Gli afflussi nel Digital Asset Treasury (DAT) sono diminuiti drasticamente, raggiungendo appena 1,32 miliardi di dollari negli ultimi mesi. Questo segna il livello più basso nel 2025 e un calo del 90% rispetto al picco di luglio.
Il calo sta sollevando nuove domande sulla stabilità delle strategie di tesoreria aziendale focalizzate su asset criptovalutari volatili.
Gli afflussi istituzionali crollano a causa della crescente sfiducia
I dati di DefiLlama mostrano che gli afflussi nel DAT hanno raggiunto il loro livello più basso da quando le istituzioni hanno iniziato a costruire aggressivamente riserve di asset digitali.
La cifra di 1,32 miliardi di dollari è in netto contrasto con il picco di luglio 2025, quando l’interesse per le partecipazioni in criptovalute aziendali era ai massimi storici.
Le principali istituzioni, come Strategy, Inc. (ex MicroStrategy), BitMine Immersion Technologies e Marathon Digital, detengono collettivamente decine di miliardi in asset digitali. Tuttavia, i loro valori mNAV realizzati e non realizzati sono diminuiti significativamente.
Strategy, Inc. è in testa con 48,411 miliardi di dollari, seguita da BitMine Immersion a 10,6 miliardi di dollari e Marathon Digital a 4,5 miliardi di dollari.
Il calo riflette un diminuzione dell’appetito istituzionale per l’espansione di queste posizioni. Mentre la maggior parte delle strategie DAT si concentra su Bitcoin, alcune si sono diversificate in Ethereum, Solana e altre altcoin.
Tuttavia, questa diversificazione non è riuscita a proteggere le tesorerie dalla svalutazione degli asset durante l’attuale ciclo di mercato.
Il breakdown di DefiLlama fornisce informazioni su quali istituzioni e tipi di asset sono stati colpiti maggiormente. Quasi tutte le principali aziende detentrici di DAT hanno registrato valori realizzati inferiori, rispecchiando ostacoli di mercato diffusi e il calo della fiducia degli investitori.
I dati indicano uno spostamento notevole nel modo in cui la finanza tradizionale (TradFi) percepisce le criptovalute come asset di bilancio.
Secondo Dropstab, i principali token del tesoro di asset digitali ora mostrano la peggiore performance mensile tra tutti gli asset azionari tokenizzati.
Questo ritardo suggerisce che gli investitori non stanno più assegnando valutazioni premium alla strategia DAT. Invece, stanno invertendo l’ottimismo visto all’inizio del 2025, quando l’adozione di crypto aziendali era acclamata come una grande innovazione.
Preoccupazioni di liquidità e rischi di sopravvivenza a lungo termine
Gli osservatori del settore hanno sollevato preoccupazioni sulla sostenibilità delle altcoin senza canali di liquidità solidi.
Il CEO di CryptoQuant, Ki Young Ju, ha avvertito che i progetti privi di accesso a DAT o ETF affrontano un rischio a lungo termine aumentato.
La sua analisi evidenzia un punto cruciale: man mano che la liquidità nel mercato delle altcoin diminuisce, solo i progetti con supporto istituzionale tramite DAT o ETF approvati hanno prospettive ragionevoli di sopravvivenza.
“La liquidità delle altcoin si sta prosciugando. I progetti che assicurano nuovi canali di liquidità come DAT e ETF hanno una possibilità migliore di sopravvivere a lungo termine. Se la tua altcoin non sta giocando il gioco della liquidità, il suo rischio a lungo termine è probabilmente elevato,” ha scritto Ki.
Tuttavia, anche le altcoin supportate da DAT e dalle documentazioni ETF stanno lottando. Un’infografica recente con il post di Ju ha elencato 20 altcoin divise per stato di approvazione degli ETF e detenzioni del tesoro delle aziende quotate in borsa.
Nel ottobre 2025, CoinShares ha lanciato un ETF che offre esposizione a 10 principali altcoin Layer 1, secondo un comunicato stampa ufficiale. Il fondo ad uguale ponderazione è stato progettato per gli investitori che cercano un’esposizione diversificata alle altcoin oltre Bitcoin ed Ethereum.
CoinShares ha anche rinunciato alle commissioni di gestione fino a settembre 2026 per incoraggiare la partecipazione, riflettendo l’aumento della concorrenza nel mercato ETF. Tuttavia, i dati mostrano che i DAT e gli ETF focalizzati sulle altcoin continuano ad affrontare sfide strutturali.
Richieste di cambiamenti strategici nella gestione della tesoreria
Alcuni analisti sostengono che le aziende che gestiscono tesorerie di asset digitali dovrebbero ripensare l’esposizione ad asset altamente volatili.
L’analista crypto Nwachukwu raccomanda che le tesorerie riducano le partecipazioni in criptovalute volatili come Ethereum e Solana, preferendo real world asset tokenizzati (RWA) che offrono maggiore stabilità e preservano il capitale.
Questo argomento riflette le preoccupazioni riguardo a ciò che alcuni percepiscono come una volatilità simile a quella di un casinò in molti portafogli DAT.
Sponsored SponsoredI RWA tokenizzati forniscono rendimenti onchain e composabilità, evitando generalmente i grandi cali osservati nei mercati crypto.
L’obiettivo principale delle tesorerie aziendali rimane la preservazione del capitale e l’assicurazione del funzionamento operativo, non la speculazione.
Un altro critico, Taiki Maeda, contesta il modello DAT stesso, sostenendo che trasformare asset decentralizzati come Bitcoin ed Ethereum in DAT aggregati aggiunge oneri e danneggia il valore intrinseco.
Questo punto di vista è condiviso da parti della comunità crypto che temono che l’istituzionalizzazione porti a sottoperformance, specialmente per le altcoin legate a strategie DAT.
Strategy, Inc. è stata in prima linea nel mercato DAT, mantenendo la trasparenza attraverso la sua pagina ufficiale degli acquisti di Bitcoin.
L’azienda aggiorna regolarmente le sue partecipazioni, con i dati di mercato di Bitcoin aggiornati più recentemente a dicembre 2025. Strategy ha anche ospitato la conferenza Bitcoin for Corporations 2025 a maggio, promuovendo il dialogo sull’adozione aziendale e le pratiche di tesoreria.
Tali iniziative evidenziano il supporto continuo di alcune istituzioni per il modello DAT nonostante le sfide attuali.
Poiché i mercati crypto rimangono volatili, i prossimi mesi metteranno alla prova se le aziende che detengono DAT possono orientarsi per preservare il capitale mantenendo l’esposizione crypto.
Il drastico calo degli afflussi segnala una probabile fase di consolidamento e rivalutazione della strategia, con la sopravvivenza dipendente dalla liquidità, dalle scelte prudenti degli asset e da un maggiore focus sulla stabilità piuttosto che sulla speculazione.
