Il bear market di Bitcoin (BTC) ha pesato notevolmente sugli investitori di ogni tipologia. Le tesorerie aziendali, le principali balene e persino i detentori a livello statale ne hanno risentito la pressione.
Il calo della criptovaluta ha ridotto il valore delle riserve di El Salvador, mentre i credit default swap sono saliti al massimo degli ultimi cinque mesi, facendo emergere preoccupazioni sul programma con il FMI e sulle prospettive del debito del paese.
SponsoredSecondo gli ultimi dati diffusi dall’Ufficio Bitcoin di El Salvador, le riserve di Bitcoin del paese ammontano a 7.560 BTC, per un valore di circa 503,8 milioni di dollari. Bloomberg ha riportato che il valore di questo portafoglio è sceso da circa 800 milioni di dollari nel picco di ottobre 2025 portando a un calo di quasi 300 milioni di dollari in soli quattro mesi.
Bukele, fervente sostenitore di Bitcoin, ha continuato ad acquistare un Bitcoin al giorno. Tuttavia, questa strategia aumenta l’esposizione del paese alla volatilità di mercato.
Al contrario, di recente il Bhutan ha venduto Bitcoin per un valore di 22,4 milioni di dollari. Le strategie divergenti di El Salvador e Bhutan riflettono filosofie di rischio fondamentalmente differenti.
SponsoredLe attività di mining di Bitcoin in Bhutan hanno generato oltre 765 milioni di dollari di profitto dal 2019. Tuttavia, l’halving di Bitcoin del 2024 ha aumentato sensibilmente i costi di mining, riducendo così i margini e i ricavi. Ora il Bhutan sembra liquidare parte delle proprie riserve, mentre El Salvador continua a privilegiare l’accumulo di lungo periodo.
Tuttavia, anche il paese ha diversificato il proprio portafoglio. Lo scorso mese, ha speso 50 milioni di dollari per acquisire oro, visto l’aumento della domanda per il metallo rifugio legato alle tensioni macroeconomiche.
Le trattative sui prestiti del FMI si complicano a causa della politica su Bitcoin di El Salvador
Il maggiore impegno di El Salvador verso le criptovalute ha influito sulle relazioni con il Fondo Monetario Internazionale. I continui acquisti di Bitcoin da parte del governo, assieme ai ritardi nell’attuazione delle riforme pensionistiche, hanno complicato l’accordo con il FMI.
Il Fondo ha anche espresso preoccupazione sull’impatto potenziale di Bitcoin sulla stabilità fiscale. Un’interruzione del programma FMI indebolirebbe uno dei principali pilastri della ripresa del debito sovrano di El Salvador. Negli ultimi tre anni, le obbligazioni del paese hanno reso oltre il 130% diventando uno dei casi di recupero più sorprendenti tra i mercati emergenti.
“Il FMI potrebbe non vedere di buon occhio che i fondi vengano potenzialmente utilizzati per acquistare Bitcoin. Anche il calo di Bitcoin non contribuisce ad alleviare le preoccupazioni degli investitori”, ha spiegato a Bloomberg Christopher Mejia, analista dei titoli sovrani nei mercati emergenti presso T Rowe Price.
Il FMI ha approvato una Linea di Credito Estesa della durata di 40 mesi il 26 febbraio 2025, sbloccando un totale di circa 1,4 miliardi di dollari, secondo la documentazione ufficiale del FMI. La prima revisione si è conclusa a giugno 2025, con un’erogazione di 231 milioni di dollari.
Tuttavia, la seconda revisione è in sospeso da settembre, a causa del ritardo del governo nella pubblicazione dell’analisi sul sistema pensionistico. In quel periodo, El Salvador ha continuato ad accumulare Bitcoin nonostante i ripetuti avvertimenti da parte del FMI.
Una terza revisione è programmata per marzo, con ogni revisione collegata a ulteriori erogazioni di prestiti.
“A nostro avviso, i continui acquisti di Bitcoin pongono potenzialmente alcune sfide per le revisioni del FMI. Il mercato reagirebbe molto negativamente se venisse meno l’ancora rappresentata dal Fondo.” Lo afferma Jared Lou, gestore del William Blair Emerging Markets Debt Fund.
Nel frattempo, i mercati obbligazionari segnalano crescenti preoccupazioni sulle prospettive fiscali di El Salvador. I credit default swap sono saliti al livello più alto degli ultimi cinque mesi, riflettendo una crescente ansia degli investitori sulla capacità di rimborso del paese.
Secondo i dati raccolti da Bloomberg, quest’anno El Salvador dovrà rimborsare 450 milioni di dollari in obbligazioni, con impegni che saliranno a quasi 700 milioni di dollari l’anno prossimo.
La politica di Bitcoin di El Salvador ora si affianca ai principali negoziati fiscali e con il FMI. L’esito delle prossime revisioni del FMI e il calendario dei rimborsi obbligazionari del paese giocheranno un ruolo cruciale nel determinare la fiducia degli investitori e la sostenibilità del percorso del debito.
