Bitcoin si mantiene sopra gli 88.000–90.000 dollari al 22 dicembre, ma la struttura di mercato sotto il prezzo appare sempre più fragile. La recente volatilità, la liquidità in diminuzione e la domanda in calo hanno sollevato preoccupazioni che le crypto possano essere nella fase finale della bull run, con un possibile ingresso in un bear market già all’inizio di gennaio 2026.
Diversi indicatori on-chain e di struttura di mercato ora puntano nella stessa direzione. Nessun segnale, preso singolarmente, conferma un vero bear market. Tuttavia, insieme suggeriscono un rischio al ribasso crescente e un indebolimento dei supporti.
La crescita apparente della domanda di Bitcoin sta rallentando
La crescita apparente della domanda di Bitcoin monitora la pressione d’acquisto rispetto all’offerta disponibile.
I dati più recenti mostrano che la crescita della domanda ha rallentato dopo diverse ondate precedenti nella fase del ciclo. Sebbene il prezzo di Bitcoin sia rimasto elevato per gran parte del 2025, la domanda non è riuscita a raggiungere nuovi massimi.
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Questa divergenza indica che la forza del prezzo si è basata più sul momentum e sulla leva finanziaria piuttosto che su nuovi acquisti spot.
Storicamente, quando la crescita della domanda si appiattisce o diminuisce mentre il prezzo resta alto, i mercati passano dall’accumulazione alla distribuzione. Questo spesso rappresenta le prime fasi di un bear market o un consolidamento prolungato.
Gli afflussi negli ETF su Bitcoin spot USA stanno perdendo slancio
Gli ETF Bitcoin spot degli Stati Uniti sono stati la fonte di domanda strutturale più forte in questo ciclo.
Nel 2024, gli afflussi negli ETF sono aumentati costantemente verso la fine dell’anno. Al contrario, nel quarto trimestre 2025 gli afflussi hanno iniziato a stabilizzarsi e, in alcuni periodi, a diminuire.
Questo cambiamento è importante perché gli ETF rappresentano capitali di lungo periodo e non operazioni speculative di breve termine.
Quando la domanda di ETF rallenta mentre il prezzo resta alto, suggerisce che i grandi compratori si stanno facendo da parte. In assenza di afflussi istituzionali costanti, Bitcoin diventa più vulnerabile alla volatilità guidata da derivati e posizionamenti speculativi.
I wallet dolphin stanno riducendo l’esposizione
I wallet che detengono da 100 a 1.000 BTC, spesso chiamati “delfini”, sono tipicamente associati a investitori sofisticati e fondi.
I dati più recenti mostrano un forte calo nelle detenzioni dei delfini su base annua. Un comportamento simile era già apparso tra la fine del 2021 e l’inizio del 2022, poco prima di significative correzioni di mercato.
Questo non indica panic selling.
Indica invece una riduzione del rischio da parte degli holder esperti. Storicamente, quando questa categoria distribuisce mentre i prezzi restano elevati, ciò riflette aspettative di rendimenti più bassi o un consolidamento prolungato all’orizzonte.
I funding rate sono in calo su tutti gli exchange
I funding rate misurano il costo che i trader pagano per mantenere posizioni in leva finanziaria.
Sui principali exchange, i funding rate di Bitcoin hanno iniziato una chiara tendenza al ribasso. Questo indica una domanda di leva in calo anche se i prezzi restano relativamente alti.
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Durante le fasi di bull run, i forti rally sono sostenuti dall’aumento dei funding e da una domanda persistente di posizioni long.
Al contrario, funding rate in calo suggeriscono che i trader sono meno fiduciosi e meno disposti a pagare per mantenere posizioni long. Questo scenario spesso precede movimenti di prezzo irregolari o inversioni di trend più ampie.
Bitcoin scende sotto la media mobile a 365 giorni
La media mobile a 365 giorni è un indicatore di trend di lungo periodo che storicamente separa i mercati rialzisti da quelli ribassisti.
Bitcoin è ora sceso al di sotto di questo livello, per il primo periodo sostenuto dalla prima parte del 2022. I precedenti sell-off legati al macro scenario avvenuti tra il 2024 e l’inizio del 2025 hanno testato questo livello senza però chiudere al di sotto.
Una rottura sostenuta sotto la media a 365 giorni non garantisce un crollo. Tuttavia, segnala un cambiamento nel momentum di lungo periodo e aumenta la probabilità che i rialzi incontrino resistenze più forti.
Sponsored SponsoredQuanto potrebbe scendere Bitcoin se si sviluppasse un mercato ribassista?
Se questi segnali continuano a convergere, i dati storici rappresentano un punto di riferimento piuttosto che una previsione.
Il prezzo realizzato di Bitcoin, attualmente vicino a 56.000 dollari, rappresenta il costo medio di acquisto di tutti i possessori. Nei precedenti bear market, Bitcoin spesso ha toccato il fondo vicino o poco sotto questo livello.
Questo non significa che Bitcoin debba scendere a 56.000 dollari. Tuttavia, suggerisce che, in uno scenario pienamente ribassista, gli investitori di lungo periodo storicamente entrano in quella fascia di prezzo.
Tra i livelli attuali e il prezzo realizzato esiste un’ampia gamma di possibili scenari, tra cui anche una fase laterale prolungata invece di un calo repentino.
Cosa significa questo per il mercato in questo momento
Al 22 dicembre, Bitcoin rimane all’interno di un range, con una liquidità ridotta e una forte sensibilità ai movimenti condizionati dalla leva. La partecipazione retail appare cauta, mentre i flussi istituzionali sono rallentati.
Le altcoin rimangono maggiormente esposte rispetto a Bitcoin. Dipendono maggiormente dalla domanda retail e soffrono in modo più rapido quando la liquidità si assottiglia.
Considerando questi cinque grafici, è possibile che il mercato crypto stia entrando in una fase di distribuzione di fine ciclo, con un rischio crescente di bear market all’inizio del 2026, se la domanda non dovesse riprendersi.
Il trend si sta indebolendo, ma non è compromesso irrimediabilmente. Tuttavia, il margine di errore si sta riducendo.
