Un mese prima che cadessero le bombe su Iran, Reuters ha riportato che il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti stava indagando se le piattaforme crypto avessero aiutato funzionari iraniani ad eludere le sanzioni. Quando sono iniziati i raid aerei il 28 febbraio, questa indagine ha subìto un vero e proprio stress test in tempo reale, e i risultati sono stati rivelatori.
La guerra non ha distrutto l’infrastruttura crypto di Iran: ha dimostrato quanto le stablecoin siano diventate ormai indispensabili per il paese.
Prima degli scioperi: un’economia sommersa da 10 miliardi di dollari
Reuters ha riportato a inizio febbraio che i volumi delle transazioni crypto di Iran avevano raggiunto una stima tra 8 e 10 miliardi di dollari nel 2025, citando TRM Labs e Chainalysis. Nobitex, il più grande exchange crypto di Iran, serve da solo circa 15 milioni di utenti. Tuttavia, questi numeri impressionanti nascondevano uno sviluppo ancora più rilevante.
La società di analisi britannica Elliptic ha riferito a Reuters di aver scoperto che la Banca Centrale iraniana aveva acquisito almeno 507 milioni di USDT lo scorso anno, definendo questa operazione come una “strategia sofisticata per aggirare il sistema bancario globale.” Chainalysis ha stimato che la metà dei volumi crypto di Iran era collegata ai Corpi della Guardia Rivoluzionaria Islamica (IRGC). TRM indica una percentuale minore, circa il 5%, ma ha comunque identificato più di 5.000 indirizzi di wallet collegati all’IRGC, che hanno movimentato 3 miliardi di dollari dal 2023.
Inoltre, un report di TRM Labs pubblicato a gennaio ha rivelato che due società registrate nel Regno Unito, Zedcex e Zedxion, avevano canalizzato 619 milioni di dollari in stablecoin verso wallet legati all’IRGC solo nel 2024, un aumento del 2.500% rispetto all’anno precedente.
“Questa non è un’appropriazione opportunistica delle crypto — si tratta di un’organizzazione militare soggetta a sanzioni che opera un’infrastruttura con marchio da exchange all’estero,” ha spiegato in dettaglio Ari Redbord, global head of policy di TRM.
Cosa ha rivelato la guerra
Secondo un’analisi di TRM Labs pubblicata poco dopo i raid, la connettività a internet di Iran è crollata circa del 99% quando gli attacchi USA-Israele hanno colpito il 28 febbraio. I volumi delle transazioni crypto si sono ridotti dell’80% nel giro di pochi giorni. Gli exchange sono passati in modalità difensiva: alcuni hanno sospeso totalmente i prelievi, altri hanno congelato i prelievi sia in crypto sia in rial (la valuta nazionale di Iran), e diversi hanno adottato una gestione dei prelievi due volte al giorno.
Ma la mossa più significativa è arrivata dalla Banca Centrale iraniana, che ha ordinato agli exchange di sospendere temporaneamente il trading della coppia USDT-toman durante la notte. Il toman, una denominazione comunemente usata per il rial, rappresenta il ponte principale tra crypto e fiat in Iran.
Con la paura che spingeva gli iraniani a scambiare rial con USDT ancorato al dollaro, la coppia stava diventando di fatto un indicatore in tempo reale del crollo della valuta. Sospendere questa coppia è stata un’azione della Banca Centrale volta a rallentare la rivalutazione — l’equivalente crypto del blocco di un mercato di cambio valutario durante una crisi.
Alla ripresa delle contrattazioni, gli order book erano scarni e i prezzi hanno registrato una lieve divergenza — segnali di un mercato che faticava a funzionare senza la sua coppia più importante. Questo episodio ha sottolineato quanto USDT sia entrata in modo profondo nel sistema finanziario di Iran.
La valutazione generale di TRM: “segnali di stress, non di fallimento.” L’ecosistema crypto di Iran si è ridimensionato, ma non si è spezzato.
TRM aggiunge un’osservazione: gli iraniani comuni hanno perso l’accesso quando internet si è spenta, ma gli attori legati allo Stato potrebbero non aver avuto lo stesso problema. Il calo generale di volume potrebbe mascherare movimenti più discreti da parte di soggetti vicini al regime che riposizionavano fondi tramite qualunque infrastruttura ancora online — un aspetto che, secondo TRM, “probabilmente si rivelerà nel tempo” man mano che i dati a livello di transazione verranno analizzati.
La FATF collega i puntini
Pochi giorni dopo la pubblicazione delle conclusioni di TRM, la Financial Action Task Force ha pubblicato un report mirato su stablecoin e wallet non custodial il 3 marzo. Il tempismo è stato significativo.
Il rapporto del FATF ha citato dati di Chainalysis che mostrano come le stablecoin rappresentino l’84% di tutto il volume di transazioni crypto illecite nel 2025. Nel rapporto vengono esplicitamente menzionati soggetti iraniani che utilizzano stablecoin per il finanziamento della proliferazione e viene raccomandato agli emittenti di adottare strumenti di freeze, burn e deny-listing.
Con oltre 250 stablecoin in circolazione e una capitalizzazione di mercato superiore a 300 miliardi di dollari, il FATF ha esortato i paesi a introdurre “misure di mitigazione proporzionate ed efficaci” — riconoscendo che la maggior parte delle giurisdizioni non ha ancora strutturato un quadro normativo specifico per affrontare i rischi delle stablecoin.
Il paradosso
Il caso di Iran mette in luce una tensione di fondo nell’ecosistema delle stablecoin. L’ancoraggio a dollaro di USDT — la caratteristica che la rende utile per i pagamenti transfrontalieri legittimi — la rende anche lo strumento di elezione per l’elusione delle sanzioni. Tether mantiene una “politica di tolleranza zero verso l’uso criminale,” ma come ha spiegato in dettaglio Tom Keatinge di RUSI a Reuters a febbraio: “Più si mette sotto pressione l’economia iraniana, più occorre essere pronti a gestirne le conseguenze, una delle quali è la crescita dell’uso delle crypto.”
La guerra non ha creato la dipendenza di Iran dalle stablecoin. Ha solo reso impossibile ignorarla.
