Le riserve di stablecoin di Binance sono scese a 41,6 miliardi di dollari, toccando il minimo dell’ultimo anno, dopo che 6,3 miliardi di dollari hanno lasciato l’exchange dal mese di aprile. Il deflusso riguarda l’intero mercato e sta privando i rally crypto della forza d’acquisto necessaria.
I prezzi non sono crollati. Bitcoin (BTC) viene scambiato vicino a 83.350 dollari, circa il 4% in meno rispetto al massimo di settembre. Tuttavia, la liquidità necessaria per spingerlo più in alto continua a diminuire.
Quanto è diminuita la riserva di liquidità di Binance?
Il saldo di stablecoin ERC-20 di Binance aveva raggiunto il picco vicino a 51 miliardi di dollari alla fine di novembre 2025, secondo i dati di CryptoQuant condivisi dall’analista Darkfost.
Da allora ha perso circa 9 miliardi di dollari. Di conseguenza, le riserve sono tornate ai livelli visti per l’ultima volta all’inizio di ottobre 2025.
Una lieve ripresa primaverile ha riportato brevemente il saldo intorno a 48 miliardi di dollari a inizio maggio. Tuttavia, quel guadagno è stato interamente annullato, con deflussi di 6,3 miliardi di dollari da aprile.
La variazione su 90 giorni della capitalizzazione di mercato delle stablecoin su Binance resta negativa dall’estate e al momento segna -4,7%.
Si tratta di una situazione più contenuta rispetto al calo di febbraio e marzo. Allora, la variazione su 90 giorni era scesa sotto il -15%, quando BTC era passato da circa 95.000 a poco più di 60.000 dollari.
La concentrazione aumenta i rischi. Binance detiene ancora oltre il 70% di tutte le riserve di stablecoin sugli exchange.
Il deflusso riguarda solo Binance?
No. Da aprile, Coinbase Advanced ha perso 2,5 miliardi di dollari in stablecoin, OKX 2,4 miliardi di dollari e Bybit 2,3 miliardi di dollari, secondo Darkfost.
Complessivamente, le quattro piattaforme hanno visto uscire circa 13,5 miliardi di dollari. Poiché i dati riguardano solo token ERC-20, il deflusso totale potrebbe essere ancora maggiore.
Nel frattempo, l’offerta totale non compensa il calo. Tether (USDT) si mantiene vicina a 183 miliardi di dollari da aprile. USD Coin (USDC), invece, è scesa da 78 a 72 miliardi di dollari secondo CoinGecko.
La situazione ricorda un precedente calo delle riserve di stablecoin sugli exchange, che aveva già segnalato una stretta sulla liquidità simile.
Perché ogni rally di Bitcoin termina la sua corsa?
Il grafico di CryptoQuant mette in luce una divergenza. BTC è salita di oltre il 30% dal minimo di agosto fino a 86.597 dollari il 22 settembre, mentre il saldo di stablecoin su Binance continuava a diminuire.
In altre parole, il prezzo di Bitcoin è salito senza il supporto di nuova liquidità sugli exchange. Tali movimenti si basano potenzialmente su chi già detiene le crypto e su un maggiore uso della leva finanziaria, rendendo il mercato più fragile.
Questa fragilità ora è evidente. BTC ha già perso circa il 4%, mentre Ethereum (ETH) è scesa circa dell’11% dal massimo di 2.775 dollari raggiunto il 22 settembre.
Anche l’attività di trading è diminuita. Il volume medio giornaliero di BTC è sceso del 27%, passando da 38,6 miliardi di dollari in aprile a 28,2 miliardi di dollari finora a ottobre.
Neppure i trader di derivati stanno investendo di più. I funding rate, cioè le commissioni scambiate periodicamente tra chi ha posizioni long e posizioni short, su Binance e Bybit Perpetual BTC sono fermi al valore neutro dello 0,01%.
Cosa potrebbe riportare gli acquirenti sugli exchange?
Darkfost fornisce due spiegazioni. Primo, gli exchange potrebbero ridurre le loro scorte di stablecoin per riflettere una domanda più debole, visto che gli investitori evitano una nuova esposizione sulle crypto.
In alternativa, alcuni detentori potrebbero aver spostato i fondi su piattaforme che pagano un rendimento, attendendo condizioni migliori.
Entrambe le interpretazioni portano allo stesso risultato: senza nuove stablecoin sugli exchange, gli acquirenti non hanno liquidità per sostenere le rotture al rialzo.
Questa pressione va a sommarsi ai fattori di rischio di Bitcoin a ottobre, che già avevano pesato sul sentiment a inizio mese.
Il segnale da monitorare è una ripresa della variazione su 90 giorni di Binance sopra lo zero. Fino ad allora, i rally potrebbero ancora essere alimentati dal posizionamento, invece che da nuovo capitale.
Più in generale, il deflusso mostra quanto il price discovery delle crypto dipenda ancora da pochi grandi operatori centralizzati. Quando la liquidità di Binance si riduce, tutto il mercato ne risente.
