Un recente rapporto di 10X Research ha stimato che gli investitori retail hanno perso circa 17 miliardi di dollari a causa della loro esposizione alle aziende con tesoreria in Bitcoin.
Le perdite riflettono un calo più ampio dell’entusiasmo degli investitori per le Digital Asset Treasury Companies (DATCOs). Aziende come MicroStrategy e Metaplanet hanno visto le loro azioni crollare in tandem con il recente calo del prezzo di Bitcoin.
SponsoredLe aziende di tesoreria Bitcoin hanno cancellato 17 miliardi di dollari di ricchezza retail
Secondo il rapporto, molti investitori si sono rivolti a queste DATCOs per ottenere un’esposizione indiretta a Bitcoin. Queste aziende emettono tipicamente azioni a un premio rispetto alle loro partecipazioni in Bitcoin, utilizzando il capitale raccolto per acquistare più BTC.
10x Research ha notato che la strategia ha funzionato bene quando il prezzo di Bitcoin aumentava, poiché le valutazioni azionarie spesso superavano i guadagni spot dell’asset. Tuttavia, quando il sentiment del mercato si è raffreddato e il momentum di Bitcoin è svanito, quei premi sono crollati.
Di conseguenza, gli investitori che hanno acquistato durante la frenesia delle valutazioni gonfiate hanno collettivamente perso circa 17 miliardi di dollari. L’azienda ha anche stimato che i nuovi azionisti hanno pagato in eccesso per l’esposizione a Bitcoin di circa 20 miliardi di dollari attraverso questi premi azionari.
Questi numeri non sono sorprendenti considerando che BeInCrypto ha precedentemente riportato che le aziende globali hanno raccolto oltre 86 miliardi di dollari nel 2025 per acquistare criptovalute.
In particolare, questa cifra supera il totale delle offerte pubbliche iniziali negli Stati Uniti quest’anno.
Tuttavia, nonostante questo massiccio afflusso, la performance delle azioni legate a Bitcoin ha recentemente rallentato rispetto al mercato generale.
Sponsored SponsoredPer contestualizzare, le azioni MSTR di Strategy (ex MicroStrategy) sono scese di oltre il 20% da agosto. Metaplanet, con sede a Tokyo, secondo i dati di Strategy Tracker, ha anche perso oltre il 60% del suo valore nello stesso periodo.
Declino dei mNAVs dei DATCO di Bitcoin
Allo stesso tempo, i loro rapporti market-to-net-asset-value (mNAV), una volta misura della fiducia degli investitori, si sono anche deteriorati.
Sponsored SponsoredMicroStrategy ora scambia intorno a 1,4x le sue partecipazioni in Bitcoin, mentre Metaplanet è scesa sotto 1,0x per la prima volta da quando ha adottato il suo modello di tesoreria in Bitcoin nel 2024.
“Quei premi NAV una volta celebrati sono crollati, lasciando gli investitori con il bicchiere vuoto mentre i dirigenti se ne sono andati con l’oro,” ha dichiarato 10x Research.
In tutto il mercato, quasi un quinto di tutte le aziende quotate con tesoreria in Bitcoin riportano di scambiare al di sotto del loro valore patrimoniale netto.
Il contrasto è sorprendente dato che Bitcoin ha recentemente raggiunto un record storico sopra $126.000 questo mese prima di ritracciare dopo le minacce di dazi del Presidente Donald Trump contro la Cina.
SponsoredTuttavia, Brian Brookshire, capo della strategia Bitcoin presso H100 Group AB, ha sostenuto che i rapporti mNAV sono ciclici e non riflettono il valore a lungo termine. H100 Group AB è la più grande azienda detentrice di Bitcoin nella regione nordica.
“La maggior parte delle BTCTC che scambiano vicino a 1x mNAV ci sono arrivate solo nelle ultime settimane. Per definizione, non è una norma…anche per MSTR, non esiste una cosa come un mNAV normale. È un fenomeno volatile e ciclico,” ha detto.
Tuttavia, gli analisti di 10X Research hanno affermato che l’episodio attuale segna “la fine dell’alchimia finanziaria” per le tesorerie in Bitcoin, dove l’emissione di azioni gonfiate una volta creava l’illusione di un rialzo illimitato.
Considerando questo, l’azienda ha dichiarato che queste DATCOs saranno ora giudicate dalla disciplina degli utili piuttosto che dall’euforia del mercato.
“Con la volatilità in calo e i guadagni facili ormai svaniti, queste aziende affrontano un difficile passaggio da un momentum guidato dal marketing a una vera disciplina di mercato. Il prossimo atto non riguarderà la magia, ma chi sarà ancora in grado di generare alpha quando il pubblico smetterà di credere,” ha concluso 10X Research.