Il prezzo di Bitcoin si è mosso bruscamente tra circa $70.000 e $60.000 nelle ultime settimane, lasciando i trader incerti su dove emergerà il prossimo grande movimento.
Le osservazioni dell’Expert Council di BeInCrypto, che include nomi legati a Standard Chartered e Kraken, suggeriscono che il mercato potrebbe entrare in una fase di stabilizzazione invece che in un nuovo crollo. Anche se il minimo ciclico recente si trova vicino a $60.000, i dati on-chain e la struttura di mercato indicano che la base potenziale potrebbe formarsi in questa regione. Tuttavia, resta possibile un ulteriore ribasso se alcuni segnali chiave non migliorano.
La volatilità in calo e il deleveraging suggeriscono che le turbolenze di mercato si stanno attenuando
Uno dei primi indizi che gli analisti cercano quando un mercato inizia a stabilizzarsi è il calo della volatilità. Quando la volatilità inizia a scendere, spesso segnala che la pressione di vendita si sta attenuando e che il mercato potrebbe iniziare a formare una base.
La volatilità realizzata annualizzata di Bitcoin è schizzata a circa 93,2% a giugno 2022, durante il picco di uno dei precedenti bear market.
Al contrario, la volatilità è scesa fino a 25,8% a metà gennaio 2026. Anche se successivamente la volatilità è tornata verso l’area del 60%, la compressione precedente indica che le condizioni di panico estremo sono in gran parte svanite, se confrontate con scenari di bear market più aggressivi.
Michael Walsh, presidente di una controllata di Standard Chartered e di una società affiliata a Kraken, ha recentemente evidenziato questa dinamica.
“La volatilità realizzata si sta muovendo davvero sui valori minimi, se la confrontiamo con quelli degli ultimi quattro anni.”
Inoltre, anche analizzando i dati storici sulla “Volatilità Realizzata” (prima immagine), si nota che la metrica è scesa man mano che la base del bear market si consolidava. Lo stesso si può dire per il momento attuale.
Un altro segnale che indica un miglioramento delle condizioni del mercato è il calo della leva nei derivati.
Durante la fase di formazione del minimo di mercato nel 2022, l’open interest sui derivati Bitcoin ha raggiunto circa 33 miliardi di dollari. Oggi si trova più vicino a 22,6 miliardi di dollari.
Il reset della leva, non solo in relazione ai livelli recenti, diventa ancora più evidente quando si esaminano i rapporti di leva sugli exchange.
Secondo CryptoQuant, il rapporto di leva stimato di Bitcoin su Binance è passato da 0,198 a 0,152 da febbraio, rappresentando un netto calo nelle posizioni speculative.
Questi tipi di reset della leva avvengono solitamente quando le liquidazioni costringono i trader con leva ad uscire dal mercato. Sebbene questo processo possa risultare doloroso nel breve periodo, spesso stabilizza i prezzi eliminando l’eccessiva speculazione.
Complessivamente, il calo della volatilità e della leva suggerisce che il mercato si sta allontanando da condizioni di panico e si sta avviando verso una fase di stabilizzazione o di “base forming”.
Il prezzo realizzato rivela dove potrebbe comparire un supporto strutturale
Un’altra metrica cruciale che gli analisti osservano alla ricerca dei minimi di mercato è il realized price di Bitcoin. Il realized price rappresenta il prezzo medio a cui tutti i Bitcoin in circolazione sono stati spostati on-chain per l’ultima volta. In termini semplici, stima il costo medio dell’intera rete.
Il realized price di Bitcoin attualmente si trova vicino a $55.000 (per la precisione $54.465).
Storicamente, quando Bitcoin scende verso questo livello, il mercato spesso inizia ad attirare acquirenti perché molti investitori si avvicinano al loro prezzo medio di ingresso. Di conseguenza, il realized price agisce frequentemente come livello di equilibrio di lungo periodo da cui torna la domanda.
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Se l’attuale zona di supporto psicologico a $60.000 dovesse essere rotta, l’area tra $55.000 e $50.000 potrebbe diventare la prossima zona in cui emergerebbe una domanda strutturale.
