Le Digital Asset Treasuries (DAT), spesso descritte come i “bilanci” degli ecosistemi crypto, ora gestiscono collettivamente un patrimonio stimato di $105 miliardi in Bitcoin, Ethereum e Solana.
Questo le colloca tra i maggiori detentori di ricchezza digitale al di fuori degli exchange e dei custodi.
Come i DAT stanno rimodellando la struttura del mercato crypto
I mercati degli asset digitali stanno entrando in una nuova fase di maturità, con le DAT, un settore una volta trascurato, che emergono rapidamente come potenziale pilastro fondamentale.
SponsoredA differenza dei trader speculativi che inseguono guadagni a breve termine, le DAT hanno gestito risorse per decenni. La loro ascesa segnala un cambiamento strutturale lontano dai cicli di hype guidati dalla volatilità verso strategie sostenibili e ad alta intensità di capitale.
Jamie Coutts, analista crypto indipendente ed ex stratega di Bloomberg, ha inquadrato le DAT all’interno delle dinamiche cicliche più ampie che monitora.
“Gli ETF e le aziende di tesoreria BTC hanno guidato questo ciclo, ma l’offerta strutturale delle tesorerie sta rallentando mentre i mNAV si comprimono. Il peso di questo mercato ora risiede più con i flussi degli ETF… Tuttavia, due tendenze secolari sono a prova di proiettile: l’adozione della blockchain e la svalutazione monetaria,” ha scritto Coutts.
In questo senso, gli analisti paragonano le DAT a conglomerati finanziari tradizionali (TradFi) come Berkshire Hathaway. Il paragone segue la trasformazione dell’azienda da holding industriale a uno dei motori di investimento più influenti al mondo.
Nella loro forma più primitiva, le tesorerie nei progetti crypto funzionavano principalmente come fondi per i giorni di pioggia, detenendo token nativi per finanziare i team di sviluppatori e il marketing.
Tuttavia, con la programmabilità delle piattaforme di smart contract come Ethereum e Solana, le DAT stanno crescendo in qualcosa di molto più grande.
Stanno investendo attivamente, distribuendo liquidità e plasmando ecosistemi in modi simili a come i fondi sovrani o le dotazioni influenzano i mercati tradizionali.
La Solana Foundation, ad esempio, ha finanziato sussidi per i validatori, sovvenzioni per gli sviluppatori e iniziative per l’ecosistema direttamente dalla sua tesoreria.
Sponsored SponsoredAllo stesso modo, le tesorerie allineate a Ethereum come quelle legate ai DAO stanno finanziando la ricerca, integrando infrastrutture e sperimentando incentivi tokenizzati.
Queste azioni fanno più che supportare il prezzo, guidano l’adozione e integrano le tesorerie come motori economici indispensabili.
Scalare verso paralleli istituzionali, ma non tutti sopravviveranno
Il paragone con Berkshire Hathaway non è casuale. Come la holding di Warren Buffett reinveste i profitti in attività produttive, le DAT possono riciclare i ricavi della blockchain in ulteriore crescita.
Le commissioni di transazione, i rendimenti dello staking e i ricavi dell’ecosistema forniscono un flusso costante di entrate che possono essere ridistribuite strategicamente.
Tuttavia, secondo Alex Krüger, macroeconomista e stratega crypto, molte tesorerie mancano di una gestione professionale.
Sponsored“Alcune di queste DAT sono fondi hedge crypto gestiti da persone che non sanno come scambiare. Una ricetta fantastica,” ha scritto Krüger.
Allo stesso modo, Ryan Watkins, co-fondatore di Syncracy Capital, ha indicato che la maggior parte delle DAT manca di sostanza oltre l’ingegneria finanziaria. Basandosi su questo, Watkins sostiene che probabilmente svaniranno una volta che l’hype si placherà.
“…sovra-indicizzando i fattori speculativi a breve termine, il mercato sta scontando il potenziale economico a lungo termine delle DAT che diventano vincenti,” ha scritto Watkins.
Questa possibilità solleva uno scenario provocatorio di tesorerie che agiscono oltre i partecipanti al mercato e come pilastri centrali della governance.
Una tesoreria sufficientemente grande può dettare lo sviluppo del protocollo, stabilizzare l’economia dei token e finanziare sforzi di lobbying nei sistemi politici tradizionali.
Tuttavia, i rischi rimangono elevati. Molte DAT detengono portafogli concentrati di asset nativi volatili, rendendole vulnerabili a shock di prezzo.
Altre affrontano sfide di governance, con comunità che faticano a decidere come dovrebbero essere distribuiti i fondi. Nei casi peggiori, le tesorerie mal gestite potrebbero collassare sotto una cattiva allocazione, proprio come i fondi hedge sovra-leveraged.
Sponsored SponsoredIl risultato sarà probabilmente disomogeneo, con alcune che bruciano le riserve mentre quelle che si adattano ancorano la stabilità a lungo termine nei mercati crypto.
“Non tutte le DAT scaleranno,” ha avvertito Watkins.
Coutts ha anche collegato la resilienza delle DAT alle condizioni di liquidità più ampie, indicando che la percepita “noiosa salita” di Bitcoin rispecchia la lenta avanzata di questo ciclo nella liquidità globale.
“Ironia della sorte, un ciclo noioso potrebbe significare un lieve ribasso orso e una più lunga discesa. Se e quando invertiranno il restringimento, le banche centrali innescheranno un altro rialzo, con le Alts che ne beneficeranno di più. In quell’ambiente, le DAT più forti potrebbero comporre capitale come ha fatto Berkshire nel TradFi,” ha aggiunto Coutts.
Le Digital Asset Treasuries sono posizionate per diventare attori strutturali piuttosto che giocatori speculativi secondari mentre il settore crypto attraversa il suo secondo decennio.
Se Berkshire Hathaway una volta simboleggiava il potere del capitale disciplinato nei mercati tradizionali, i DAT potrebbero rappresentare lo stesso per le economie blockchain. Questo significa diventare investitori a lungo termine che collegano la speculazione con la stabilità.
Sebbene il confronto possa non essere perfetto, cattura la posta in gioco. Da un lato, i DAT potrebbero essere le istituzioni che finalmente maturano i mercati crypto.
Dall’altro lato, potrebbero essere l’ultimo promemoria che l’ottimismo incontrollato spesso supera l’esecuzione.