Le azioni MicroStrategy sono in rialzo di quasi il 3% al momento della pubblicazione, scambiando sopra i $137 all’apertura dei mercati il 9 marzo. Strategy ha appena annunciato un altro acquisto di 17.994 BTC per 1,28 miliardi di dollari.
Il titolo è in calo del 57% negli ultimi sei mesi, eppure sta silenziosamente sovraperformando sia Bitcoin sia persino Microsoft da inizio anno. Il motivo è che la volatilità amplificata dell’azienda sta giocando a favore degli azionisti.
Bitcoin ha perso il 22% quest’anno, ma MSTR ha retto meglio
Strategy ha storicamente avuto un beta tra 1,5 e 1,8x rispetto a Bitcoin, il che significa che tende ad amplificare i movimenti di BTC in entrambe le direzioni. Ma il 2026 racconta una storia diversa.
Da inizio anno, Bitcoin è in calo del 22,07% mentre le azioni MicroStrategy sono scese solo del 9,50%. Si tratta di un rapporto ribassista più vicino a 0,4x, non a 1,8x.
Tuttavia, al rialzo, l’amplificazione è ben visibile. Tra il 5 febbraio e il 6 marzo, il prezzo di MSTR è aumentato di circa il 44% nel suo range, mentre Bitcoin è salito del circa 15%. Un rapporto vicino a un moltiplicatore 3x nella direzione rialzista.
Ciò significa che MSTR ha assorbito meno della metà del ribasso di Bitcoin, pur detenendo in tesoreria 738.731 BTC per un valore di circa 51,1 miliardi di dollari ai prezzi attuali.
Per contestualizzare, Microsoft è in calo del 14,26% da inizio anno. Tesla è in calo del 12,60%. Amazon scende dell’8,14%. L’S&P 500 e il Nasdaq-100 sono entrambi in rosso.
Le azioni MicroStrategy stanno performando meglio della maggior parte delle Magnificent Seven, pur detenendo un asset che quest’anno ha perso oltre il 22%.
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I grandi investitori sembrano accorgersene. Il Chaikin Money Flow (CMF) è passato sopra la linea zero intorno al 25 febbraio e ha continuato a salire, anche se il prezzo delle azioni MicroStrategy è sceso dal metà gennaio.
I flussi di grandi capitali potrebbero aver sostenuto il prezzo meglio di BTC.
Questa divergenza tra calo del prezzo e aumento del CMF è coerente con grandi operatori che costruiscono posizioni a prezzi scontati. Ma ora si vede il CMF in diminuzione, il che ci porta al prossimo punto.
Lo sconto mNAV ha attirato gli smart money, ora il dividendo li mantiene
L’mNAV, ovvero il multiplo sul valore netto degli asset, confronta la capitalizzazione di mercato di Strategy con i Bitcoin detenuti. La formula diluita divide le azioni effettivamente diluite per il totale di BTC detenuti, quindi moltiplica il risultato per il prezzo di BTC.
Un rapporto inferiore a 1,0x indica che il titolo viene scambiato a meno del valore dei suoi Bitcoin (condizione auspicabile).
A fine dicembre 2025, l’mNAV diluito ha raggiunto 0,92x: 342.970.000 azioni a $158,81 contro 671.268 BTC a $87.808. Le azioni MicroStrategy erano più economiche dell’8% rispetto ai Bitcoin in bilancio. Questo spiega perché
Nelle settimane seguenti, il CMF è passato sopra lo zero, confermando che i grandi operatori stavano acquistando lo sconto. Ma al 9 marzo, il divario si è chiuso.
Con 374.500.000 azioni diluite a oltre $137 e 738.731 BTC a più di $69.100, l’mNAV diluito ora è pari a 1,01x. L’ingresso scontato è stato completato e il CMF sta tornando a scendere di conseguenza.
Ma STRC, la Variable Rate Series A Perpetual Preferred Stock di Strategy, è ancora in gioco. STRC paga un dividendo annualizzato dell’11,50%, il settimo aumento consecutivo del tasso, distribuito mensilmente in contanti.
Per gli investitori orientati al reddito senza interesse per l’esposizione diretta a Bitcoin, solo questo rendimento rappresenta un’ottima attrattiva.
STRC potrebbe essere uno dei motivi per cui l’On-Balance Volume (OBV) di MSTR, che rappresenta un indicatore di interesse retail, è aumentato durante tutta la fase di rialzo del prezzo, anche mentre lo sconto mNAV scompariva.
Quindi ecco come si chiude il ciclo completo nel 2026:
- Fase ribassista: Bitcoin scende, MSTR cala ma con un rapporto inferiore rispetto alle attese. Il mNAV continua a comprimersi sotto 1,0x e gli investitori nelle azioni ordinarie acquistano BTC a prezzo scontato.
- Fase rialzista: Bitcoin rimbalza, MSTR cresce tre volte più velocemente, il mNAV si espande nuovamente sopra 1,0x e Strategy raccoglie capitale a premio, acquista altri BTC e il rapporto di copertura STRC migliora.
Entrambi gli scenari alimentano la tesoreria aziendale. Sembra più una “caratteristica” che un “problema”.
Il prezzo di MSTR ha bisogno di una chiusura sopra $140 per sbloccare livelli superiori
La struttura tecnica dell’azione MicroStrategy supporta la visione fondamentale, ma presenta un chiaro livello di attenzione.
Tra inizio gennaio e inizio marzo, il prezzo ha segnato minimi decrescenti mentre il relative strength index (RSI), un indicatore di momentum, registrava minimi crescenti. Si tratta di una classica divergenza rialzista, che è rimasta attiva fino al 6 marzo.
Il canale rialzista partito dal 5 febbraio è ancora intatto. Utilizzando i livelli di Fibonacci tracciati dalla base del canale, il prezzo di MSTR si trova attualmente vicino al livello 0,5, circa a 136 dollari. La prossima resistenza è sul livello 0,618 di Fibonacci a 140 dollari, quindi poco più del 3% sopra il prezzo attuale.
Una chiusura giornaliera sopra 140 dollari confermerebbe la rottura della parte superiore del range di consolidamento e aprirebbe gli obiettivi sul livello 1.0 di Fibonacci (154 dollari) e sull’estensione 1.618 a 176 dollari. Quota 176 dollari rappresenterebbe un rialzo di circa il 29% dai livelli attuali.
Dato il beta a 3x durante questo canale, anche Bitcoin potrebbe sperimentare un rialzo di appena il 10% per alimentare un rally di tale portata nelle azioni MicroStrategy.
Dall’altro lato, una discesa sotto i 136 dollari metterebbe pressione sull’attuale struttura. Se MSTR dovesse cedere la soglia dei 132 dollari (livello 0,382 di Fibonacci), la divergenza rialzista del 6 marzo si indebolirebbe sensibilmente. Questo scenario aprirebbe alla possibilità di un calo verso i 126 dollari (livello 0,236 di Fibonacci) e potenzialmente fino alla base del canale vicino a quota 118 dollari.
Tuttavia, sulla base del profilo beta 2026, il rapporto ribassista di MSTR si è ridotto a circa 0,4x, assorbendo meno della metà della flessione di Bitcoin.
E anche se Bitcoin dovesse correggere ulteriormente, un calo più pronunciato riporterebbe semplicemente il mNAV sotto quota 1,0x, riaprendo quella finestra di sconto che aveva attratto capitali istituzionali a fine 2025. Per gli azionisti MicroStrategy, i calcoli funzionano in entrambe le direzioni.
