La società di capitali privati Blue Owl Capital, che gestisce oltre 307 miliardi di dollari in asset, ha interrotto in modo permanente i riscatti degli investitori presso un fondo di debito privato rivolto agli investitori retail.
La sospensione ha generato preoccupazioni tra gli economisti. Inoltre, ha sollevato una questione chiave su come il mercato del credito privato potrebbe impattare potenzialmente il più ampio mercato crypto.
Tutto quello che c’è da sapere sulle modifiche al rimborso di Blue Owl
Secondo Bloomberg, la società di credito privato ha registrato un aumento delle richieste di prelievo negli ultimi mesi. Questo anche a causa delle preoccupazioni degli investitori circa l’esposizione verso aziende del settore software, sulla scia del boom dell’intelligenza artificiale.
FT ha riferito che Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) è chiusa ai riscatti da novembre. In precedenza, la società aveva indicato la possibilità di riaprire i prelievi entro la fine di questo trimestre, ma ora ha abbandonato tale piano.
All’inizio di questa settimana, la società ha comunicato che i riscatti trimestrali non saranno più disponibili per gli investitori di OBDC II. In alternativa, la società prevede di distribuire liquidità attraverso pagamenti periodici legati alla vendita degli asset.
“Non stiamo interrompendo i riscatti, stiamo semplicemente cambiando il metodo con cui li forniamo,” ha spiegato in dettaglio il co-presidente di Blue Owl, Craig Packer, agli analisti durante una call giovedì, secondo Reuters.
Secondo Packer, i rimborsi agli investitori dovrebbero arrivare a circa il 30% del valore del fondo, rispetto al precedente limite del 5%.
“Stiamo restituendo sei volte più capitale e lo stiamo restituendo a tutti gli azionisti nei prossimi 45 giorni. Nei prossimi trimestri continueremo con questo piano di restituzione di capitale agli investitori di OBDC II,” ha commentato Blue Owl in merito al suo ultimo piano commented on its latest plan.
Blue Owl inoltre ha venduto circa 1,4 miliardi di dollari di asset da tre dei suoi fondi di credito. Bloomberg ha rivelato che la compagnia assicurativa Kuvare di Chicago, il California Public Employees’ Retirement System, l’Ontario Municipal Employees Retirement System e la British Columbia Investment Management Corp. hanno acquistato questi debiti, secondo persone vicine alla vicenda. Blue Owl inoltre ha aggiunto che i prestiti sono stati venduti al 99,7% del valore nominale.
Il mercato del credito privato affronta una crescente pressione
L’analista di mercato Crypto Rover ha suggerito che il blocco ai riscatti di Blue Owl rifletta le crescenti pressioni nel settore del credito privato, che vale 3.000 miliardi di dollari. Ha segnalato diversi campanelli di allarme.
Per cominciare, circa il 40% delle società di lending diretto oggi segnala un free cash flow operativo negativo. I tassi di insolvenza tra i prenditori del mercato intermedio sono saliti al 4,55% e continuano a salire.
In particolare, il 30% delle società con debiti in scadenza prima del 2027 ha un EBITDA negativo, rendendo difficoltoso il rifinanziamento. Nel frattempo, i downgrade creditizi hanno superato gli upgrade per sette trimestri consecutivi.
“Se le pressioni continuano nel mercato del credito privato, a farne le spese saranno prima le piccole imprese per le quali il credito privato rappresenta una fonte di finanziamento cruciale. Inoltre, i costi per il rifinanziamento aumenteranno, portando a più default e alimentando un circolo vizioso. L’unico modo per fermarlo è abbassare i tassi di interesse e fornire liquidità”, ha aggiunto l’analista added.
L’economista Mohamed A. El-Erian si è chiesto se la situazione non sia un segnale precoce simile a quelli osservati nel 2007 prima della crisi finanziaria globale del 2008.
Implicazioni per i mercati crypto
La tensione nel mercato del credito privato non si traduce automaticamente in un contagio diretto per le crypto, ma i collegamenti indiretti meritano attenzione. Una recente analisi di BeInCrypto indica che Bitcoin ha seguito da vicino le azioni statunitensi del settore software.
Una quota significativa del credito privato è destinata a società software, mettendo in relazione questi mercati attraverso un’esposizione condivisa al rischio-crescita. Se le condizioni di prestito si irrigidiscono o aumentano i rischi di rifinanziamento, le valutazioni nel settore software potrebbero essere messe sotto pressione.
L’aumento dei default, l’allargamento degli spread creditizi e l’accesso al capitale sempre più limitato peserebbero probabilmente sulle azioni growth. Dato che Bitcoin è correlato con i titoli growth nelle fasi di restrizione della liquidità, una debolezza prolungata nel software potrebbe impattare potenzialmente anche i mercati crypto.
Detto ciò, si tratta di un effetto macro di secondo ordine, non di un’esposizione strutturale diretta. Il fattore critico è la risposta finanziaria generale. Se la tensione porta a condizioni finanziarie più restrittive, Bitcoin potrebbe subire ribassi insieme al settore tecnologico.
Se invece dovessero essere attuate misure di allentamento monetario o nuovo sostegno alla liquidità, il mercato crypto potrebbe alla fine beneficiarne. Al momento, il rischio è ciclico e guidato dalla liquidità, non sistemico per gli asset digitali in sé.
