L’andamento del prezzo di Bitcoin nel corso del 2025 ha riflesso uno spostamento sottile ma significativo nel comportamento degli investitori istituzionali. Anche se BTC è rimasto il punto di riferimento del mercato, i grandi investitori hanno gradualmente ridotto l’esposizione al re delle crypto e hanno ruotato i capitali verso alcune altcoin selezionate.
Questa redistribuzione suggerisce che le istituzioni hanno preferito diversificare il rischio su più asset. Tuttavia, la questione fondamentale ora è capire cosa abbia spinto le istituzioni ad allontanarsi da Bitcoin, e se questa tendenza potrà potenzialmente persistere anche nel 2026, considerando la dinamica storica dei cicli quadriennali di BTC.
SponsoredLe istituzioni scelgono le altcoin invece di Bitcoin
Le istituzioni hanno fortemente disinvestito da Bitcoin tra gennaio 2025 e dicembre 2025. Secondo i dati di CoinShares, nel 2024 le istituzioni hanno riversato circa 41,69 miliardi di dollari in BTC (netflow). È interessante notare che, nello stesso periodo, le altcoin hanno sofferto: Ethereum, XRP e Solana hanno registrato rispettivamente 5,3 miliardi, 608 milioni e 310 milioni di dollari.
La situazione è cambiata nel 2025, quando Bitcoin ha visto afflussi per 26,98 miliardi di dollari, mentre ETH, XRP e SOL hanno registrato afflussi rispettivamente di 12,69 miliardi, 3,69 miliardi e 3,65 miliardi di dollari.
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La transizione dal 2024 al 2025 rappresenta un calo del 31% dell’interesse istituzionale per Bitcoin, mentre Ethereum ha visto un aumento del 137%. Solana e XRP, invece, hanno registrato rispettivamente un incremento del 500% e del 1.066% dell’interesse da parte delle istituzioni.
Questo porta a chiedersi cosa abbia spinto concretamente le istituzioni a passare alle altcoin.
Sponsored SponsoredEra DeFi? Non era DeFi
La finanza decentralizzata avrebbe dovuto essere un elemento chiave per differenziare Bitcoin rispetto ai principali ecosistemi di altcoin. In pratica, però, l’attività DeFi si è arenata nel 2025. Il valore totale bloccato nei protocollo DeFi è cresciuto notevolmente nel 2024, aumentando del 121% da 52 miliardi a 115 miliardi di dollari. Questa accelerazione aveva creato le aspettative di una crescita continua.
Tali aspettative però non sono state soddisfatte. Nel 2025, il TVL DeFi è salito solo dell’1,73%, attestandosi a 117 miliardi di dollari. La crescita si è drasticamente rallentata, nonostante l’arrivo di nuovi protocolli e upgrade. Questa stagnazione suggerisce che la DeFi non sia riuscita a fornire nuove utilità in grado di mantenere vivo l’interesse delle istituzioni sul lungo periodo.
I dati minano la tesi secondo cui i fondamentali della DeFi avrebbero spinto le istituzioni verso le altcoin. Se la DeFi fosse stata il catalizzatore, l’impiego di capitali avrebbe seguito l’aumento dell’utilizzo. Invece, l’attività si è affievolita, indicando che siano stati altri fattori rispetto all’utilità on-chain a influenzare le scelte allocative delle istituzioni durante l’anno.
Cosa ha effettivamente portato al cambiamento
I fondi negoziati in borsa sono stati la forza trainante principale della rotazione istituzionale verso le altcoin. Tuttavia, il movimento è stato guidato più dalla narrazione che da fondamentali misurabili. Gli ETF su altcoin hanno ottenuto l’approvazione, sostenuti dall’idea che la DeFi giustificasse un’esposizione più ampia, nonostante la modesta crescita.
SponsoredIl lancio degli ETF su XRP, Solana, Dogecoin e Hedera è avvenuto rapidamente. L’entusiasmo iniziale ha generato afflussi, ma la domanda si è spenta per la maggior parte dei prodotti. Al di fuori di Solana e di XRP, l’attività è rimasta molto limitata. Gli ETF su Dogecoin hanno registrato net afflussi quasi pari a zero nella maggior parte delle sessioni.
Gli ETF su HBAR hanno registrato risultati simili. Gli afflussi sono stati minimi e spesso assenti. Questi dati suggeriscono che l’appetito istituzionale per gli ETF su altcoin mancava di profondità. I prodotti hanno attirato attenzione, ma non capitali duraturi. Questo rafforza la visione che sia stato l’hype, e non l’utilità, a guidare il distacco da Bitcoin.
Cosa ci dice il passato di Bitcoin sul futuro?
L’ottimismo che ha caratterizzato il 2025 potrebbe subire una brusca correzione nel 2026. Due fattori strutturali spingono verso una rivalutazione: il primo è la mancanza di utilità/domanda, mentre il secondo è il ciclo quadriennale di Bitcoin. Storicamente, questo ciclo include una fase di raffreddamento dopo il picco dell’entusiasmo.
Il direttore della macro globale di Fidelity, Jurrien Timmer, a dicembre 2025 ha definito il 2026 come un “anno di pausa”. Questa valutazione è coerente con i precedenti cicli, in cui dopo forti rally si è assistito a consolidamento o a un lieve trend ribassista. In questi periodi le istituzioni spesso riducono il rischio.
“…La mia preoccupazione è che Bitcoin abbia concluso un altro ciclo quadriennale di halving, sia come prezzo che come tempistiche. Se osserviamo visivamente tutti i mercati rialzisti (in verde), possiamo vedere che il massimo di ottobre a 125.000 dollari dopo 145 mesi di rialzo corrisponde abbastanza bene a ciò che ci si potrebbe aspettare. Gli inverni di Bitcoin sono durati circa un anno, quindi ho la sensazione che il 2026 potrebbe essere un ‘anno di pausa’ per Bitcoin,” ha spiegato Timmer.
Le performance dei prezzi tra i vari asset confermano questa visione. Il prezzo di Bitcoin è sceso del 6,3% nel 2025. Ethereum è calata dell’11%, XRP è scesa dell’11,5% e Solana ha perso il 34%. La debolezza sincronizzata evidenzia che le altcoin non hanno sovraperformato grazie ai fondamentali. Al di fuori dell’esposizione tramite ETF, le istituzioni avevano pochi incentivi per preferire le altcoin a Bitcoin.
Quando Bitcoin entra in una fase di consolidamento, anche le altcoin storicamente la seguono. Il passaggio dal 2021 al 2022 lo ha mostrato chiaramente: quando BTC si è indebolita, il capitale istituzionale si è ritirato da tutto il mercato (cfr. Institutional Flows in 2025). Uno schema simile potrebbe ripetersi nel 2026, riducendo la propensione alla diversificazione speculativa e riportando l’attenzione su liquidità e gestione del rischio.
Lo spostamento istituzionale da Bitcoin nel 2025 sembra meno strutturale e più ciclico. Le narrazioni trainate dagli ETF hanno colmato il vuoto lasciato dal rallentamento della crescita della DeFi, ma la domanda si è rivelata superficiale. Quando le dinamiche cicliche tornano protagoniste, le istituzioni potrebbero ripensare se le altcoin offrano davvero vantaggi rispetto a Bitcoin.
