Il CEO di Blockstream, Adam Back, afferma che le crypto continuano a ripetere gli errori di custodia che hanno distrutto FTX e Mt. Gox. I suoi consigli su Bitcoin vanno controcorrente: separare il trading dalla custodia, evitare la leva finanziaria e continuare ad HODL in ogni fase di ribasso.
Back parla per esperienza diretta. Secondo la sua stessa testimonianza, ha perso monete nel fallimento di Mt. Gox dopo aver ridepositato fondi per inseguire un arbitraggio del 10%, che si è poi rivelato un premio di rischio mascherato.
L’errore di custodia che le crypto si ostinano a non risolvere
In un’intervista di Blockstream al BTC Prague 2026, Back ha sostenuto che entrambi quei crolli hanno avuto una falla comune. Gli exchange detenevano i fondi dei clienti, facendo trading contro di loro.
Il costo di questo errore si accumula per anni. Mt. Gox ha perso circa 850.000 BTC nel 2014, e il suo fallimento in Giappone ha bloccato i creditori per quasi un decennio. Il patrimonio della piattaforma muove ancora i mercati, e un trasferimento da 739 milioni di dollari a giugno ha contribuito a spingere Bitcoin sotto i 70.000 dollari.
FTX ha ripetuto lo stesso schema nel 2022. I suoi creditori hanno ricevuto un quarto round di rimborsi da 2,2 miliardi di dollari a marzo 2026, più di tre anni dopo il fallimento dell’exchange.
Back però vede dei progressi. I trader istituzionali richiedono sempre più spesso accordi trilaterali, in cui gli asset vengono custoditi da terze parti indipendenti mentre gli exchange concedono credito per il trading. Se una piattaforma fallisce, sottolinea, “il possesso è nove decimi della legge”.
I consigli di Adam Back su Bitcoin per un mercato volatile
Per chi investe a livello individuale, la ricetta è semplice. Conservare le proprie posizioni di lungo periodo in self-custody e mai chiedere prestiti usando bitcoin come garanzia per acquistarne di più. Quella strategia, avverte Back, comporta potenzialmente un rischio di liquidazione imprevisto, perché sia la garanzia sia l’asset perdono valore insieme.
Riuscire a fare market timing è difficile per una ragione simile. Back stima che circa 12 giorni di trading portino i guadagni annuali, quindi restare fuori dal mercato costa più di quanto sembri.
“Il problema è che è davvero molto difficile fare market timing su questi mercati o indovinarli… restare fuori dal mercato è davvero pericoloso.”
Back ha detto questo mentre difendeva la strategia HODL, nata come un errore di battitura su un forum nel 2013. Secondo lui, ha tenuto duro in tre drawdown dell’85%, guadagnandosi il soprannome di “cetriolo” per il suo sangue freddo.
Il prezzo attuale di Bitcoin, vicino a 63.681 dollari, in rialzo dell’1,5% in 24 ore, si trova appena sopra la media mobile a 200 settimane. Back colloca tale media intorno a 61.000 dollari e la considera il pavimento di valore affidabile per l’asset.
Back sta investendo personalmente su questa convinzione tramite la sua proposta BSTR in attesa di approvazione. La vera domanda è se gli exchange adotteranno la separazione della custodia prima del prossimo stress test o se verranno ripetuti gli stessi errori del passato.
