La debolezza generale del mercato crypto e l’avversione al rischio da parte degli investitori hanno inciso fortemente sul prezzo di Solana (SOL), che da inizio anno ha registrato un calo superiore al 31%.
Nonostante ciò, i fondi scambiati in borsa (ETF) su Solana spot raccontano comunque una storia di resilienza. Questo solleva una domanda chiave: da dove arriva questa domanda?
Gli ETF su Solana registrano domanda anche se il prezzo di Solana cala dal lancio
In un recente post su X (ex Twitter), Eric Balchunas, senior ETF analyst di Bloomberg, ha evidenziato che gli ETF spot su Solana hanno attirato afflussi per 1,5 miliardi di dollari dal lancio, avvenuto a luglio 2025, nonostante nello stesso periodo il prezzo di SOL sia sceso di circa il 57%.
Balchunas ha spiegato in dettaglio che, rapportando tali afflussi alla capitalizzazione di mercato di Solana rispetto a Bitcoin (BTC), si ottiene il corrispettivo di circa 54 miliardi di dollari. Questa cifra rappresenta circa il doppio della velocità degli ETF su Bitcoin nello stesso stadio, in un periodo in cui BTC era in rialzo.
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“In realtà, storicamente, è quasi impossibile che gli ETF registrino afflussi quando vengono lanciati durante una simile fase ribassista. Molti non arriverebbero nemmeno a compiere uno o due anni se perdessero il 57% nei primi 6 mesi. Il tempismo è davvero fondamentale. Solana sta sfidando le leggi della fisica qui”, ha scritto il 6 marzo.
BeInCrypto aveva già posto l’accento sulla divergenza tra il calo di SOL e la costante domanda per gli ETF collegati. Gli ETF hanno continuato a registrare afflussi positivi dal 10 febbraio, andando contro la volatilità delle condizioni generali del mercato.
Tuttavia, questa serie positiva si è recentemente interrotta. I dati di SoSoValue mostrano che negli ultimi tre giorni di contrattazioni gli ETF Solana hanno registrato deflussi consecutivi per quasi 16 milioni di dollari, segnando la loro serie negativa più lunga. Gli afflussi cumulativi si attestano ora a 955,5 milioni di dollari.
SOL non è stata la sola. Anche gli ETF su Ethereum e XRP (XRP) hanno registrato tre giorni consecutivi di deflussi. Gli ETF bitcoin invece il 9 marzo hanno visto afflussi per 167,03 milioni di dollari, interrompendo una propria striscia negativa di due giorni.
Il generale ritracciamento ha coinciso con l’inasprirsi delle tensioni geopolitiche, che hanno pesato sugli asset più rischiosi sia nel mercato crypto che nell’azionario.
Gli analisti discutono sulla domanda degli ETF Solana: acquisti reali o swap in natura?
Nonostante il calo, gli ETF hanno dimostrato resistenza in un mercato caratterizzato da estrema paura e domanda in raffreddamento verso gli asset rischiosi. James Seyffart, senior research analyst di Bloomberg Intelligence, ha spiegato che tra gli acquirenti figurano grandi istituzioni, come market maker e fondi di investimento focalizzati sulle crypto.
Tra i maggiori allocatori figurano Electric Capital, Goldman Sachs, Multicoin Capital e Morgan Stanley.
“Quasi il 50% dei detentori, a fine 2025, sono noti grazie ai moduli 13F. Un dato molto alto per prodotti così recenti”, ha commentato.
Per quanto riguarda gli afflussi, Seyffart ha escluso che la principale motivazione sia il “basis trade” (arbitraggio tra prezzi future e spot), sottolineando che “la basis su Solana è stata estremamente bassa per tutto il 2026”.
“Il denaro ha continuato ad affluire nonostante la performance estremamente negativa del prezzo. Si tratta soprattutto di denaro istituzionale, con investimenti prevalentemente long dal punto di vista direzionale. Non si tratta di basis trading”, ha osservato l’analista.
Jeff Dorman, chief investment officer di Arca, ha sostenuto che “di fatto non ci sono acquirenti”. Secondo lui, l’attività deriverebbe da “in-kind swap” da parte dei possessori di SOL già esistenti.
Seyffart ha parzialmente concordato, spiegando in dettaglio che il capitale iniziale e i primi afflussi probabilmente includevano questi swap, ma ha insistito che ci fosse comunque “molto acquisto”.
“Sì, è un punto molto valido! È quasi certo che il capitale iniziale e una parte degli afflussi iniziali siano stati solo swap di esposizione SOL. Detto ciò, non è stato di certo tutto il denaro confluito in questi prodotti. I 13F rappresentano il 50% degli asset gestiti. Quindi, anche se supponessimo che il 100% dei soggetti che presentano 13F fosse ‘acquirente’ tramite swap (cosa che non è), ci sarebbe comunque stato molto acquisto. Non allo stesso livello degli acquisti negli ETF su BTC, ma comunque molto, molto sano per una categoria ETF così nuova”, ha risposto.
Nel frattempo, la ripresa generale del mercato ha favorito un aumento del prezzo di Solana. I dati di BeInCrypto Markets indicano che la altcoin è salita di quasi il 4% nell’ultimo giorno. Al momento della pubblicazione, veniva scambiata a $86,7.
Resta da vedere se il nuovo ottimismo si tradurrà in ulteriori afflussi negli ETF o se la serie di deflussi continuerà.
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