Tuttavia, il realized price da solo non determina i minimi. Il comportamento degli investitori, in particolare tra coloro che detengono Bitcoin nel lungo periodo, rappresenta un altro segnale importante.
Il comportamento degli holder di lungo periodo mostra che l’accumulazione è appena iniziata
Gli holder di lungo termine sono investitori guidati dalla convinzione, che di solito tengono Bitcoin per più di 365 giorni (non solo 155 giorni come i classici hodler).
Uno dei principali indicatori utilizzati per monitorare questa attività è il “long-term holder net position change”. Questa metrica mostra se gli investitori di lungo termine stanno aumentando le loro posizioni in Bitcoin o riducendole. Negli ultimi tre mesi, l’indicatore è rimasto prevalentemente negativo, indicando che gli holder di lungo termine hanno continuato a distribuire monete durante il periodo di correzione.
Recentemente, però, sono iniziati ad apparire piccoli picchi verdi. Questi indicano che gli holder di lungo periodo hanno iniziato, anche se lentamente, ad accumulare di nuovo. Sebbene si tratti di un segnale positivo, il ritmo di accumulo rimane relativamente contenuto rispetto ai cicli precedenti.
Storicamente, i rally più forti tendono a iniziare solo dopo fasi di accumulo sostenuto da parte degli holder di lungo termine. Un esempio si è visto tra maggio e luglio 2025, quando un forte accumulo ha preceduto l’esplosivo rialzo di Bitcoin della seconda parte dell’anno.
Questo si allinea con quanto emerso durante la discussione dell’Expert Council di BeInCrypto, dove Geoff Kendrick, Global Head of Digital Asset Research di Standard Chartered, e Michael Walsh hanno menzionato il ritorno graduale della fiducia degli investitori come uno degli scenari possibili per la ‘base formation’ di BTC.
Un altro indicatore aiuta a individuare il livello di prezzo in cui gli investitori di lungo periodo tipicamente iniziano a difendere il mercato.
Questo indicatore è noto come “long-term holder realized price” e stima il prezzo medio di acquisto delle monete detenute da chi investe nel lungo periodo. Attualmente, questo livello si trova intorno a $47.000.
Quando Bitcoin si avvicina a questa fascia, storicamente i long-term holder hanno iniziato ad accumulare in modo aggressivo, poiché il prezzo si avvicina alle loro soglie medie di acquisto.
È interessante notare che il recente reset della leva finanziaria potrebbe anche spiegare perché l’accumulo stia tornando, seppur lentamente. Con il calo della leva sui derivati e la compressione della volatilità, il mercato diventa meno dominato dai trader speculativi e più appetibile per chi investe nel lungo periodo e vuole ricostruire le proprie posizioni.
Gli afflussi degli ETF e il sentiment decideranno se si formerà una vera base
La domanda istituzionale potrebbe, in definitiva, determinare se Bitcoin formerà una base o proseguirà nel calo, come sottolineato durante la discussione dell’Expert Council. Uno dei modi più chiari per monitorare l’attività degli istituzionali è analizzare gli afflussi e i deflussi dagli ETF Bitcoin spot.
Gli afflussi degli ETF mostrano uno schema chiaro in occasione dei precedenti punti di inversione.
Prima del minimo di mercato dell’aprile 2025, Bitcoin aveva registrato forti deflussi dagli ETF tra febbraio e marzo. Tuttavia, gli afflussi sono tornati in aprile e sono proseguiti per diversi mesi, aiutando a confermare la ripresa. L’attuale ciclo mostra uno schema simile.
Gli ETF su Bitcoin hanno vissuto quattro mesi consecutivi di deflussi tra novembre 2025 e febbraio 2026. Questi deflussi prolungati riflettevano la debolezza della domanda istituzionale durante la correzione.
Tuttavia, a marzo sono stati già registrati circa 735 milioni di dollari in afflussi, il che suggerisce che gli investitori istituzionali potrebbero gradualmente tornare sul mercato. Se gli afflussi continueranno a registrarsi anche nel resto del mese, potrebbe essere il segnale che il mercato sta entrando nelle fasi iniziali di formazione di una base.
Le metriche sul sentiment degli investitori offrono ulteriori elementi di comprensione. Una delle più utilizzate è il Net Unrealized Profit/Loss (NUPL), che misura il profitto non realizzato complessivo sulla rete Bitcoin.
