanno superato il trilione di dollari annuo.
Nel frattempo, la Cina, storicamente uno dei più grandi acquirenti esteri di titoli del Tesoro USA, ha rallentato la sua accumulazione. Con il Giappone ora sotto pressione per rimpatriare capitale, due delle più importanti fonti esterne di finanziamento degli Stati Uniti stanno contemporaneamente facendo un passo indietro.
“Quando le nazioni creditrici del mondo smettono di finanziare le nazioni debitrici a tassi artificialmente soppressi, l’intera architettura finanziaria post-2008 deve riprezzarsi. Ogni scommessa sulla durata, ogni posizione con leva. Ogni assunzione sui tassi in continua discesa. Questa non è una storia giapponese. Questa è la storia globale. Il mercato toro obbligazionario trentennale è terminato. La maggior parte non se n’è ancora resa conto,” ha spiegato Shanaka.
Le crypto, essendo uno degli angoli con il beta più alto dei mercati globali, tendono a reagire per prime quando la liquidità si restringe. La scala delle liquidazioni suggerisce che i trader con leva sono stati colti di sorpresa dalla volatilità obbligazionaria, costringendo a rapidi disinvestimenti di posizioni in tutti i principali asset.
Piuttosto che un crollo specifico delle crypto, il sell-off riflette una vasta rivalutazione della durata, della leva e del rischio mentre i mercati obbligazionari globali si ripristinano.
Pertanto, i trader dovrebbero probabilmente osservare il mercato obbligazionario giapponese con la stessa attenzione con cui guardano i grafici di Bitcoin. Se i rendimenti dei titoli di stato giapponesi continuano a salire, potrebbe restringere la liquidità globale fino alla fine dell’anno.
