Il momento TradFi per la crypto: le istituzioni entrano, ma alle loro condizioni

I numeri continuano a essere citati alle conferenze sulle criptovalute, ma a Consensus Hong Kong 2026 sono arrivati da un altro tipo di oratore: non un fondatore di protocollo o un CEO di exchange, ma un dirigente di BlackRock che fa i conti su un palco.

La conferenza ha fatto emergere una tensione centrale: il capitale istituzionale è enorme, interessato, e ancora per lo più sta a guardare.

L’esperimento di pensiero da 2 trilioni di dollari

Nicholas Peach, responsabile di APAC iShares di BlackRock, ha inquadrato l’opportunità con una semplice formula matematica. Con circa 108.000 miliardi di dollari di ricchezza delle famiglie in Asia, anche un’allocazione dell’1% alle criptovalute si tradurrebbe in quasi 2.000 miliardi di dollari di afflussi, pari a circa il 60% del mercato attuale.

L’IBIT di BlackRock, l’ETF spot su Bitcoin quotato negli Stati Uniti e lanciato nel gennaio 2024, è cresciuto fino a circa 53 miliardi di dollari di asset, l’ETF con la crescita più rapida della storia, con gli investitori asiatici che rappresentano una quota significativa dei flussi.

L’Asia sta già costruendo le rampe di accesso

Se gli istituti vogliono strutture familiari, qualcuno deve costruirle. La corsa è ben avviata e l’Asia è in testa.

Laurent Poirot, responsabile della strategia e dello sviluppo dei prodotti derivati di SGX Group, ha dichiarato in un’intervista a BeInCrypto che i contratti perpetui su criptovalute dell’azienda di scambio, lanciati a fine novembre, hanno raggiunto un volume di scambi cumulativo di 2 miliardi di dollari nel giro di due mesi, diventando così uno dei lanci più rapidi per SGX. Oltre il 60% dell’attività di trading si è svolta durante le ore asiatiche, a differenza del CME, dove dominano le ore statunitensi. La domanda istituzionale si concentra su Bitcoin ed Ethereum, e la SGX sta dando priorità alle opzioni e ai contratti a termine per completare la curva di finanziamento piuttosto che espandersi in altri token.

In particolare, SGX non ha in programma di espandersi nelle altcoin. La domanda istituzionale si concentra su Bitcoin ed Ethereum; il prossimo passo saranno le opzioni e i contratti a termine per completare la curva di finanziamento, non un elenco più lungo di token.

In Giappone, le principali banche stanno sviluppando soluzioni di stablecoin per creare binari regolamentati per il capitale tradizionale, secondo Fakhul Miah di GoMining Institutional, che ha indicato la recente approvazione di Hong Kong di ETF e perpetual come un altro importante motore di liquidità.

Wendy Sun di Matrixport ha osservato che mentre il regolamento in stablecoin e la tokenizzazione degli RWA dominano la conversazione del settore, l’adozione dei fondi di cassa interni in stablecoin attende ancora una standardizzazione. Il comportamento istituzionale, ha detto, sta diventando “basato sulle regole e programmato” piuttosto che opportunistico.

Lingue diverse: Quando il TradFi incontra il rendimento sul blockchain

All’evento collaterale di HashKey Cloud, il divario tra ciò che le istituzioni vogliono e ciò che le criptovalute offrono è diventato tangibile.

Louis Rosher di Zodia Custody – sostenuta da Standard Chartered – ha descritto un problema di fiducia fondamentale. Le istituzioni finanziarie tradizionali raggruppano tutte le imprese cripto-native e ne diffidano per default. “Un amministratore delegato di una banca con 40 anni di carriera non si interesserà a una singola controparte cripto-nativa”, ha detto Rosher. La strategia di Zodia consiste nello sfruttare i marchi bancari consolidati per ricongiungere questo divario, una dinamica che, secondo le sue previsioni, persisterà per i prossimi dieci o due anni. L’azienda sta costruendo l’accesso al rendimento DeFi attraverso un’integrazione con Wallet Connect, ma all’interno di una struttura autorizzata in cui ogni DApp viene vagliata individualmente prima di essere offerta ai clienti.

Steven Tung di Quantum Solutions, la più grande società giapponese di fondi di cassa digitali, ha identificato una barriera più banale ma critica: il formato di riporto. Le istituzioni non vogliono esploratori di blocchi: vogliono rendiconti giornalieri, audit trail e prove di custodia in formati già compresi dai loro team di ottemperanza. Senza un reporting di tipo tradizionale, ha sostenuto, la stragrande maggioranza dei capitali istituzionali non arriverà mai.

Samuel Chong di Lido ha delineato tre prerequisiti per una partecipazione di livello istituzionale: il titolo del protocollo, la maturità dell’ecosistema, includendo l’integrazione dei depositari e l’assicurazione contro le perdite, e l’allineamento normativo con le strutture finanziarie tradizionali. Ha anche sottolineato che la privacy è una barriera nascosta: le istituzioni temono che l’esposizione delle posizioni sul blockchain favorisca il front-running e gli attacchi mirati.

Regolamentazione: La variabile che controlla tutto

Anthony Scaramucci ha utilizzato la sua chiacchierata per illustrare il Clarity Act, il disegno di legge sulla struttura del mercato statunitense all’esame del Senato, e i suoi tre punti chiave: il livello dei requisiti KYC/AML per la DeFi, la possibilità per gli exchange di pagare interessi sulle stablecoin e le restrizioni sugli investimenti in criptovalute da parte dell’amministrazione Trump e delle sue affiliate.

