Perché gli acquisti di Bitcoin da parte delle aziende stanno rallentando e perché invece i miner continuano ad accumulare

L’adozione di Bitcoin da parte delle aziende sta rallentando nel quarto trimestre del 2025, con il 65% delle società quotate che ora detengono BTC a prezzi inferiori rispetto ai loro acquisti e affrontano perdite non realizzate. Mentre l’ondata di acquisti aziendali diminuisce, i miner di Bitcoin stanno emergendo come i detentori più resilienti.

Questo cambiamento segna una nuova fase per le tesorerie aziendali. Gli acquisti trimestrali sono sulla buona strada per raggiungere il livello più basso dell’ultimo anno. Tuttavia, i miner continuano a ricoprire un ruolo centrale nelle detenzioni di BTC delle società quotate, nonostante le pressioni operative e la redditività ridotta.

La domanda delle tesorerie aziendali cala mentre aumenta la volatilità del mercato

Il calo di Bitcoin (BTC) a novembre ha segnato la sua flessione mensile più decisa di quest’anno. La criptovaluta più grande ha perso il 17,67% durante il mese, mettendo molti acquirenti del 2025 in territorio negativo.

Le aziende di tesoreria degli asset digitali non sono state immuni. Secondo il report di novembre “Corporate Bitcoin Adoption” di Bitcoin Treasuries, il 65% delle società quotate con un costo di acquisto misurabile ha acquistato Bitcoin a prezzi più alti rispetto agli attuali livelli di mercato.

Questo ha lasciato tali tesorerie aziendali con perdite non realizzate. La stima si basa sui dati di un campione di 100 aziende.

Nello stesso tempo, la domanda si è anche raffreddata negli ultimi mesi. Il report indica che le tesorerie di Bitcoin delle società quotate hanno complessivamente acquistato oltre 12.600 BTC a novembre. I principali detentori, tra cui Strategy e Strive, hanno rappresentato la maggior parte delle aggiunte nette.

Tuttavia, le vendite mensili hanno compensato circa 1.800 BTC di questi acquisti, portando le aggiunte nette a circa 10.800 BTC.

Alcune aziende hanno ridotto la loro esposizione a Bitcoin nel novembre 2025. Almeno cinque società hanno dichiarato di aver venduto più di quanto acquistato, spinte da esigenze di gestione del bilancio e valutazioni strategiche:

• Sequans Communications ha venduto quasi un terzo delle sue riserve di Bitcoin, liquidando circa 970 BTC, per un valore intorno ai 100 milioni di dollari, al fine di ridurre le proprie obbligazioni su debiti convertibili.
• Kindly MD ha impiegato 367 BTC in investimenti strategici, comprese partecipazioni in aziende focalizzate su Bitcoin.
• Genius Group ha venduto 62 BTC per rafforzare la propria liquidità destinata a specifiche esigenze operative, per poi riacquistare 42 BTC all’inizio di dicembre.

“Nel complesso, mentre la ‘frenesia d’acquisto estiva’ si è chiaramente attenuata, la domanda non è scomparsa. Piuttosto, le società quotate sembrano normalizzarsi verso una cadenza più lenta e selettiva, mentre digeriscono i recenti acquisti e rivalutano il rischio”, ha spiegato in dettaglio Pete Rizzo in questo articolo.

Il report prevede che nel quarto trimestre 2025 le nuove immissioni di Bitcoin raggiungeranno o supereranno leggermente i 40.000 BTC entro fine dicembre, rendendolo il trimestre più debole dell’anno e in linea con i livelli di accumulo visti per l’ultima volta nel terzo trimestre 2024.

“Questa stima si basa sugli ultimi due mesi e sul fatto che Strategy ha già aggiunto oltre 10.000 BTC a inizio dicembre, avvicinando gli acquisti del quarto trimestre a meno di 5.000 BTC dall’obiettivo previsto al 9 dicembre.”

I miner emergono come accumulatori aziendali strategici

Con il raffreddamento degli acquisti aziendali, i miner di Bitcoin potrebbero guidare la prossima fase di adozione da parte delle aziende. Il report sottolinea che le aziende di mining rappresentano una componente fondamentale delle detenzioni di BTC nei mercati pubblici. A novembre, hanno rappresentato circa il 5% delle nuove aggiunte e il 12% del saldo totale di BTC detenuto dalle aziende quotate.

In quel mese, Cango e Riot hanno aggiunto rispettivamente 508 e 37 BTC grazie all’attività di mining. American Bitcoin ha aggiunto 139 BTC. Con un minor numero di acquirenti aziendali, Cango e American Bitcoin hanno conquistato due delle prime cinque posizioni in termini di aumento delle tesorerie pubbliche mensili.

“Alcune aziende di mining che producono autonomamente Bitcoin possono sostenere costi energetici e operativi inferiori rispetto a chi acquista BTC sul mercato, il che potrebbe essere un fattore chiave nella crescita costante di questo settore. Poiché i miner possono acquisire BTC a un prezzo effettivo inferiore rispetto ai mercati spot tramite la produzione di blocchi, i loro bilanci potrebbero diventare sempre più rilevanti nel supportare l’adozione aziendale, soprattutto se le altre tesorerie dovessero fermarsi o rallentare gli acquisti”, ha aggiunto Rizzo.

Questo accade in un momento in cui l’economia del mining resta sotto pressione, nonostante un lieve sollievo tecnico. L’Hashprice Index, un indice che misura i guadagni per terahash al secondo al giorno, è diminuito da luglio, toccando un minimo di 34,8 dollari a fine novembre.

Nonostante ciò, è risalito intorno a 39,4 dollari. Anche la difficoltà di mining si è alleggerita a 148,2 trilioni, in diminuzione rispetto al record di 155,97 trilioni di sei settimane fa. Questo offre un po’ di sollievo ai miner che affrontano margini stretti.

Anche se le condizioni di rete sono lievemente migliorate, le sfide di redditività rimangono. Il costo medio per generare 1 BTC si è attestato a 74.600 dollari, mentre quello complessivo ha raggiunto i 137.800 dollari.