Quando il NUPL è alto, la maggior parte degli investitori siede su profitti non realizzati. Quando il NUPL diventa negativo, il mercato entra in una fase di capitolazione poiché la maggior parte degli holder è in perdita. Il valore attuale di Bitcoin per il NUPL si aggira intorno a 0,22, inserendo il mercato nella cosiddetta zona di “hope-fear”, la zona di speranza e paura secondo gli analisti.
Questo significa che gli investitori detengono ancora modesti profitti non realizzati, lontani dai livelli di capitolazione profonda registrati durante il bear market del 2022 (il periodo di riferimento menzionato poco fa), quando il NUPL era sceso sotto -0,23. È interessante che il minimo di mercato del 2025 si sia formato senza una capitolazione profonda: il NUPL, infatti, è rimasto attorno a 0,42 prima che iniziasse la bull run.
Se gli afflussi negli ETF dovessero continuare a migliorare, anche Bitcoin potrebbe formare una base all’interno degli attuali livelli di sentimento senza dover entrare in una vera fase di capitolazione.
La struttura del prezzo di Bitcoin evidenzia i livelli critici da monitorare
Sebbene le metriche on-chain forniscano un inquadramento generale, è il grafico dei prezzi a definire i livelli chiave che gli investitori devono monitorare.
Sul grafico a 3 giorni, Bitcoin ha recentemente completato un death cross, un segnale tecnico che si verifica quando la media mobile esponenziale (EMA) a 50 periodi scende al di sotto della EMA a 200 periodi, un indicatore che segue il trend dando più peso ai prezzi recenti.
La debolezza guidata dalle EMA coincide con la crescente correlazione di Bitcoin con i titoli tecnologici. Anche i nostri esperti hanno evidenziato questa correlazione.
La relazione di Bitcoin con l’Invesco QQQ Trust (QQQ), che replica il NASDAQ-100 e funge da proxy per i principali titoli tecnologici, è recentemente salita fino a 0,77 a fine febbraio. Questo suggerisce che anche Bitcoin viene ancora scambiato come un asset rischioso insieme alle azioni growth. Se i titoli tecnologici dovessero indebolirsi a causa di pressioni macroeconomiche o tensioni geopolitiche, anche Bitcoin potrebbe affrontare potenzialmente venti contrari nel breve termine.
Utilizzando livelli tecnici per mappare il massimo di gennaio di BTC vicino a 98.000 dollari, il minimo di febbraio intorno a 60.000 dollari e un rimbalzo fino a 73.900 dollari, emergono ora diversi livelli di prezzo chiave.
La prima grande resistenza si trova vicino a 73.900 dollari (ovviamente). Una chiusura confermata di tre giorni sopra questa zona rafforzerebbe la narrativa di recupero e segnalerebbe che il momentum rialzista sta tornando.
Al ribasso, la zona tra 60.000 e 59.500 dollari resta la regione di supporto più critica. Se questo supporto dovesse venir meno, il livello successivo più importante sembra essere vicino a 55.000 dollari, che corrisponde quasi al prezzo realizzato di Bitcoin.
Analisi del prezzo di Bitcoin: TradingView
Un calo più profondo potrebbe portare il prezzo di BTC nella fascia tra 50.000 e 44.000 dollari, dove si trova il prezzo realizzato dei detentori di lungo periodo.
Geoff Kendrick di Standard Chartered aveva precedentemente evidenziato una possibilità simile ma con una prospettiva rialzista:
“Penso che gli investitori vogliano iniziare ad acquistare durante questi cali. Direi che ogni calo sotto i 60.000 dollari è interessante. Potremmo anche arrivare a 50.000 dollari… ma vedo Bitcoin tornare a 100.000 dollari entro la fine di quest’anno”, ha dichiarato.
L’attuale struttura di mercato di Bitcoin suggerisce che l’asset potrebbe entrare in una fase di transizione invece che in un ciclo di piena capitolazione.
Tuttavia, la resistenza vicino a 74.000 dollari deve ancora essere superata. Finché questo non accadrà, resta la possibilità di un nuovo calo verso la zona tra 55.000 e 50.000 dollari.
