I trader di Bitcoin spesso concentrano la loro attenzione sulla Federal Reserve statunitense. Tuttavia, anche la Bank of Japan (BoJ) può essere altrettanto importante per i mercati crypto.
Questo perché il Giappone svolge un ruolo unico nella liquidità globale. Quando quella liquidità si riduce, Bitcoin spesso subisce forti cali.
Lo yen debole è il motore nascosto della liquidità di Bitcoin
Per decenni, il Giappone ha mantenuto tassi di interesse prossimi allo zero o negativi. Questo ha reso lo yen una delle valute più economiche al mondo da prendere in prestito.
SponsoredDa qui è nato il carry trade sullo yen.
Le grandi istituzioni — tra cui hedge fund, banche, gestori patrimoniali e desk di trading proprietario — prendono in prestito yen attraverso le banche giapponesi, i mercati FX swap e i canali di finanziamento a breve termine.
Poi convertono quegli yen in dollari o euro. Il capitale viene investito in asset con rendimenti più alti.
Questi asset includono azioni, obbligazioni, mercati emergenti e, sempre di più, le crypto. Bitcoin ne beneficia quando il costo di questo finanziamento rimane basso e l’accesso facile.
Bitcoin è particolarmente interessante perché è negoziato 24/7 e offre un’alta volatilità. Per i fondi che utilizzano leva finanziaria, diventa un modo liquido per assumere posizioni risk-on.
Un rialzo dei tassi da parte della BoJ interrompe questo meccanismo.
Perché un piccolo aumento dei tassi della BoJ può avere un impatto sproporzionato
Sulla carta, la mossa della BoJ prevista sembra lieve.
I mercati prevedono un rialzo di circa 25 punti base, portando il tasso di riferimento del Giappone verso lo 0,75%. Resta comunque molto più basso rispetto ai tassi statunitensi o europei.
Ma non è la dimensione del rialzo il punto centrale.
Il Giappone ha trascorso decenni vicino allo zero. Anche un piccolo aumento rappresenta un cambiamento strutturale nelle condizioni di finanziamento.
Anche più importante, cambia le aspettative degli operatori.
Se i mercati credono che il Giappone stia iniziando un ciclo di rialzi a più tappe, i trader non aspettano. Ridurranno l’esposizione in anticipo.
Anche solo questa anticipazione può causare vendite diffuse sugli asset a rischio globali. Bitcoin ne risente rapidamente perché è scambiato ininterrottamente e reagisce prima delle azioni o delle obbligazioni.
SponsoredCome la stretta monetaria della BoJ può innescare liquidazioni su Bitcoin
I cali più bruschi di Bitcoin raramente derivano solo dalla vendita spot. Entrano in gioco gli effetti della leva finanziaria.
Una mossa aggressiva della BoJ può rafforzare lo yen e far salire i rendimenti a livello globale. Questo mette pressione agli asset a rischio su più fronti.
Bitcoin poi scende sotto livelli tecnici chiave. Questo è rilevante perché i mercati crypto si basano pesantemente su futures perpetui e margine.
Quando il prezzo scende, le posizioni long con leva finanziaria raggiungono le soglie di liquidazione. Gli exchange vendono automaticamente le garanzie a copertura delle perdite.
Queste vendite forzate spingono Bitcoin ancora più in basso. Innescano altre liquidazioni in una spirale al ribasso.
Sponsored SponsoredEcco perché gli eventi macro possono sembrare crash tipici delle crypto. Lo shock iniziale arriva dai tassi e dai cambi.
La seconda ondata, invece, nasce dalla struttura a leva del mercato crypto.
Cosa osservano i trader in occasione delle decisioni della BoJ
Il rischio legato alla BoJ si accumula già prima dell’annuncio. I trader osservano i primi segnali di allarme:
- Forza dello yen, che segnala la chiusura dei carry trade
- Aumento dei rendimenti obbligazionari, che irrigidiscono le condizioni finanziarie
- Calo dei tassi di finanziamento o dell’open interest, che indica l’uscita dalla leva
- Rottura di livelli di supporto chiave di Bitcoin, che può innescare liquidazioni
Anche il tono delle comunicazioni della BoJ è importante. Un rialzo accompagnato da messaggi accomodanti può tranquillizzare i mercati.
Un segnale aggressivo, invece, può prolungare la pressione in vendita.
In sintesi, la Bank of Japan è importante perché controlla una grande fonte di liquidità globale. Quando quella liquidità si riduce, spesso Bitcoin è il primo a pagarne le conseguenze.