Scaramucci ha previsto che la legge passerà, non tanto per convinzione quanto per matematica politica: i giovani senatori democratici non vogliono affrontare il denaro dei PAC dell’industria della criptovaluta nelle loro prossime elezioni. Ma ha avvertito che le imprese personali di Trump nel settore delle criptovalute – includendo le memecoin – stanno rallentando il processo. Ha definito Trump oggettivamente migliore per le criptovalute rispetto a Biden o Harris, mentre ha criticato l’autocandidatura come dannosa per l’industria.

Questa tensione è stata visibile sul palco quando Zak Folkman, cofondatore della World Liberty Financial, collegata a Trump, ha presentato una nuova piattaforma forex chiamata World Swap, costruita attorno alla stablecoin da 1 USD del progetto. La piattaforma di prestito del progetto ha già attirato centinaia di milioni di depositi, ma la sua vicinanza a un presidente in carica rimane una complicazione legislativa che Scaramucci ha segnalato direttamente.

Nel frattempo, l’Asia non sta aspettando. Le autorità di regolamentazione di Hong Kong, Singapore e Giappone stanno definendo strutture che le istituzioni possono effettivamente utilizzare. Fakhul Miah ha notato che l’inserimento di un nuovo dipendete istituzionale richiede ora il superamento di “comitati di rischio e strutture di amministrazione operativa”, infrastrutture che fino a poco tempo fa non esistevano per i prodotti sul blockchain.

Il mercato tra i cicli

Il co-CEO di Binance Richard Teng ha affrontato di petto il crollo del 10 ottobre, attribuendo 19 miliardi di dollari di liquidazioni a colpi macroeconomici – dazi USA e controlli cinesi sulle terre rare – piuttosto che a fallimenti specifici di exchange. “Il solo mercato azionario statunitense ha visto una liquidazione di 150 miliardi di dollari”, ha dichiarato. “Il mercato delle criptovalute è molto più piccolo”.

Ma la sua lettura più ampia è più rivelatrice. “La domanda al dettaglio è un po’ più attenuata rispetto all’anno scorso, ma la distribuzione istituzionale e aziendale è ancora forte”, ha detto Teng. “I soldi intelligenti si stanno distribuendo”.

Vicky Wang, presidente di Amber Premium, ha fornito i numeri di questo cambiamento. Le transazioni istituzionali di criptovalute in Asia sono cresciute del 70% rispetto all’anno precedente e raggiungeranno i 2,3 trilioni di dollari entro la metà del 2025. Ma l’allocazione del capitale rimane conservativa: le istituzioni preferiscono in larga misura strategie di mercato neutrali e di rendimento rispetto alle scommesse direzionali. “La partecipazione istituzionale in Asia è reale, ma allo stesso tempo molto cauta”, ha affermato Wang.

Tra i partecipanti all’evento, l’umore era più cupo. I team di scambisti presenti agli eventi collaterali istituzionali sono diminuiti significativamente rispetto all’anno precedente, e la maggior parte di essi ha gestito strategie identiche. I gestori di fondi sono concordi nel ritenere che la criptovaluta stia diventando un’attività guidata dalle licenze, in cui l’ottemperanza e la credibilità finanziaria tradizionale contano più dell’esperienza cripto-nativa. Alcuni hanno notato che i progetti seri ora preferiscono le IPO del Nasdaq o dell’HKEX alle quotazioni dei token, un’inversione di tendenza impensabile due anni fa.

La partita finale è la finanza

La presidente della Fondazione Solana Lily Liu ha forse espresso la tesi più chiara della conferenza. Il valore fondamentale della Blockchain, ha sostenuto, non è la proprietà digitale, i social network o il gioco d’azzardo, ma la finanza e i mercati. La sua struttura di “mercati dei capitali internet” posiziona la blockchain come infrastruttura per rendere ogni asset finanziario accessibile a tutti online.

“Lo stato finale è il passaggio ad asset che hanno un valore, che possono anche avere un prezzo e che portano più inclusività per cinque miliardi e mezzo di persone su Internet nei mercati dei capitali”, ha detto Liu.

CJ Fong di GSR ha previsto che la maggior parte dei real world asset tokenizzati saranno alla fine classificati come titoli, richiedendo alle società di criptovaluta di ricongiungersi alle infrastrutture di mercato tradizionali. Ciò significa una maggiore concorrenza da parte degli operatori tradizionali, ma anche la legittimità richiesta dal capitale istituzionale.

I 2.000 miliardi di dollari descritti da Peach non arriveranno domani. Ma le tubature sono state posate – a Hong Kong, Singapore, Tokyo e nei libri degli ordini della SGX – da istituzioni che hanno deciso che vale la pena costruire per la criptovaluta, anche se non sono pronte a scommetterci sopra.

(Inside Consensus Hong Kong 2026) – Questa serie copre i dibattiti e le tendenze principali emerse da Consensus Hong Kong 2026, attingendo alle sessioni del palco principale, agli eventi collaterali e alle interviste sul campo durante la seconda settimana di febbraio.
1. La guerra delle RWA: stablecoin, velocità e controllo
2. Il volto dell’IA della criptovaluta: Hype, infrastrutture e un conto alla rovescia di due anni
3. Crypto’s TradFi Moment: Le istituzioni sono dentro, ma alle loro condizioni