La maggior parte delle aziende di Crypto Treasury vengono scambiate a sconto — Ecco perché

Il Chief Investment Officer di Bitwise, Matt Hougan, evidenzia le comuni errate valutazioni nelle Digital Asset Treasury Companies (DATs). Egli esorta gli investitori a considerare la valutazione oltre le semplici detenzioni crypto, poiché queste aziende navigano in dinamiche finanziarie complesse.

Ora le DATs gestiscono oltre 130 miliardi di dollari in asset digitali, fungendo da collegamenti vitali tra i mercati di capitali tradizionali e l’esposizione diretta alle criptovalute. La loro posizione unica porta nuove sfide di valutazione che le differenziano da altri veicoli di investimento.

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Il CIO di Bitwise, Matt Hougan, avverte che la maggior parte delle DATs sono sottovalutate. Mentre molte vengono scambiate a un prezzo inferiore rispetto ai loro asset, alcune possono essere scambiate a un premio aumentando il valore crypto per azione.

Il framework di Hougan offre agli investitori un modo chiaro per separare i vincitori dai perdenti.

Perché la maggior parte dei DAT scambia a sconto

Hougan evidenzia tre principali ragioni per cui le DATs solitamente sotto-performano:

• Illiquidità: Gli investitori richiedono uno sconto del 5-10% se gli asset non sono immediatamente accessibili.
• Spese: I costi operativi e la compensazione degli esecutivi riducono direttamente il valore.

Ad esempio, $100 di Bitcoin meno $10 di spese per azione equivalgono a uno sconto del 10%.

• Rischio: Errori, variazioni del mercato o errori di esecuzione abbassano ulteriormente le valutazioni.

“… la maggior parte delle ragioni per cui dovrebbero essere scambiate a sconto è certa, e la maggior parte delle ragioni per cui potrebbero essere scambiate a premio è incerta”, afferma Hougan .

Questo significa che la maggior parte delle DATs sottoperformerà rispetto al loro valore netto delle attività (mNAV).

Come i DAT possono essere scambiati a un premio

Alcune DATs sovraperformano aumentando il valore crypto per azione, con Hougan che identifica quattro strategie chiave:

• Emissione di Debito: Prendere in prestito USD per acquistare crypto può aumentare le detenzioni per azione se i prezzi salgono.
• Prestito di Crypto: Guadagnare interessi che compongono la crypto detenuta dall’azienda.
• Uso di Derivati: Scrivere opzioni o strategie simili genera asset aggiuntivi, anche se può limitare i guadagni.
• Acquisizione di Crypto a Sconto: Acquistare asset sottovalutati, riacquistare azioni o acquisire aziende con flusso di cassa può aumentare in modo efficiente il valore crypto per azione.

L’esecutivo di Bitwise spiega che la scala conta, osservando che le DATs più grandi possono accedere al debito più facilmente, prestare più crypto e sfruttare le opportunità di fusioni e acquisizioni. La dimensione è un vantaggio strutturale.

Sta Arrivando la Differenziazione del Mercato

Le DATs storicamente si sono mosse insieme, ma Hougan prevede un crescente divario.

• DATs Premium: Esecuzione efficace, crescita del valore crypto per azione, sfruttamento della scala.
• DATs Sconto: Lotta con spese, rischio o piccola scala.

Gli investitori possono usare l’approccio di Hougan, calcolando spese, rischio e potenziale di crescita, per determinare il valore equo.

Gli investitori dovrebbero anche osservare:

• Quali DATs aumentano costantemente il valore crypto per azione.
• Come la scala dia a certe DATs un vantaggio a lungo termine.
• I movimenti di mercato che creano opportunità per acquistare DATs sottovalutati.

Con il mercato pronto per una maggiore differenziazione, comprendere il framework di Hougan potrebbe separare i vincitori dai perdenti in uno spazio in crescita delle digital asset treasury.